金融行业盈利模式范文篇1
0引言
互联网以其方便、快速、共享、全面、专业、自由等属性迅速成为全世界网民不可或缺的一部分。伴随科学技术的不断创新，国内的互联网行业也不断推陈出新，网站建设、服务质量不断改进，应用业务、用户规模不断扩大，盈利也不断增大。搜索、定位、视频、音乐影视下载、网络购物、通讯等业务的不断推出与扩张，给互联网带来更多的实用性。互联网商业价值的飞速提升，为电信业带来前所未有的机遇。服务和内容提供商的融入与整合，转变了互联网服务的价值和产业规则，其盈利思路融合了通信、软件、传媒等行业的经验和特点，在商业运营中具有突出的特色，对我国商业模式的更新具有重要意义。本文将对我国现行的互联网盈利思路与模式进行分析，以利于运营商整理思路、科学决策、把握机遇，为电信业和网络服务业的发展提供动力。
1互联网的特征
我国的互联网行业起步较晚，发展速度较发达国家滞后，商业风险较大，但是其发展空间也较为广阔，为技术发展提供了良好的发展平台。我国的互联网具有开放性强但管理涣散的特征，因此致使互联网发展存在商业诚信度不高的问题，网络交易的风险性较大。与传统的购物环境相比，网络购物的售后服务、产品质量存在一定的问题，缺乏立法保护，消费环境不完善。金融服务业相对滞后，致使网络支付和信贷系统的功能不健全，物流配送低效率，网络零售市场覆盖面低，实际经济价值的缺失和货物运送范围窄的双重矛盾并存。
我国的经济发展水平较低，资金的缺乏是困扰其发展的一个关键因素。由于我国的互联网消费人群具有数量大、普及率低、低龄化，低收入的特征，致使很多的网络公司的商业运行成本较大而收入较低，资金链短缺，商业风险巨大，同时消费人群收入较低的占大部分，难以形成有效地网络消费群体。消费者主要进行网络游戏、无线增值、影视娱乐等服务项目，对于网上理财购物等消费能力较低，主要进行文化交流与心理疏导，因此目前主要的互联网盈利模式是游戏、交友、影视娱乐盈利模式。
2互联网盈利基本规律
盈利模式的定义：为实现客户价值最大化，把能使企业运行的内外要素整合起来，完成一个高效率的具有独特核心竞争力的运行系统，并通过最优实现形式满足客户需求、实现客户价值同时使系统达成持续盈利目标的整体解决方案。盈利模式是一个非常宽泛的概念，通常所说的跟盈利模式有关的说法很多，包括运营模式、盈利模式、B2B模式、B2C模式、“鼠标加水泥”模式、广告收益模式等等。可见盈利模式是一种简化的商业逻辑。
互联网主要是通过网络提供商业资讯、影视娱乐、游戏等服务来进行经济活动的，通过需求方和供求方的交易活动来获得利润。其中商品或服务的使用数量以及价格决定了需求方的规模经济，需求量越大，经济效益越高；生产结构成本的变化决定了互联网供求方的规模经济，固定成本大，可变复制成本小，生产量越大利润越高。在互联网的成立之初由于投入成本较大，用户数量较少，往往出现负增益，但是随着服务项目和用户数量的增多，服务成本下降，用户收益增大，盈利利润增大。但如果存在经营不善的状况时，会出现用户数量在临界数量之下，便会导致企业亏损的恶性循环。因此，互联网的盈利规律最重要的是用户规模的扩大，利用具有高利润和具有竞争力的正反馈维持自己的市场优势。
3互联网的盈利思路
互联网是现代服务业发展的一种典范，具有较强的网络效应和服务整合能力，其盈利方式主要有单/双边市场盈利模式、电子商务模式、劳务交换模式、开发增值服务模式、虚拟货币模式、第三方支付模式、赠予模式等。
劳务交换模式是网络经济学的重要应用，通过用户所付出的劳务活动来争取资源和难以复制的说服力，如网络中的免费试用活动。不需要为服务项目支付任何费用，但是在企业的调查与回访中为其提供建议和意见，帮助企业获得真实的评价和改进方向，为企业提高服务质量、创新服务模式、提高产品价值提供了依据，同时自身获得了良好的服务，达到了一种互惠互利的双赢服务模式。企业利用该模式的核心还包括通过对新产品边际成本的控制，用低廉的成本换取大量的参与用户，实现实际利润的二次转化。在实际的应用过程中适合于配合其他的盈利模式综合使用的形式，其核心思路是是外部性盈利方式，通过用户参与带动产品价值和市场规模的增长，便利性较强，易于实施。
虚拟货币模式主要是应用于游戏、交友、社区服务、金融服务等领域，通过赠送、实际货币购买、优惠支付等形式获得该货币并将其适用于对各种产品的购买或服用的支付，例如金融、旅行、服饰、餐饮等行业的积分活动，可以用于实物购买，如道具、特权等虚拟物品购买、折返购买等。该种方式的使用，增加了消费者的购买欲望而且获得了实惠，而厂家提供的该服务增加了潜在的用户群数量，销售量也随之增加，并且不需要任何的附加成本，而营销成本降低，即使用户不使用，厂家也不会产生任何的经济损失。虚拟货币的盈利思路通过对用户的激励形成了粘性，并锁定系统，将互联网上的多项业务平滑迁移，形成业务链的扩大，并通过积分返利、兑换、购买等盈利平台来缓解资金压力，改变产业链格局，拓宽业务能力。因此，虚拟货币的消费及兑换渠道的拓展是该模式发展的核心竞争力所在。
赠予盈利模式是通过为用户免费提供或赠送物品、服务如信息、经验、知识等方式来提供服务，主要利用用户的利他心理实现服务。该种盈利模式没有预期的服务对象和内容，可以视作为债务经济，其盈利思路不再以获得最大的经济效益为目的，而是获得更多的关注、信誉、潜在市场竞争力，以便带来更大的实际效益，可以与其他的盈利模式配合使用，如广告模式。例如目前最盛行的娱乐资讯服务，通过对道具装备的收费来获得直接盈利或者通过用户观看影视娱乐节目获得较高的人气注意力来获得潜在的经济价值，吸引广告商等投资商的投资已获得更高的经济效益。
4互联网盈利模式的展望
互联网作为一种特殊的商业环境，与传统的商业运行模式存在一定的差异性。但是，产品或者服务能否盈利，仍旧取决于供求的相互作用。由于我国的互联网的运行环境的特殊性，人群分布单一。低龄化、低收入较为严重，互联网的服务倾向于娱乐、影视、日常生活学习、游戏、交友等实用性项目，但是办公和商业交易仍旧存在很大的困境，专业服务功能水平的提高需要长时间的努力。但是由于互联网行业的投入较高，资金的匮乏成为网络游戏视频社区、电子杂志、在线音乐等网站服务功能分布和演变的一个主要障碍。因此，寻找盈利模式演变力量的来源是互联网盈利的重要途径。
休闲服务项目的建设是一个重要方面，但是由于服务质量的异质化较低，搜索引擎建设仍需进一步发展，其目标客户的发掘需不断完善，盈利模式需要结合实际情况科学创新。尤其是娱乐视频等内容需要解决观看网速低和知识产权问题，为互联网提供良好的运行环境。在创新盈利模式的过程中需要进一步解决网络诚信、快捷支付、资金来源、融资体系问题，根据不同领域的差异性选择不同的盈利模式，尽早跨过盈亏平衡点，形成良性的商业循环体系。
劳务交换盈利模式、虚拟货币盈利模式、赠予盈利模式是现在互联网环境下创新型盈利模式，由于其突出的商业运行特色具有很大的市场空间。对于影视娱乐网络，广告盈利模式、第三方支付盈利模式、增值服务盈利模式较为适合，既体现了免费网络环境的商业价值，又可以为互联网行业提供良性循环的动力。
5结论
网站要实现持续领先的最终定位是成为网络用户最好的内容提供商，我们认为实现并保持这一竞争优势的最有效途径是制定并执行基于品牌(B)，效率(E)，可扩展性(S)，技术(T)，内容(C)，平台(P)六要素的发展策略并构建相适应的管理架构和执行能力。基于以上投资框架的评分卡显示，中国的互联网行业尚缺乏绝对的领先者，即便在各个垂直领域均有一定规模的网站但是也很难确保牢固的领先地位。在中国当前的网络行业，不同类型的公司在各自的领域内享有特定的优势。例如，门户网站拥有品牌认知度和先进的基础技术设施；平台型网站凭借母公司丰富的资源拥有较高的货币化效率和较丰富的交叉销售机会。前瞻地看，我们相信该互联网大多数公司仍将持续规模投资以继续提升竞争力和实现业务差异化，因此我们预计中国网络市场格局仍将处于不断演变中。盈利思路与模式的创新是推进互联网发展的重要动力，也是互联网创造商业价值的重要关键因素。随着全球化、综合化经济的发展规律，我国也存在着多种产业融合的发展趋势，互联网面临着多元化、市场化的机遇。因此，互联网的盈利思路不是简单的特定的单一的盈利，而是一种机遇开放体系下的融合盈利策略，将多数业务融合于一个机体下，相互作用、自由演进。
当前的互联网盈利模式多样化，但是具有统一的盈利规律，结合互联网发展环境的特征和发展方向的改变，在复杂的竞争环境下，垄断生存、可控发展的理念不断深化。电子商务模式、劳务交换模式、开发增值服务模式、虚拟货币模式、第三方支付模式、赠予盈利模式的相辅相成，促进了互联网的发展与创新。结合每个互联网企业的发展模式与产业特色，选择合理的盈利模式是提高经济效益和社会效益的有效途径，但盈利模式的选择往往不是单一的，综合化、多元化是最主要的方向。利用我国经济特点，在相关工作人员的共同努力下，互联网的盈利思路将不断扩展创新。（来源：《中小企业管理与科技》杂志编选：）
参考文献
[1]岳鹤.网络营销典型定价策略研究[J].价格理论与实践，2009(9).
[2]张琳.“免费”的赢利模式[J].光彩，2010(7).
[3]李雪.中国视频网站盈利模式优化研究[D].湖南大学，2008年.
金融行业盈利模式范文篇2
关键词:金融危机;商业银行;盈利模式;转型
一场由美国次级抵押贷款市场危机引起的金融风暴席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场并逐渐向全球漫延,其波及范围之广、影响程度之深、冲击强度之大,为上个世纪30年代以来所罕见。这场危机引发了我们对国际金融市场的重新认识,也迫使我们对我国金融业的发展重新予以思考。本文通过对我国商业银行和国际商业银行盈利模式的对比分析,结合我国转轨阶段的实际情况,提出了在转轨经济条件下,既能有效避免国内金融危机的产生和国际金融危机的冲击,又能快速提升我国金融业的战略竞争力的政策建议。
一、全球金融危机及对我国银行业的战略思考
(一)此次金融危机暴露出的美国金融业的主要弊端
1.金融过度创新并脱离实体经济。大量的次级贷款通过证券化过程,派生出次级抵押贷款支持证券(MortgageBackedSecurities,MBS)。在MBS.的基础上,经过进一步的证券化,又衍生出大量资产支持证券(AssetBackedSecurities,ABS),其中,包括大量个性化的担保债务凭证(CollateralizedDebtOb~gation,CDO)、信贷违约掉期(CreditDefaultSwap,CDS)等。金融机构在CDO和CDS等衍生品交易中,还往往运用高杠杆比率进行融资。于是基于1万多亿美元的次级贷款,创造出了超过2万亿美元的次级债(MBS),并进一步衍生和创造出超万亿美元的CDO和数十万亿美元的CDS,金融创新的规模呈几何级数膨胀,而这一切均建立在质量根本无法保证的次级贷款上,从而将整个金融市场暴露在一个前所未有和无法估量的系统性风险之下。
2、金融监管失控。出于对自由经济的推崇,长期以来,国际金融监管对一些金融创新总是听之任之,对部门庞大而迅速扩张的“非正式机构”(包括许多非银行金融机构在内)——有时被称为“隐形的银行业”、如CDS和CDO等金融衍生工具完全通过场外交易市场(0TC)在各机构间进行交易,没有任何政府监管,没有集中交易的报价和清算系统,金融市场和监管当局根本无法做出全面监督和风险预警。同时对一些商业银行参与金融衍生品交易也未做出及时必要的限制,致使风险在整个金融业内得到积聚和迅速放大。
(二)对我国银行业的战略思考
1、我国银行业要不要继续推进金融创新?美国发生了金融危机,使得人们一提到金融创新就谈虎色变。对此我们必须看到,在金融创新上我国与美国的问题正好相反,美国是金融创新过剩而金融资源不足,而我国问题的症结在于金融市场发育滞后,金融创新严重不足,从而造成了金融资源的大量闲置及配置不当。这种金融发展与经济发展严重不适配的状况,实际上已经成为我国经济发展和经济运行质量改进的瓶颈制约。显然,积极推动金融创新,依然是我们推动金融改革和发展的重中之重。
2、要不要推进商业银行的综合化经营?有人认为,综合化经营在本次金融危机中起到了明显的放大效应。我们认为,这只是其中的一个方面。综观在此次危机的金融业,损失最惨重的是独立的投资银行如五大投行以及固守基础银行业务、规模较小的银行,因为它们没有足够的规模和多样化的业务,来消化抵押贷款和公司债券违约不断增加所带来的损失,而真正实行综合化经营的大银行相对稳健得多。综观汇丰、瑞银、渣打、三菱日联、摩根大通、苏格兰皇家银行、德意志银行等等,这些国际大型银行大多具有上百年的悠久历史,其间经历了无数次经济周期和数次金融危机,但他们一直屹立不倒,并保持着旺盛的生命力和活力,这与他们的综合化经营从而有效地规避风险不无关系(美国花旗银行最近股价暴跌,濒临破产的边缘,是其对金融衍生品的过度投机所致)。无可讳言,从经营管理、风险控制、产品创新、国际化水平等方面比较,我们仍与国际一流银行存在较大差距,国际竞争能力总体有待提高。尤其是在最近十多年的经济全球化、金融自由化大潮中,国际大银行主要是通过强强联合、大规模的兼并收购加快“跑马圈地”的步伐,迅速成为业务网络遍及全球并覆盖所有金融领域的综合化金融巨擘。高速成长中的中国自然成为其全球化布局中的一个重要战略阵地。如何与这些强大的国际竞争对手同台共舞是国内每一家银行都在思考的问题。我们不能由于金融业的分业经营而侥幸地躲避了本次金融风暴就沾沾自喜,如何摒弃骄傲心态、树立危机意识、在成功模仿的背后进行原生态的创新、寻找新的盈利模式不能不说是摆在中国金融业面前的重要课题。
二、中国银行业盈利模式的现状与差距
商业银行的盈利模式是指商业银行在一定经济与市场环境下,以一定资产和负债结构为基础的主导财务结构。从利润结构的角度划分,商业银行的盈利模式可分为利差主导型和非利差主导型两种。当前,我国商业银行盈利模式与西方国家相比尚有很大差距。
(一)经营范围和业务品种较少,盈利模式比较单一
西方国家商业银行经营范围和业务种类比较繁多,尤其是实行混业经营以来,商业银行的金融产品日新月异,层出不穷。如素有“金融百货公司”之称的美国银行业,其中间业务的范围涵盖传统的银行业务、信托业务、投资银行业务、共同基金业务和保险业务。以美洲银行为例,其非利差收入构成主要有以下11项内容:存款账户服务费、银行卡服务费、信托服务费、其他服务费、交易收入、私有权益投资服务费、贷款销售服务费、证券销售服务费、其他收入、分支机构及业务销售收入、投资银行费等。目前,世界银行业开发出来的中间业务有3000多种,而我国中间业务品种仅有260多种。这些中间业务产品中实际经常运用的还不多,且主要经营的业务大都还停留在筹资功能强、操作简单的劳务型、低收益业务上,服务质量也存在着一定的不足之处。
(二)业务规模和收入水平较低,盈利模式再造任重道远
根据国外发达国家的经验,中间业务收入一般会占到商业银行全部业务收入的40%以上,欧美等国家更是高达50%左右。如美国银行中间业务收入占比平均在50%以上,其中花旗集团中间业务收入平均占比为61.85%,属于同行业最高,中间业务收入占据了它们总收入的半壁江山。而我国中间业务开展得比较早、业务较大的中国银行中间业务收入占总收入的平均水平也才13.99,与国外水平相差近三四倍。从表1、表2中我们可以看出,无论与不同地区的商业银行相比,还是与不同国家的商业银行相比,无论与金融业发达的国家和地区相比,还是与发展中的国家和地区金融业相比,中国商业银行的利息收入均是最高的。中国商业银行要想摆脱单一的利差主导型的盈利模式,成功实现盈利模式的再造可以说还任重道远。
(三)技术含量不高,盈利模式的创新性不够
从整体上看,西方国家中间业务的品种及技术含量明显优于我国,尤其20世纪80年代后,西方国家创新出大量的期权、期货等金融衍生产品,而我国目前的金融衍生产品仍比较缺乏,只有少数的几种衍生产品,以智力投入为主,技术含量高、盈利潜力大的中间业务如信息咨询、资产评估、租赁、各类担保贷款、投标承诺、个人理财业务等还不足,高收益且具有避险功能的金融衍生工具业务刚刚起步,有的甚至是一片空白。从表3中可以很直观地看出,大多数商业银行咨询顾问类、担保承诺类等业务收入明显偏少。
(四)重规模,轻效益,规模扩张式的盈利模式十分明显
我国商业银行非利差业务发展长期处于从属地位,各商业银行开展非利差业务的主要目的很大程度上为了推进存贷款等传统业务的发展,只是把非利差业务当成了吸收存款、稳定客户的一种获取间接收益的手段。此外,伴随着经济金融的快速发展,非利差业务竞争日益激烈,部分商业银行为争夺客户、抢占市场,不惜血本参与市场竞争,形成整个市场收费过低或干脆不收费,最终造成片面追求扩大规模,抢占市场份额,出现了业务量增长与收入增长不同步的怪现象。在资本高度密集的上海,2006年上半年中间业务量达54.74万亿元,而收入却仅为29.97亿元,业务量与收入之比高达18265:1,即平均18265元的业务量才能有1元钱的中间收入。在别的地区,单位业务量的创收能力更是低下。
三、影响我国商业银行盈利模式转型的因素分析
(一)转轨经济与内部治理结构
我国的转轨经济特征十分明显。经过多年的改革,我国商业银行内部治理结构取得了明显成效。但是,国有商业银行公司治理、经营机制和增长方式、分析管控和业务创新能力与国际先进银行相比还有很大差距,有效的激励和约束机制还没有真正建立。一是所有者实际缺位,委托机制效率低。二是存在“内部人控制”问题。如银行经理人员的任免、升迁等问题。正是由于事实上的内部人控制难以成为法律上的内部人控制,即剩余控制权和剩余索取权严重不匹配,很容易产生机会主义行为,甚至“合谋”现象。三是缺乏有效的制衡与激励机制。
(二)规模效应与内部管理
银行规模效应是指随着银行业务规模、人员数量、机构网点的扩大而发生单位运营成本的下降以及收益上升的现象,它反映了银行经营规模与成本、收益的变动关系。但规模效应与银行的内部管理高度相关,科学合理的管理水平有利于规模效应的发挥,否则就会出现规模不经济现象。由于体制和自身经营管理的原因,我国商业银行走的是一条粗放型经营之路。主要表现在盲目扩张,只讲业务数量,不注重业务质量,从而出现高投入低产出,高速度低效益。如图1所示,我国银行总资产收益率(ROA)水平普遍低于美国主要银行。
(三)成长经济与创新机制
商业银行的成长经济是指商业银行充分利用自己的资源优势开展研究和开展活动,有能力、有条件以较低的成本为客户提供创新性的系列化金融产品,从而获得竞争优势的一种经济。成长经济的核心是业务创新。近年来,现代商业银行在金融衍生产品的创新上面临着很多问题,像“千行一面”的产品同质化问题、“现金+酒精”的恶性营销问题、“复杂理财产品卖给非专业投资者”的误导销售问题等等。究其根本原因,就是对多元化、多偏好的市场需求理解得不细、不深、不积极,金融创新在某些方面甚至偏离了实际需求,没有取得明显的竞争优势。
(四)范围经济与监管模式
范围经济要求商业银行必须进行综合化经营,分业经营势必影响范围效应的发挥。我国目前仍执行着分业经营和分业监管的路子,这种目前相对较严的分业监管体系使许多金融产品面市比较困难。例如利率衍生品,由于涉及多个市场,不同的监管部门需要进行事先协调,在相关政策未出台之前,商业银行便无法尝试。再如QDII,由于政策规定只能投资风险较低品种,在人民币已经进入长期升值通道的背景下,其收益率较低,投资者缺乏认同,商业银行积极性不高。相反,市场最需要的一些人民币衍生产品还要继续等待有关政策的出炉。
(五)政策效应与制度偏差
政策效应是政策对商业银行的引导效应。良好的政策可以发挥有效的政策效应,反之则会起到抑制和阻碍作用。近年来,我国商业银行非利息收入占比一直较低,这与我们的制度设计偏差不无关系。以利率政策为例,一方面1993年以来,通过多次的存贷款利率调整,我国的存贷款利差逐步拉大(见图2);另一方面我国放开金融机构信贷利率上浮空间,但同时限制存款利率上浮,结果使存贷利差持续保持在高位,使得商业银行能够坐享丰厚利润。持续实行较大的存贷利差,不仅不利于推动商业银行的业务转型,同时也将保护银行垄断,不利于银行改革和效率提高,也不利于从根本上提高中国银行业的国际竞争力和抵御风险的能力。
(六)短缺效应与信贷扩张
我国是一个发展中国家,资金短缺的效应将长期存在。由于资金的稀缺性,经济高增长必然形成了对商业银行信贷的高需求,我国的市场融资结构一直延续着银行主导型的融资模式。如表4所示,2007年9月底,我国银行信贷资产仍占全部金融资产的63%,远高于美国、日本、英国等国家。这种间接融资模式为主的融资方式,使得个人和企业的资金需求主要通过银行信贷的方式来解决,这也一定程度上助长了银行谋取存贷利差的积极件。
(七)协同效应与金融市场
金融市场作为一个系统,对商业银行的业务互补和产品交叉及风险规避非常重要,一个健全的金融市场可以对商业银行产生明显的协同效应。总体上来说,与西方主要金融市场相比还存在较大差距。一是非银行中介发展水平较低。如国外的保险公司、互助储蓄银行、储蓄贷款协会、信用合作社、养老基金会、财务公司、投资基金、信托公司、证券公司、租赁公司、消费信贷机构和邮政储金局等等,非银行中介种繁多,功能齐全,它们的产生,既推动了金融创新,也带动了融资机构、渠道及形式和品种日益多样化,给金融业发展注入了活力。二是货币市场起步晚、发展慢。主要表现在:规模较小,市场参与主体较少。票据市场建立较早,但一直未形成规模,仍以同业拆借和债券回购市场为主;各个子市场之间、同一子市场在区域间严重分割,二级市场缺位,相应减少了其为非金融部门提供贷款的能力,同时也降低了银行自身的赢利。三是我国在资本市场发展上也存在先天不足和后天发育不良问题。这都使得商业银行难以开发有效的市场避险金融创新产品,制约了商业银行盈利模式转型。
四、推进我国商业银行盈利模式转型的政策建议
(一)必须继续推进我国商业银行公司治理结构
要充分考虑我国的文化传统、经济环境、政治环境等各种因素,形成独具特色的公司治理结构。当前要特别注重建立完善股东大会、董事会、监事会、经营管理层之间相互制约的关系,改变经营管理层权力过分集中的现状;要落实董事会成员的培训制度和议事规则,充分发挥董事会在商业银行治理中的关键作用;要优化对职业经理群的激励与约束机制,防止剩余索取权与控制权的错位等等。
(二)必须注重我国商业银行的内控机制建设,提高经营管理水平
商业银行要建立科学的决策体系、内部控制机制和风险管理体制,加快推进机构扁平化和业务垂直化管理,建立市场化人力资源管理体制和有效的激励约束机制,实施审慎的财务和会计政策,严格信息披露制度。
(三)必须构建和完善有利于我国商业银行盈利模式转型的政策法律体系
当前,要逐步取消严格分业的法律限制;其次要加快我国利率化市场建设,迫使商业银行在经营指导思想、资金管理、利率风险管理等方面做相应的转变和创新,使商业银行的经营管理、自我控制约束能力、防范风险能力能与利率市场化进程相适应,通过金融服务产品创新,增加盈利能力。
(四)必须建立健全金融监管模式
在目前情况下,应考虑建立在银监会、保监会和证监会三足鼎立格局上的牵头监管人制度。牵头监管人的作用是:1、从整体上对全能银行集团的风险进行监管;2、在不同的监管部门之间收集和监管信息;3、组织跨机制的监管活动,通过组织现场监管、联合检查、听证会等形式,发挥必要的沟通和协调作用,避免对商业银行多元化经营的监管疏漏和重叠。
(五)必须大力发展金融市场
在发展思路上,要积极引进新的债券发行主体、新的债券品种,如资产抵押或担保的债券。应扩大金融债券的发行范围,允许商业银行发行大额可转让存单。要适时推出债券衍生产品工具,应对利率市场化进程,在为投资者提供规避风险的投资品种的同时为全能银行奠定基础条件。
(六)必须营造有利于金融创新的环境
要加强对现有法规制度的检讨和更新。监管部门充分听取市场的呼声,及时进行梳理和调整,消除制度对创新的不合理束缚,加速培育制度健全,运行透明,健康而富有活力的金融市场基础环境。同时,增强市场中的金融知识产权保护意识和制度建设,增强自主创新的制度保障,形成鼓励创新、保护创新、持续创新的良好氛围。要增进公众对现代金融的理解,培育金融消费者成熟的风险意识、合规意识和商品意识。
金融行业盈利模式范文篇3
(一)资本市场筹资
1.对投资者的影响
证金公司评级资信高,有政府背景,其发行的债券和股票具有信用风险低、收益低但收益稳定的特征。对于风险厌恶、期望稳定收入的投资者,购买证金公司的股票和债券是优先选择。
2.对资本市场的影响
一般而论,证金公司发行债券和股票,将会使资本市场证券的供给增加,资本市场扩容会导致价格指数下跌。但在中国居民高储蓄率背景下,证金公司所发行的信用风险较低收益较高的债券和股票,可以成为居民银行储蓄的替代品。优质资产可以激发资本市场的有效需求,所以转融通业务不一定会对资本市场整体平均价格水平形成负冲击,相反,由于其特性所吸纳的新增入场资金,可能会稳定市场甚至推动价格指数上升。
(二)货币市场筹资
1.对机构投资者的影响
对于货币市场的资金供给方,金融机构投资者如商业银行、基金公司、保险公司等来说,由于借款人证金公司的信誉级别高,其转融通业务具有市场垄断性质,该项借款是较安全的。为金融机构创造稳定收入流的同时,合理规避了资金的应用风险,符合金融机构的合理、分散化资金配置要求。
2.对货币市场的影响
中国的现状是货币市场资金盈余,资本市场资金短缺。证金公司从货币市场筹资而将资金应用于资本市场,打破了货币市场和资本市场长期以来隔绝的局面,使资金能够在货币市场和资本市场上合理调节盈余,有利于我国金融市场自由化、一体化的发展。同时,证金公司作为控制资金进入资本市场的源头,其授信规模能够较大程度影响到资本市场资金的规模,便于防范、控制以及化解金融风险。
二、从资金应用看转融通业务对我国证券市场的影响
(一)对投资者的影响
1.新的盈利方式
在转融资业务推出以前,投资者只能做多。转融资业务为投资者提供了新的盈利方式,预计市场下跌时做空,同样可以盈利。
2.风险对冲
投资者可以根据自己的风险偏好,合理配置投资组合进行风险对冲。多元化的投资策略,做空做多方式的应用提供了新的风险防范方式。
(二)对金融机构的影响
1.对证券公司的影响
转融资业务为证券公司提供了新的盈利模式。首先,扩大了的交易量和换手率势必会增加证券公司的佣金收入。其次,证券公司转融资支付给证金公司的利息小于其收取客户的利息,该利息差利润占经纪业务收入的比重有逐渐放大的趋势,成为证券公司未来收入的重要来源。再次,新业务的开展有利于证券公司客户的维护和挖掘工作,这会促使证券公司进行业务创新,提供给客户更全面更综合性的服务。
2.对商业银行的影响
《办法》规定转融资业务须在商业银行开通专用账户,这为商业银行提供了短期资金。但证券第三方存管保证金是否从商业银行转出,是否由证金公司直接掌控,会对商业银行的资金存量造成一定影响。
(三)对资本市场的影响
1.有利影响
(1)价格发现功能。在做多和做空两种势力的对比下,市场能够将更多信息融入价格。被市场低估的证券会被大量做多,而被高估的证券会被大量做空,这使得市场定价将回归到合理区间,市场的价格发现功能将得到完善。(2)提供市场流动性。证金公司为资本市场注入资金,资金供给的增加会产生对证券的需求,提高市场的交易金额。同时,转融资模式下的一买一卖,也必然加大市场交易的换手率,这将提高资本市场的活跃度,为市场提供流动性。(3)对证券市场的宏观调控证金公司能在源头上控制资金的规模,便于对证券市场的宏观调控。市场过热泡沫严重时,证金公司可以收缩转融资的放款额,减少资金供给,以缓解过热经济。证金公司可以按照资本市场对资金的需求强度调节资金供给,也可以按照国家政策和指示对市场进行监控,引导市场健康发展。
2.不利影响
金融行业盈利模式范文
关键词：公允价值选择权；盈余波动；公允价值会计
一、引言
在2003年，国际会计准则理事会（IASB）颁布IAS39修改稿《金融工具：确认与计量》，允许企业指定任何金融工具以公允价值计量且其变动计入损益，即允许企业使用公允价值选择权，但不允许撤销。IASB引入公允价值选择权的目的，是简化金融工具会计，并减少无法应用套期会计时混合计量模式导致的会计错配，从而减少对损益表的不同影响，降低盈余波动性（IAS39.BC74（C），2005）。2007年2月，美国会计准则委员会（FASB）也颁布了类似的准则《金融资产与金融负债的公允价值选择权（TheFairValueOptionforFinancialAssetsandFinancialLiabilities）》，减小盈余波动性也是该准则的目标之一（FAS159，2007）。2006年2月，我国颁布的企业会计准则也允许企业在金融资产或金融负债满足一定条件时，在初始确认即“指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债”。（《企业会计准则》，2006）
允许企业应用公允价值选择权，意味着扩大公允价值会计的使用。这项规范能否实现准则制定者的初衷，降低盈余波动性？或是扩大了盈余波动？对这个问题的探究，有助于了解公允价值会计与盈余波动之间的关系，进而了解公允价值会计在金融危机中的作用。
二、文献综述和理论分析
盈余波动是重要的财务信息，反映了企业的风险，具有价值相关性。Beaver等（1970）建立了对盈余波动的风险相关性的测度，并指出盈余波动和盈余风险系数解释了市场模型的风险系数。另外一些研究发现，以会计计量结果为基础的风险度量数据与股票的风险之间有确定的联系（Fama&French，1992）。以财务会计准则公告第107和115号为背景的一系列研究表明，对某些资产负债表项目以公允价值计量具有价值相关性（Barth，1994）。Schrand（1997）比较了不同信息的风险相关性，例如利差、衍生金融工具的名义金额，以及美国证监会的《财务报告公告第48号》要求披露的公允价值计量所得的盈余波动。Hodder（2006）以银行为研究对象，验证了以现金流和公允价值盈余波动为基础的风险数据的价值相关性。
由于公允价值计量产生利得与损失，对净利润、综合收益产生影响，因此可能增加或降低报表数据的波动。Gebhardt等（2004）在国际会计准则拟扩大公允价值使用范围的背景下，模拟了银行资产负债表的变动。他们揭示了银行应用混合计量模式时，即使进行了有效的套期保值，仍然存在的盈余波动性。欧洲央行（2004）进一步深化了Gebhardt等（2004）的研究，模拟了信用和市场风险、利率风险等情景，认为扩大公允价值的应用会增加银行资产负债表的波动性，可能降低他们对危机的应对能力。国际货币基金组织IMF（2008）在《全球金融稳定报告》中通过模拟，揭示应用公允价值计量的负债比例增大，有助于抑制资产负债表的整体顺周期性，并且认为当与金融市场的额外流动性缺乏相结合时，公允价值会计框架放大了资本的周期性波动。Song（2008）检验了SFAS159规范的公允价值选择权是否减少了盈余波动性。他发现，在实施公允价值选择权确认未实现损失与利得此举前后，季度利润的标准差并无明显变动。即没有数据表明，公允价值选择权减少了盈余波动性。PeterFiechter（2009）在《IAS39中公允价值选择权的应用：对银行盈余波动性的影响》一文中检验了公允价值选择权（FVO）的各种应用目的对盈余波动的不同影响，发现应用公允价值选择权以减少会计错配的银行，和应用公允价值选择权计量金融负债的银行，报告的盈余波动性小于那些没有应用公允价值选择权的银行。AndrewGHaldane（2010）在《“恶劣气候”中的公允价值》中指出，公允价值对利润的影响持续增大。近几十年银行的净资产收益率的标准差大于1970年前后的四十年，表明银行利润的波动性增大了。
在国内，对公允价值计量与盈余波动之间关系的探究主要出现在金融危机之后。汪静（2010）以金融类企业为样本，选取来自沪深两市16家金融类上市公司的季度报表数据，实证分析结果显示，企业的利润变动与企业以公允价值进行计量的金融资产的比率之间存在十分显著的正相关关系。孙敏慧等（2010）对我国31家金融上市公司2007年~2009年的财务报表数据进行分析，发现公允价值变动损益与上证指数存在相关性，金融危机中公允价值会计对我国金融业上市公司的利润具有一定的顺周期效应。夏既明等（2011）运用统计性数据，得出公允价值变动对银行净利润的整体影响不大，但对个别银行的净利润造成了较大影响。公允价值变动对银行股东权益的整体影响不大，但对个别银行的股东权益造成了较大影响。
国内对公允价值会计与盈余波动关系的研究虽然已经兴起，但经实证检验的成果还比较少。在已有的实证研究当中，主要采用统计性数据分析，尚缺乏普遍认可的数学回归模型。本文拟在国内外相关文献研究的基础上，采用模型检验方法尝试研究公允价值计量模式对盈余波动的影响。
《企业会计准则2006》规范下，企业金融资产或金融负债满足下列三项条件之一的，金融资产或金融负债在初始确认时指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债，即应用公允价值选择权：消除或明显减少由于该金融资产或金融负债的计量基础不同所导致的相关利得或损失在确认或计量方面不一致（会计错配）的情况；企业风险管理或投资策略的正式书面文件已载明，该金融资产组合、该金融负债组合、或该金融资产和金融负债组合，以公允价值为基础进行管理、评价并向关键管理人员报告；包含一种或多种嵌入式衍生工具，从而使整体现金流量发生显著改变并且在初次考虑时即允许拆分其包含的衍生工具的金融资产或金融负债。
我国《企业会计准则2006》对于应用公允价值选择权条件的规定与国际会计准则第39号、美国财务会计准则公告第159号一致。国际会计准则第39号、美国财务会计准则公告第159号提出公允价值选择权的初衷之一，便是减少盈余波动。
减少会计错配保证了对经济状况的计量的一致性，避免了对利润表的单面影响，因而减少了盈余波动。但是，因为应用公允价值选择权是不可撤销的，可能存在以下情况：某金融工具在会计上仍然按公允价值计量且其变动计入损益，但是真实经济中的匹配已经不存在了。（例如，与之相关的交易性金融工具已处置）这种情况造成了人为的盈余波动。然而，更多情况下，应用公允价值选择权是减少了盈余波动的。
银行采用公允价值管理业务，则符合应用公允价值选择权的条件之二。目前的会计规范并不强制要求企业对金融资产的资金来源也采用公允价值计量且其变动计入损益。（例如，企业发行的债券和权益性证券可能采用不同的计量基础）。实际应用中，公允价值计量通常仅用于金融资产（Jerzembek&Grosse，2005；Pellensetal.；2008）。如果银行用公允价值计量且其变动计入损益的金融资产（交易性金融资产）超过以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债（交易性金融负债），那么，公允价值选择权的应用将使以公允价值计量且其变动计入损益的资产负债的差额增大，从而导致更大的盈余波动。
银行将公允价值选择权应用于金融负债的，相对于其他银行，报告的盈余波动可能较小。在国际金融市场上，结构性产品的地位已经越来越重要。结构性产品通常包含一项或多项嵌入衍生金融工具，银行通常对已发行的结构性产品进行套期保值（IAS39.BC77B，2009）。如果套期项目符合会计准则对衍生金融工具的界定，就必须采用公允价值计量，且其变动计入损益。因此，对应的被套期项目，即上述结构性产品（金融负债），如果采用公允价值选择权，那么由于避免了计量的不一致，可能减少了盈余波动。
在此基础上，本文提出下述假设：
H1a：银行采用公允价值选择权，增加了所报告的盈余波动，假设其他条件相当；
H1b：银行采用公允价值选择权，降低了所报告的盈余波动，假设其他条件相当。
三、研究设计与样本选择
1.研究设计。为测试上述假设，本文设置的模型包含以下变量。第一，设置一个因变量反映盈余波动。本文以银行报告的盈余为基础计算盈余波动。考虑到盈余波动的变量需要反映应用公允价值选择权的所有影响，包括套期，因此利润总额（EBT）是最合适的指标，此外利润总额还避免了税收的影响。同Hodder（2006）等的研究一样，本文将利润总额除以资产总额，以消除各样本之间规模不同造成的影响。盈余波动σ（EBT）是某年第一季度至第四季度各季度的利润率（利润总额除以资产总额）的标准差。Waymire（1985），Kim等（2001）和Abdel-Khalik（2007）用类似的变量反映盈余波动。
第二，设置反映公允价值选择权应用情况的变量。设置哑变量FVO，当银行在报表及其附注中披露应用了公允价值选择权，即“指定以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”或“指定以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债”有余额时，取1，否则取0。
第三，设置控制变量。在上一节的理论分析中提到，如果银行用公允价值计量且其变动计入损益的金融资产（交易性金融资产）超过以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债（交易性金融负债），那么，公允价值选择权的应用将使以公允价值计量且其变动计入损益的资产负债的差额增大，从而导致更大的盈余波动。因此需要设置控制变量用来反映银行的资产负债表结构。变量FINANCIAL，是交易性金融资产与交易性金融负债的差额，再除以总资产后的比率。
由于本研究涉及不同年份，且2007年~2010年金融危机对金融机构的报表产生了较大影响，因此设置了两个反映宏观经济的变量：σ（STOCKS）和σ（FC），以反映时期差异（Crouzille等）。σ（STOCKS），是当地股票市场指数每日增长率的年化标准差。因为多变的股市可能影响银行的盈余，当银行持有大量非套期的当地股票时尤其如此，所以预计σ（STOCKS）和σ（EBT）正相关。变量σ（FC）是当地汇率的每日增长率的年化标准差。对于货币项目和以公允价值计量且其变动计入损益的金融工具来说，它们的汇率利得与损失通过利润表反映。因而，预计σ（FC）和σ（EBT）正相关。
借助所设置的变量，建立以下模型：
σ（EBT）＝C（1）+C（2）FVO+C（3）FINANCIAL+C（4）σ（STOCKS）+C（5）σ（FC）+e
面板数据模型的变量取值都带有时间序列和横截面的两重性，而一般的线性模型只单独处理横截面数据或时间序列数据，不能同时分析和对比它们。换言之，面板数据模型相对于一般的线性回归模型，既考虑到了横截面数据存在的共性，又能分析模型中横截面因素的个体特殊效应。因此，本文用面板数据回归分析方法进行检验。
2.样本描述。本研究的样本取自在A股上市的银行。仅关注银行业的样本，是因为《企业会计准则2006》规范的公允价值选择权只使用于金融工具，而银行资产负债表里的金融工具比例要高于其他部门的企业。由于《企业会计准则2006》自2007年1月1日起生效，至2010年12月31日（本文撰稿时能取得的最新年报日期）为止，仅四年时间。样本期间局限较大，所以使用季度报告能够提高数据的标准差的精确度，从而更好的反映盈余波动（Waymire,1985）。而2007年1月1日已经在A股上市的银行仅9家，因此本研究的样本为这9家银行，而非本文成稿时的16家上市银行。
银行报表数据来源为锐思数据库，股指和汇率的数据来源为万得数据库。即变量σ（EBT），FVO，FINANCIAL的原始数据都来自锐思数据库。σ（STOCKS）和σ（FC）的原始数据来自万得数据库。
使用EVIEWS6.0软件进行数据分析。
四、实证结果与结论
1.描述性统计。变量FVO的均值为0.39，表明样本中应用公允价值选择权的企业比没有应用公允价值选择权的企业少。变量FINANCIAL的均值为正，说明各银行的交易性金融资产平均余额大于交易性金融负债的平均余额。σ（STOCKS）的平均值是39.92，说明2007年~2010年的股市波动较大。
2.面板回归结果与结论。由于本文研究的横截面个数为9，而时间序列个数为4，横截面个数大于时间序列个数，故采用固定效应模型进行回归分析。分析结果显示，模型的F值为2.77，在5%水平上显著，调整后的R平方为0.38。模型的拟合度较好，模型的回归结果有意义。代表公允价值选择权应用的变量FVO通过检验，且系数为正，表明应用公允价值选择权对银行的盈余波动产生了影响，具体为扩大了盈余波动。解释变量通过检验的，有σ（STOCKS），其系数为正，说明股市的波动对银行盈余有着显著的影响。当股市波动明显时，会增加银行的盈余波动；当股市较为平稳时，会减少银行的盈余波动。
3.结论。本文以个体银行在每年第一季度至第四季度各季度的利润率（利润总额除以资产总额）的标准差作为盈余波动的变量，应用2007年~2010年在A股上市的银行作为样本，实证检验了应用公允价值选择权对盈余波动的影响。实证结果表明，公允价值选择权的应用扩大了银行的盈余波动。另外，银行的盈余波动与股市波动有正相关关系。这为公允价值会计是否对银行的盈余波动有放大效应的研究领域提供了初步的经验证据。
参考文献：
1.黄世忠.公允价值会计的顺周期效应及其应对策略.会计研究,2009,（11）.
2.HodderL.,HopkinsP.andWahlenJ.Risk-RelevanceofFair-ValueIncomeMeasuresforCommercialBanks,TheAccountingReview,2006,81（2）:337-375.
3.汪静.金融工具中公允价值计量对企业利润的影响的实证研究――来自金融业上市公司的数据.财会通讯，2010,(8)下：70-72.
4.夏既明，吴晓，杨江英.公允价值会计对我国上市银行财务波动性的影响.银行家，2011，（1）：75-77.
5.孙敏慧，孙杨清，徐诗奕，朱朝晖.中国金融业公允价值会计顺周期效应研究――基于上市公司的经验数据.中国管理信息化,2010，（9）：16-20.
金融行业盈利模式范文篇5
在利率市场化改革过程中，我国银行业存款成本开始上升，导致了全社会融资成本上升、银行利差收缩、盈利能力下降和银行存款表外化等问题。目前研究利率市场化下我国国有商业银行非利差盈利模式的文献也不少，主要涉及我国国有商业银行非利息收入业务以及创新研究、非利息收入业务的风险研究和非利息收入与银行经营绩效的关系研究等方面。巴曙松（2012）在研究美、日等国利率市场化对银行业市场结构影响的基础之上分析了中国利率市场化推进过程中商业银行市场结构可能出现的变化。金玲玲，朱元倩，巴曙松（2012）在研究20世纪80年代以后利率市场化的国际经验基础上，分析了利率放松对传统的银行业务造成冲击，提出了促使银行业寻找新的盈利模式、发展表外业务并加强综合化经营的建议。王在全（2013）就利率市场化后银行面临的主要挑战进行了分析，主要论述了利率市场化对商业银行盈利能力和经营能力的影响，并就对应的问题提出了对策建议。本文从利率市场化不断趋于完善的过程中，分析了利率市场化过程中国有商业银行的利差主导型盈利模式受到的冲击。在此基础之上提出了我国国有商业银行应对冲击应该采取非利差盈利模式进行了论述和探讨。
二、目前国有商业银行的利差主导型盈利模式分析
（一）目前国有银行的盈利模式――利差主导型盈利模式
国有银行的盈利模式是指置于一定经济和市场环境下，银行基于自己一定的资产负债结构基础之上主导的财务收支结构，包括利差主导型和非利差主导型即多元化业务模式两种。利差主导模式以银行的净利息收入为主要的利润来源，对象是以公司为主服务群体，承担着信息中介及信用创造的社会功能，通过吸收社会存款、发放贷款来实现利润。
目前国有商业银行盈亏的主要因素有银行资产、负债规模与结构，固定成本和变动成本支出的高低以及贷款损失准备等。从各国有商业银行财务结构来看，其盈利模式凸显的问题主要是存在资金运用结构不合理以及模式单一。特征上具体表现在银行过度依赖以存贷利差为主要利润来源，业务形式上表现为吸存放贷规模的扩张决定了我国国有商业银行盈利模式单一的利差主导模式。
总之，国有商业银行的盈利模式是外部制度环境和银行内部经营条件在其收支结构上的综合表现，有效的盈利模式也是决定银行盈利能力、创造价值能力及市场竞争力的前提。
（二）利差主导型盈利模式下的利润规模分析
根据国有四大行（中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行）2010年到2014年的年报资料可以看出，四大银行运行平稳，资产负债规模继续增长，盈利水平持续较好。其利润构从表2-1可以看出，2011年四大行全年净利润比2010年增加12450.5亿元，同比增长24.62%；利息净收入同比增长21.37%，净息差扩大和生息资产增长一起推动了净利息收入的增加；非利息收入同比增长34.06%，显著高于同期净利息收入的增幅；四大银行营业支出同比增加14249.1亿元，增幅22.92%；其成本收入比为31.81%，同比下降1.61%。
2012年四大银行净利润比2011年增加9278.7亿元，同比增长1472%，增速较2011年下降9.9个百分点；四行利息净收入比2011年增加16227.4亿元，同比增长13.91%，其中净利息收入的上升主要受生息资产增长的推动；非利息收入同比增长10.72%；四大行营业支出同比增加8947.4亿元，增幅11.71%；其成本收入比为31.33%，同比下降0.48%。
2013年四大行净利润比2012年增加8509.3亿元，同比增长1177%，增速较2012年下降3.95个百分点；利息净收入比2012年增加12279.3亿元，同比增长8.96%，利息净收入的上升主要受生息资产增长的推动；非利息收入同比增长14.39%；四大行营业支出同比增加7443.1亿元，增幅8.72%；成本收入比同比下降0.51%。
2014年四大银行净利润比2013年增加5320.2亿元，同比增长658%，增速较2013年下降5.19个百分点；四大银行利息净收入比上年增加18924.7亿元，同比增长12.68%；四大银行非利息收入比上年增加4892.6亿元，同比增长10.28%；四大行营业支出同比增加15967.2亿元，增幅17.20%；其成本收入比同比下降1.52%。
（三）利差盈利模式下的利润结构分析
现在的利率市场化尚未全面开放，利差盈利依然是国有四大商业银行的主要盈利模式，其经营的主要业务仍是吸收存款发放贷款的传统信贷业务，利息净收入一直是国有四大银行主要收入来源，并且支撑着四大银行的经营利润。其利息净收入占营业收入的比重从2010年到2014年分别为77.97%、76.20%、76.71%、75.83%、76.22%，在营业收入中占有绝对性的优势。而对应的非利息收入占比较少。其利润结构变化如图2-1所示。
图2-1国有四大行2010-2014年度利润结构变化情况
数据来源：国有四大行年报
（四）利差主导型盈利模式下的利润变化趋势分析
从上面的利润结构分析可以得出，国有四大行2010年到2014年度利息净收入、非利息收入呈现逐年上升的趋势，而利息净收入和非利息收入的增长速度缓慢，净利润的增速更为平缓，如下图2-2所示。
图2-2国有四大行2010-2014年度利息净收入、非利息收入和净利润变化趋势
数据来源：国有四大行年报
国有四大行2010年到2014年度的成本收入比表明了四大国有银行单位收入的成本支出逐年降低，四大银行获利能力逐渐增强。其成本收入比如下图2-3所示。
图2-3国有四大行2010年到2014年度的成本收入比变化情况
数据来源：国有四大行年报
（五）小结
国有四大商业银行的净利润在逐年不断的增加，仍然是以利息收入为主，其真实的原因是生息资产的增加，而在净利润中的利息净收入增长速度逐年下降。而相对应的非利息收入却在逐年的上升。非利息收入增幅大于利息净收入，但在经营收入中比例较低。所以，单一以存贷利差收入的国有商业银行的盈利模式的竞争力正在逐年下降。
三、利率市场化对国有商业银行利差主导型盈利模式的冲击
（一）平均付息率的上升
目前，国有四大银行的主要业务仍然是信贷业务，存贷利差收入是银行业利润的主要收入来源。国有银行在维持基本存贷利差条件下，广泛利用选择控制存、贷款利率上下限的方式保证获取较高的利润，中央银行对基准利率的规定成为了银行能获得超高收入和利润的根本原因。随着利率市场化改革推进，客户存款利率上浮比例有所上升，贷款利率可能会下降。银行会选择通过提高存款利率手段在市场上吸收资金，存款利率将会提高，必然造成银行利息成本提高。从2010年到2014年度国有四大银行的平均付息率来看已呈现出上升的趋势，如下图3-1所示。
图3-1国有四大行2010-2014年度平均付息率变化情况
数据来源：国有四大行年报
（二）利息净收入的下降
利率市场化后，银行间为了实现稳定收益将展开激烈竞争，主要是争相实行贷款利率优惠措施来争取客户，这样的结果会使实际存贷款利差不断被压缩。近年来，国有四大行的传统信贷业务持续下滑，营业收入增长率逐年下降，利差缩小趋势明显，银行间竞争压力扩大，实际利息收入减少。从2010年到2014年国有四大行利息净收入增长率来看呈下降趋势，如图3-2所示。
图3-2国有四大行2010-2014年度利息净收入增长变化情况
数据来源：国有四大行年报
（三）定价管理难度增加
利率市场化以后，国有商业银行对利率进行如何定价存在着多重因素的影响。例如宏观经济形势、资金流动性、市场的竞争程度、对手对利率的定价和银行的经营管理水平等因素。具体表现在商业银行对利率预期变化的趋势进行有效准确的判断，存、贷款如何确定价格，基于资产负债的管理方法和久期管理对资产负债的期限结构如何确定。以上的因素起着至关重要作用。利率市场化之后，以上因素的不确定性进一步加大，而且各因素之间有交叉相互作用，利率的市场化还增加了人们对利率的敏感性，利率的微小变化会引起较大幅度的负债和资产的变化，这样自然而然使利率的定价更为复杂，定价考虑的因素更多，定价的管理难度增加。
（四）利率波动风险会加大
利率市场化后的利率波动将是一种新常态，且波动幅度也有所增加，国有四大商业银行因利率市场化可能面临的利率风险有利率结构风险、选择权风险和收益曲线风险三种。利率结构风险主要表现为银行资产负债结构与长短期存贷利差波动幅度不一致而导致净利息收入减少的风险。选择权风险是在利率波动情况下客户存贷方案不同选择而使银行被动承担的利率风险，当利率上升时存款客户会通过提前支取来套取较高利息，而当利率下降时贷款客户会提前偿还以前的高利率贷款和增加低利率新贷款来套利，这样银行会面临很大的选择权风险。收益曲线风险来源于银行资产与负债期限结构不匹配所产生的收益不确定性，银行会在利率经常性波动下而面临巨大的收益曲线风险。
四、利率市场化下国有商业银行向非利差盈利模式转变的建议
随着利率市场化的推进，金融市场竞争程度加剧，商业银行传统信贷业务每况愈下，许多国际大银行通过多元化经营方式，将银行服务与投资银行业务等多种金融服务结合起来，创新出大量的金融工具和金融服务，使非利息收入在银行总收入中的占比稳步提高，积极推崇以非利差主导型为主的盈利模式，所谓非利差盈利模式是以零售银行业务、中间业务和私人银行业务为主要收入来源的模式，非利差模式的产生是依靠着商业银行的中间业务不断创新以及在金融混业经营下的资本运用等为基础所产生的一种盈利模式，多元化业务模式多以低端的代收代付、担保服务、理财产品及高端的金融咨询、理财规划乃至投行业务等为主。因此，面对利率市场化对银行利差盈利模式的冲击，国有商业银行也应该从利差主导型盈利模式逐步向非利差盈利模式转变。
（一）利用互联网和数字移动技术，大力发展零售银行业务
零售银行业务在当代国际银行非利差盈利模式下的重要性日益提高。所以，走向国际化的国有四大银行必须加快零售银行业务创新的进度，国有四大行可以通过发展互联网金融和数字移动金融把银行服务与智能手机的应用结合起来，实现没有时间和地点限制的在线金融服务。银行在控制零售业务的成本上可以通过推广自助服务和电子银行服务客户。在国家扩大内需的政策下，银行应该大力拓展房贷、汽车贷款、大额消费品贷款等零售银行业务市场。
（二）凭借国有银行雄厚实力，开拓创新中间业务产品
目前我国国有四大行凭借着国家的隐形保障和自身多年的发展优势。他们在过去的传统信用业务中已经建立了良好的企业信誉形象、拥有了雄厚的经济实力以及在多年发展中所积累丰富的经营经验等是发展中间业务的良好基础。中间业务的发展标志着国有银行的市场服务功能增强。银行应采取更专业化的服务方式，综合考虑降低交易成本、改变交易方式将金融功能重新组合。在提升中间业务竞争能力方面应该以市场和客户需求为导向，重视产品细分，以质取胜，以服务取胜。同时对中间产品应加大创新力度，积极开发金融衍生产品，转移利率风险，确立自己的中间业务品牌，主动应用差异化的竞争策略，根据需求和特点提供有针对性的产品和服务。最终实现中间业务由劳动密集型向知识创新型转变、由低附加值向高附加值转变。
（三）面向高端客户群体，积极发展私人银行业务
国有四大商业银行在私人银行业务的服务理念上，应采取从单纯的产品销售转型到财富规划。着重提高差异化服务能力，致力于私人银行客户的隐私保护和资产增值，建立面向客户的投行、信托等综合服务平台，拓展增值服务领域。同时融合零售和资产管理业务，实现交叉销售，增加业务规模。采用先进的模型和技术分析私人银行业务存在的风险及潜在机会，严格防范欺诈和违规支用风险。
（四）加强银行与证券、保险的合作，实现业务经营综合化
国有四大银行可以凭借其已有的优势和服务质量，采取措施促使银行、证券、保险等各项业务相互渗透，促进银行在金融产品和服务上实现业务经营综合化。银行应针对大型企业客户重点发展资本市场和投资银行业务，抓住债券发行、股票承销和并购重组、资产证券化等新机会，提供综合金融服务，提升综合定价能力。同时，以大型企业为核心，发展上下游客户，带动中小企业和个人客户的发展。银行还可以通过典型的产品和服务营销方式提供便利、快捷和优惠的服务，拓宽业务经营范围，从服务功能、服务质量和服务范围的广度和深度上重点发展附加值高的业务品种，争取客户市场领域，寻求新的利润增长点，实现收益结构的多元化发展，降低由利率市场化对经营发展所带来的冲击，减少利率波动带来的损失。
五、结束语
金融行业盈利模式范文
关键词：证券公司；盈利模式；创新与选择
前言：改革开放以来，我国证券市场发展机遇与挑战并存，目前，由于受到政策及市场限制，我国证券公司盈利模式存在同质化现象，缺乏新意，为了在激烈的市场竞争中占据一席之地，必须要积极借鉴国际同行的先进经验，对盈利模式进行创新，构建新型盈利模式，最大限度上避免由于市场过分冲击造成损失，提高自身抵御风险、持续盈利能力。因此，加强对证券公司盈利模式创新及选择的研究具有积极意义。
一、证券公司盈利模式概念
广义来看，盈利模式主要是指经济体通过投入经济要素之后，获取现金流的方式与获取其他经济利益手段的结合，根本目标是获取现金流[1]。笔者从四个角度对证券公司盈利模式概念进行介绍：第一，盈利途径是指能够给公司带来盈利来源的项目，公司盈利能力与项目数量成正比，前者越多，那么公司盈利能力也越强；第二，盈利方式是指获取盈利利用的载体；第三，业务结构是指公司的收入结构；第四，成本控制主要是为了最大程度控制成本，实现公司盈利最大化目标。从证券市场整体来看，受到市场、政策等因素的影响，盈利模式也需要不断革新，才能够促进证券公司可持续盈利及发展。
二、现阶段，我国证券公司盈利模式存在的问题
纵观我国证券公司发展历程来看，其盈利模式存在诸多问题：第一，盈利途径存在局限性。一直以来，我国证券公司盈利业务主要集中在经纪业务、自营业务及发行业务等传统业务方面，处于发展初级阶段，且传统业务与市场关联性较大，极易受到市场的影响，使证券公司处于风险之中。
第二，收入结构不科学。相比较而言，经纪业务收入在我国证券公司总盈利中占比较高，其他方面占比过低，整体收入结构不平衡，且现阶段，我国资本市场发展尚不完善，种种因素的共同作用，造成公司收入具有不稳定性。
第三，盈利方式较为落后。目前，我国证券公司业务主要以流程性的通道业务为主，如经纪业务依靠交易所席位为投资者提供交易渠道等，在此盈利模式下，造成盈利与证券市场涨跌存在高度依赖性，行情上涨或者下跌，都将会对证券公司盈利产生极大波动[2]。除此之外，成本控制方面也存在一定问题，影响证券公司盈利水平。
三、证券公司盈利模式创新的有效对策
（一）转变传统观念，积极拓展盈利途径
要想改变证券公司单一性盈利模式，证券市场主体应积极树立现代盈利理念，将创新作为证券公司发展的核心，推进公司转型，以开拓更为广阔的盈利空间。同时，证券公司在外部环境影响，应不断配置和优化现有资源，树立创新理念，立足于客户需求，加大对增值业务的开发力度，迎合市场发展趋势，并借助证券市场蓬勃发展的潮流争取更多有利机会。证券公司在创新中，要明确自身在资本市场中具有的优势，充分利用自身优势，创新盈利模式[3]。
众所周知，创新是一个国家发展的灵魂，同样适用于证券公司，在业务创新过程中，要特别重视三个方面：第一，市场及客户需求；第二，行业发展特点；第三，风险可控可测。只有不断完善上述三个方面，才能够真正构建新型盈利模式，促进证券公司可持续发展。
（二）优化收入结构，实施多元化经营
目前，证券公司盈利模式同质化现象较为普遍，为了突破这一问题，应优化收入结构，开展多元化经营。首先，证券公司积极培育专业的投资顾问，为客户提供专业化服务，落实“服务产品化、标准化”方案，将产品形式作为基础，向客户提供个性化及标准化服务；同时，以产品形式为客户提供服务清单。通过这种方式，不仅能够实现共赢，还能够引导人们理性投资。
其次，进一步推进融资融券业务。据调查发现，我国融资融券市场未来将会有巨大的发展空间，为此，证券公司可以抓住这一契机，大力推广融资融券业务，同时，监管部门要努力配合，适当放宽门槛标准，吸引更多证券数量，使该项业务能够保持高速发展态势[4]。
最后，开拓中介服务市场。开展中介服务市场能够为客户提供更加灵活的工具，围绕客户需求开展一系列上市交易基金等服务，不仅能够发挥平抑市场波动等功能，还能够培养客户忠诚度，为构建新型盈利模式奠定基础。
（三）加大风险、成本管控力度，提高盈利稳定性
证券公司在发展过程中具有明显的风险性，加强对证券公司的风险管控势在必行，特别是创新模式下，产品类别多、结构较为复杂，同时，成本作为影响盈利水平的重要因素之一，还需要进一步加大对成本管控力度。基于此，首先，公司要积极完善治理结构，通过治理结构的平衡，立足于整体，统筹管理；其次，结合公司实际状况，构建完善的风险管控体系；最后，合理调整业务及风险管控之间的关系，使二者协调并进，提高证券公司风险抵抗能力。
（四）完善相关法律制度，培养创新型人才
由于我国资本市场发展尚未完善，需要国家给予适当支持和引导，为此，我国应积极学习国外经验，结合我国证券市场发展实际情况，完善相关法律制度，如会计与税收等配套制度，为证券公司创建良好的发展环境。同时，适当简化审批流程，增强公司创新积极性，并拓展交易平台，开拓更多盈利渠道[5]。人才作为盈利模式创新的核心，加强对创新型、专业型人才的培养十分必要，通过建立激励机制，吸引更多人才参与到盈利模式创新过程中来。
结论：根据上文所述，盈利模式作为证券公司获取经济利益的重中之重，面对资本市场的挑战，加快证券公司改革，创新盈利模式成为证券公司发展的当务之急。为此，证券市场主体应明确自身发展的薄弱点，并采取行之有效的措施，从多个角度入手，加强对盈利模式的创新，提高公司抗风险及盈利能力，从而促进我国证券事业可持续发展。（作者单位：中央财经大学）
参考文献：
[1]青松，王存福.我国证券公司盈利模式的现状与对策――基于业务结构方面的分析[J].浙江金融，2010，（02）：35-38.
[2]沈继宁.加快证券公司转型升级助力浙江省金融业“两个中心”建设[J].浙江金融，2011，（09）：47-49.
[3]陈峥嵘，朱蕾.柜台市场培育和建设中的证券公司――基于证券公司市场组织功能的视角[J].证券市场导报，2013，（02）：19-29.
金融行业盈利模式范文1篇7
（安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030）
摘要：本文运用2005-2011年我国A股非金融类上市公司为研究样本，实证检验了融资需求、银行关联与真实盈余管理三者之间的关系。研究表明：融资需求与真实盈余管理显著正相关，融资需求越大越容易引发企业的盈余管理行为；但银行关联的存在会削弱融资需求对真实盈余管理的诱导作用，并且这种效应在不同性质的企业中存在差异。相较于国有企业，银行关联对非国有企业真实盈余管理的治理作用更加明显。银行关联有助于降低企业的真实盈余管理程度。此外，本文在进一步区分三种类型银行关联的基础上进行研究，发现结果保持不变。本文拓展了盈余管理的研究视角，丰富了银行关联领域的文献。实践中，对于公司治理盈余管理具有积极的启示意义。
关键词：融资需求；银行关联；企业性质；真实盈余管理
中图分类号：F275
文献标识码：A
文章编号：1000-176X（2015）07-0066-07
收稿日期：2015-03-13
基金项目：国家社会科学基金一般项目“银企关系对企业风险的影响研究”（14BJY206）；国家社会科学基金一般项目“结构性风险、债务危机与地方政府性债务治理研究”（15BJY145）；安徽省哲学社会科学规划项目“安徽中小企业发展的融资服务体系研究”（AHSK11-12D09）；安徽财经大学校级科研项目“企业生命周期、产权性质与研发投入的实证研究”（ACKY1539）
作者简介：翟胜宝（1976-），男，山东滕州人，博士，副教授，主要从事公司财产与资本市场、公司治理研究。E-mail：zhaishengbao@126．com
邹民（1990-），男，安徽巢湖人，硕士研究生，主要从事上市公司财务与会计研究。E-mail：15255290682@163．com
唐玮（1981-）女，安徽蚌埠人，博士研究生，主要从事上市公司财务问题研究。E-mail：34316270@qq．com
一、引言与文献综述
诸多研究表明，融资需求是我国上市公司进行盈余管理的主要诱因之一。陆正飞和魏涛研究发现公司在配股前存在盈余管理行为，而且有后续融资行为公司在配股后仍进行盈余管理以继续尽可能维持较高业绩。股权分置改革以后，我国上市公司增发或配股数量减少，但定向增发成为了主要的融资方式。章卫东也发现上市公司在定向增发的前一年存在盈余管理行为，特别是当增发对象为其他机构投资者时，上市公司更倾向于向上的盈余管理。在债务融资方面，Liu等的研究也发现，企业为了以较低的成本获得债务融资，在发行债券前明显增加了操控性应计利润。然而上述研究主要是基于应计项目盈余管理的考察。Cohen和Zarowiri研究发现会计准则的逐步完善增加了上市公司在季节性股票发行之前的业绩操控成本，但是公司更可能倾向于真实的盈余管理，因为其具有很好的隐蔽性不容易被市场发现。此后系列研究也支持了上述结论。由此可见，当企业融资需求较大时，相应的企业会进行较多的真实盈余管理行为。
由于我国正处于经济转型之中，金融市场发展还不成熟，金融资源长期以来都受到政府的严格管控，企业融资难、融资贵等问题十分突出，民营企业更是遭受着“信贷歧视”的困扰，这无疑会更容易诱发企业融资，如增发或配股等盈余管理行为。然而如果企业能够获得更多的资金，譬如银行贷款，其盈余管理的动机将随之减弱。因此，为了缓解融资难问题，越来越多的企业开始和银行建立关联关系，尤其是随着我国金融市场的逐步放开，这种现象更加普遍。银行关联的主要形式包括高管关联（企业高管具有银行工作背景）和持股关联（企业持股银行和银行持股企业）。无疑，银行关联可以帮助企业获得更多的贷款和更高的信贷额度以及更低的融资成本。具有银行关联关系的企业在获得更多银行贷款后，能够弥补企业资金的短缺。由此可见，银行关联正逐步地影响着信贷资源的配置和企业的财务行为，但是融资便利条件下的银行关联企业，其盈余管理行为是否真的减少了呢？已有的研究并没有关注银行关联对盈余管理的影响，这为本文的研究提供了良好的契机。同时，通过检验银行关联对企业盈余管理的影响，将有助于判断银行关联这种非正式制度安排的合理性。
二、研究假设
长期以来，有关盈余管理的文献主要集中于企业的融资动机。在权益性融资方面，已有研究的经验证据认为，上市公司为符合配股或增发新股的要求存在强烈的盈余管理动机：对于债务性融资与盈余管理的关系目前学术界依然没有得出一致的结论。比如，Watts和Zimmerman指出管理者会通过盈余管理行为提高业绩以满足债务条款的要求。而Jensen和Meckling指出债务契约的约束机制可以提高公司的治理水平，从而可以对企业的盈余管理行为起到一定程度的抑制作用。但从总体上看，国内外相关研究成果主要支持第一种观点。值得注意的是，上述研究主要是基于应计项目来度量盈余质量。Zang研究指出，大多数企业会采用双重手段进行盈余管理即应计盈余管理和真实的盈余管理，具体采用哪一种手段取决于不同的盈余管理给企业所带来的收益如何。因此，已有的研究仅用应计盈余管理去衡量企业的盈余质量是不全面的。
利用中国特有的经济转型背景，银行关联为研究融资与盈余管理之间的关系提供了一个独特视角。首先，已有的文献表明，银行关联可以为企业带来融资的便利和融资成本的降低。具有银行关联的企业会有一种良好的预期，相较于其他企业而言自身的银行贷款可得性更高。因此，当企业能够获得外部资金的注入时，其进行真实盈余管理的动机也就随之减弱。其次，从外部监督的视角看，外部债权人积极参与公司治理的前提条件为：一是银行有监督的动力：二是其必须具有监督所需要的内部信息。已有的研究表明，我国银行主要发放短期债务给企业。由于短期债务不确定性小，贷款发放出去以后银行也缺乏必要的监督动力。相反，银行关联可以在银企之间建立一种长期的合作和诚信关系。张敦力和李春儿发现银行关联不仅能够给企业带来更多的信贷资金而且能够增加企业的债务期限。一方面，与短期借款相比，长期借款的不确定性更高，银行所面临的风险更大，这会使得银行有动力去参与企业的治理；另一方面，银行关联能够降低银企之间的信息不对称程度，银行可以据此获得借款企业的一些内部信息，比如风险偏好、现金流和投资机会等。在这种情况下，银行将有能力增加监督的强度。此外，借款期限越长，银行的重复监督成本将越低，从而能更有效发挥债权人的治理机制。基于以上分析，提出如下假设：
H1：其他条件相同的情况下，相较于没有银行关联的企业，具有银行关联的企业其融资需求同真实盈余管理负相关。
依据产权性质的不同，可以将企业划分为国有企业和非国有企业。由于银行和国有企业的最终控制人都是政府，因此，许多地方政府甚至会向银行施压给国有企业提供政策贷款，因为好的国有企业会增加政府官员政治资本以及晋升机会。所以，即使国有企业与银行存在关联，该关联关系对国有企业真实盈余管理的影响也是有限的。相反，我国非国有企业的融资约束较大，融资渠道也十分狭小。由于股票市场对非国有企业的股权融资存在歧视，因此，银行信贷就成为一种十分宝贵的资源。特别是民营企业还受到了信贷歧视的困扰，迫切希望和银行建立起关联关系，比如持有银行股份，这不仅可以缓解自身融资约束还可以分享垄断利润，培育新的业绩增长点。融资的便利以及良好的公司业绩，降低了诱发企业盈余管理的动力。基于上述分析，提出如下假设：
H2：与国有企业相比，银行关联在非国有企业中对盈余管理的改善作用更显著。
三、研究设计
（一）样本和数据
本文选择了我国2005-2011年A股市场非金融类上市公司，在样本的筛选过程中，按照以下原则对初始样本进行处理：（1）剔除金融类上市公司的观测值；（2）剔除相关变量缺失的观测值；（3）剔除ST和+ST公司；（4）由于盈余管理模型的分行业年度回归必须有10家以上公司样本，故删除少于10家的行业。在此基础上由于真实盈余管理模型滞后两期，因此，本文样本实际区间为2007-2011年，共6737个样本。同时，为了消除异常值的影响，对所有的连续变量在1%和99%分位数上进行Winsorize处理。本文数据均来自深圳国泰安数据库（CSMAR）和巨潮资讯网，银行关联的相关数据经过手工整理得到。
（二）实证模型
为了检验上述两个假设，将待检验的回归方程设定如下：
其中，EM为因变量取真实盈余管理的绝对值。真实盈余管理采用Roychowdhury的模型求出，同时考虑到不同真实盈余管理活动之间可能存在一定的抵消，因此本文借鉴李增福等的做法，将三种真实盈余管理手段进行合并（真实生产操控一（真实销售操控+真实费用操控）），以综合考察真实盈余管理程度。FN为融资需求变量，常用的衡量融资需求的方法为Demirguc-Kunt和Maksimovic提出的计算方法。该公式将企业成长性与可实现的内生增长之差作为融资需求，其值越大，表明企业的融资需求越高。计算公式为：（A1-At-1）/At-1-ROEt／（1-ROEt），其中At为t期的资产规模，ROE为净资产收益率。在此基础之上将大于行业年度均值的FN记为1，否则记为0。Relation为解释变量，表示企业具有银行关联关系。交互项RelationxFN的系数β3是本文的关键变量，预计其系数为负，表明在融资需求较大时银行关联对盈余管理具有改善作用。同时，由于融资需求较大的企业更有可能同银行构建关联关系，从而引起交互项Relation×FN多重共线，本文采用Smith和Sasaki（1979）的建议，对交互项RelationxFN进行了均值中心化处理。具体计算公式为：（银行关联一银行关联均值）×（融资需求一融资需求均值）。根据以往文献，控制变量X包括：盈利能力（ROE）、财务杠杆（Lev）、公司规模（Size）、企业成长性（growth）、再融资（SEO）和会计事务所（Big4）。此外，笔者还控制了行业（Industry）和年度（Year）等相关变量。如表1所示。
四、实证结果分析
（一）描述性统计
表2报告了主要变量的描述性统计结果。无论是全样本、国有还是非国有企业真实盈余管理的均值都为0.4700左右，表明总体上我国上市公司进行真实盈余管理较多，而且不同性质的企业之间差异不大；银行关联（Relation）变量，总样本均值为0.3586，说明我国上市公司中约有35.8600%的公司存在银行关联现象，其中非国有企业银行关联的均值为0.3673，比国有企业（0.3520）高出1.5300%，表明在我国非国有企业更加迫切地希望同银行构建关联关系。此外，在不同形式的银行关联中除了高管关联是非国有企业（0.2204）多于国有企业（0.1820）之外，持股关联方面则是国有企业的持股关联（0.1700）高于非国有企业（0.1468），可能的原因是高管关联的构建成本较低，同时程序简单，对于实力相对较弱的非国有企业而言更加倾向于构建这种关联关系。而持股关联构建成本较高，尤其是银行持有企业股份会受到我国《商业银行法》的限制，对于非国有企业来说盲目地构建持股关联可能会加大企业风险，因此，非国有企业持股关联的比例要显著低于国有企业；融资需求变量（FN）全样本为0.3149，其中国有企业的均值为0.3111，非国有企业均值为0.3201（中位数都为0），说明我国企业总体融资需求偏大并且非国有企业的融资需求略高于国有企业。同时还注意到，国有企业的财务杠杆（LEV）均值为0.5490，比非国有企业（0.5181）高出3.0700%。结合融资需求和财务杠杆的数据可知，不仅非国有企业的融资需求略大，而且非国有企业从银行获取贷款的数量少于国有企业。盈利能力（ROE），国有企业的均值是0.0755，非国有企业均值为0.0834，说明我国上市公司总体盈利能力不强，资产利用效率不高且非国有企业高于国有企业，这可能和国有企业需要承担的社会责任有关。其余变量均处于正常范围内，不存在极端值。
1．相关系数分析
表3报告了各变量之间的相关系数。从表3中可以看出，融资需求（FN）和企业的真实盈余管理（RM）在1%的水平上显著，说明企业的融资需求会诱发企业的真实盈余管理行为，这支持了假设1；同时笔者注意到，银行关联变量（Relation）和真实的盈余管理（RM）负相关，但在Pearson相关系数方面为11.3000%．缺乏统计意义上的显著性，只有Spearman相关系数在5%的水平上显著，这可能和没有区分产权性质有关，由于银行关联对企业盈余管理的改善作用主要是基于企业的融资动机，而相关文献研究表明国有企业进行的盈余管理较少，因此，银行关联变量的相关系数结果部分支持了假设2。其余变量之间的相关系数均不超过0.4000，说明变量之间不存在严重的多重共线性。
2．模型的实证结果
在表4中融资需求与真实盈余管理在1%的水平上显著正相关，说明在本文所选取的样本中，融资需求同样会诱发企业的盈余管理行为，而且这种关系具有统计意义上的显著性。同时，还可以看出在加入了银行关联变量之后，银行关联的系数在5%的水平为负，并且交互项系数在1%的水平也为负，因此假设1得到验证。进一步区分企业的产权性质，发现在国有企业中融资需求依然会导致盈余管理，但银行关联变量和交互项都不显著，且银行关联的符号为正，这说明基于融资动机下的银行关联与盈余管理关系会受到国有股权的影响。然而，在非国有企业的样本中，银行关联变量在1%的水平显著为负，而且交互项的系数在1%的水平显著为负，与全样本的回归结果相比显著性明显提高，这说明在非国有企业中，银行关联的存在会削弱融资需求对企业盈余管理的诱导作用，这支持了假设2。
公司盈利能力（ROE）的系数为正，这与Mitra和Cready（2005）的结论一致；财务杠杆（Lev）的系数为负，说明企业的资本结构与企业的盈余管理负相关，这和雷光勇和刘慧龙（2006）的发现一致，同时这也间接说明如果企业及时获得更多的银行贷款，能够降低企业的盈余管理行为；企业成长性（Growth）的估计系数显著为正，表明高成长性公司的盈余管理水平更高，这一结果与Koh（2007）的研究发现是一致的：企业规模（Size）仅在国有企业样本中显著为负，说明随着企业规模的增加，企业受到关注增加对盈余管理有一定的抑制作用，这和于泊忠等（2011）的发现一致；再融资（SEO）、会计事务所（Big4）审计的系数为正但不显著。
五、进一步分析与稳健性检验本文进一步将银行关联细分为高管关联和持股关联两种形式，构建如下模型：
通过表5可以看出两种关联的交互项（RelationlxFN和Relation2xFN）都在1%的水平上显著为负，说明研究结果保持不变即银行关联可以削弱融资需求对盈余管理的诱导作用。这可以从以下两方面来理解：其一，企业构建银行关联之后银企之间的沟通增加，企业自身的融资约束得到了明显的改善，盈余管理的动机弱化；其二，银行关联不仅可以改善企业的财务绩效水平比如现金波动更小，而且能够发挥负债的治理效应提高企业的投资效率，这会增加企业价值，因此企业没有必要进行盈余管理，尤其是操控成本较高的真实盈余管理。在两种形式的关联中，高管关联（Relationl）的系数在1%的水平显著为负，而持股关联变量（Relation2）系数为负但显著性没有达到10%水平。可能的原因是高管关联形式在非国有企业中比例较高，而且上述研究表明银行关联对非国有企业的改善作用更加显著。相反，持股关联中国有企业样本所占比例较大有关，因此模型的回归符号为负，但没有达到统计意义上的显著性。其余控制变量的回归结果与模型（1）基本一致，不再赘述。
Roychowdhury（2006）指出，真实活动操控包括销售操控、生产操控和费用操控，相应的有异常经营活动现金流（EM_CFO）、异常生产成本（EM_PROAD）和异常操控性费用（EM_DISEXP）三个个体衡量真实活动操控盈余管理水平的指标。因此，本文用三个个体指标来代替真实经营活动盈余管理水平总指标（EM）进行回归，回归多元方程设定如下：
表6报告了对真实的盈余管理细分以后的回归结果，多元回归结果总体上支持了假设l的观点，交互项（Relation×FN）的系数都为负，且分别都在1%水平上显著。
六、结论
本文以我国A股非金融类上市公司2005-2011年的数据为样本，实证检验了银行关联对企业盈余管理的影响。研究发现：融资需求与真实盈余管理显著正相关，融资需求越大越容易引发企业的盈余管理行为；但银行关联的存在会削弱融资需求对真实盈余管理的诱导作用，并且这种效应在不同性质的企业中存在差异。相较于国有企业，银行关联对非国有企业真实盈余管理的改善作用更加明显。此外，在稳健性检验时进一步区分不同形式的银行关联进行研究发现结果保持不变。本文的研究表明，银行关联有助于降低企业的盈余管理程度。
参考文献：
[1]陆正飞，魏涛．配股后业绩下降：盈余管理后果与真实业绩滑坡[J].会计研究，2006，（8）：52-59.[2]章卫东．定向增发新股与盈余管理[J]．管理世界，2010，（1）：54-65.
[3]Liu，Y.，Ning，Y.，Davidson，W.N.EamingsManagementSurroundingNewDebtIssues[J].FinancialReview，2010，（3）：659-681.
[4]Cohen，D.A.，Zarowin，P.Accrual-BasedandRealEamingsManagementActivitiesaroundSeasonedEquityOffering[J].JoumalofAccountingandEconomics，2010，50（4）：2-19.
[5]张敏，刘颛，张雯．关联贷款与商业银行的薪酬契约[J].金融研究，2012，（5）：108-123.
[6]Booth，J.R.，Deli，D.N.OnExecutivesofFinancialInstitutionsasOutsidesDirectors[J].JournalofCorporateFinance，1999，5（3）：227-250.
[7]Burak，A.G.，Malmendier，U.，Tate，G.FinancialExpertiseofDirectors[J].JournalofFinancialEconomics，2008，88（7）：323-354.
[8]唐建新，卢剑龙，余明贵．银行关系、政治联系与民营企业贷款[J].经济评论，2011，（3）：51-60.
[9]邓建平，曾勇．金融生态环境、银行关联与债务融资[J].会计研究，2011，（12）：33-43.
[10]陈仕华，马超．高管金融联结背景的企业贷款融资[J].改革，2013，（4）：111-120.
[11]Ciamarra，E.S.MonitoringbyAffiliatedBankersonBoardofDirectors：EvidencefromCorporateFinancingOutcomes[J].FinancialManagement，2012，（3）：665-702.
[12]Watts，R.，Zimmerman，J.PositiveAccountingTheory[M].NewJersey：Prentice-Ha11，1986.
[13]Jensen，M.C.，Meckling，W.H.TheoryoftheFirm：ManagerialBehavior，AgencyCostsandOwnershipStructure[J].JournalofFinancialEconomics，1976，（4）：305-360.
[14]Zang，A.Y.EvidenceontheTrade-OffbetweenRealActivitiesManipulationandAccrual-BasedEarningsManagement[J].TheAccountingReview，2012，87（6）：675-703.
[15]张敦力，李春儿．货币政策、金融关联与民营企业信贷融资[J]．财政监督，2013，29（7）：17-23.
[16]Su，X.，Yang，Z.StateControl，FinancialConstraintsandFirmGrowth：EvidencefromChina[R].CityUniversityofHongKong，WorkingPaper，2009.
[17]郭牧炫，廖慧．民营企业参股银行的动机与后果研究[J].经济评论，2013，（2）：85-94.
[18]Roychowdhury，S.EamingsManagementthroughRealActivitiesManipulation[J].JournalofAccountingandEconomics，2006，14（3）：529-554.
[19]Cohen，D.A.，Dey，A.，Lys，T.Z.RealandAccrualBasedEarningsManagementinthePreandPostSarbanesOxleyPeriod[J].TheAccountingReview，2008，83（9）：757-787.
[20]李增福，郑友环，连玉君．股权增融资、盈余管理与上市公司业绩滑坡[J].中国管理科学，2011，（2）：49-57.
[21]Demirguc-Kunt，A.，Maksimovic，V.Law，Finance，andFirmGrowth[J].TheJournalofFinance，1998，53（6）：2107-2137.
[22]Link，J.S.，Netter，J.，Shu，T.CanManagersUseDiscretionaryAccrualstoEaseFinancialConstraints?EvidencefromDiscretionaryAccrualsPriortoInvestment[J].TheAccountingReview，2013，（6）：2117-2143.
[23]于忠泊，田高良，齐堡垒，张皓．媒体关注的公司治理机制：基于盈余管理视角的考察[J].管理世界，2011，（9）：127-141.
[24]杨继伟，汪戎，陈红．债权治理与盈余质量[J].管理评论，2012，（9）：75-83.
[25]翟胜宝，张胜，谢露，郑洁．银行关联与企业风险[J]．管理世界，2014，（4）：53-57.
[26]Lu，Z.F.Zhu，J.G.，Zhang，W.N.BankDiscrimination，HoldingBankOwnership，andEconmicConsequences：EvidencefromChina[J].JournalofBankingandFinance，2012，（2）：341-354.
金融行业盈利模式范文篇8
关键词：新金融时代；证券市场；企业；商业模式
文章编号：1003－4625（2008）10－0061－03中图分类号：F832.1文献标识码：A
19世纪中期开始，随着有限责任公司法律形成，有限责任公司不断涌现，企业通过金融市场大规模筹集社会资本的现象开始活跃。中国证券市场的不断完善，特别是创业板企业的即将开市，企业的融资环境将有较大变化，中国将进入新金融时代。在新金融时代，企业将随着融资环境的变化调整自身的商业模式和成长模式。
本文就新金融时代的特点、给企业带来的重大影响以及企业的商业模式进行简要分析。
一、新金融时代特点
（一）单一的银行融资向以证券市场为主的多种融资方式转变
传统意义上的金融时代以银行融资为主，而新金融时代除银行系统外增加了私募资本市场、证券市场、融资租赁等结构化融资。新金融时代的体系架构见图1。
（二）传统的以银行金融制度为基础的金融体系转向新型的以资本市场为核心的新金融体系
在新金融体系内，人财物资源配置、经营机制、组织管理、市场运作方式等将发生越来越显著的变化，资源配置由银行系统转向证券、融资租赁等多个子系统并行的局面。
（三）金融全球化
金融全球化是指世界各国和地区放松金融管制，开放金融业务，放开资本项目管制、资本在全球各地区、各国家流动，最终形成全球统一的金融市场，统一的货币体系的趋势。它是全球金融活动和风险发生机制逐渐趋同的过程。金融全球化主要表现为：金融机构全球化、金融业务全球化、金融市场国际化。
同经济全球化一样，金融全球化也是一把双刃剑，客观上会产生积极和消极两个方面效应。
金融全球化的积极作用主要表现在三个方面：
首先，可以通过促进国际贸易和国际投资的发展来促进世界经济增长。
其次，可以促进全球金融业自身效率的提高，促进金融机构的适度竞争，降低流通费用，实现全球范围的最佳投资组合来合理配置资本，提高效率。
再次，加强了国际监管领域的国家协调与合作，从而可以适度降低并控制金融风险。
金融全球化的消极作用主要表现在四个方面：
第一，加大了金融风险，加深了金融虚拟化程度。衍生金融工具本身是作为避险工具而产生的，但过度膨胀和运用不当，会滋生过度投机，产生金融寻租和经济泡沫，从而剥离了金融市场与实体经济的血肉联系反而成为产生金融风险的原因。
第二，削弱了国家宏观经济政策的有效性。当一个国家采取紧缩货币政策使本国资金成本提高的时候，国内的银行和企业可以很方便地从国际货币市场获得较低成本的资金，从而使紧缩政策的有效性下降。
第三，加快了金融危机在全球范围内的传递，增加了国际金融体系的脆弱性。
第四，在中国的资本市场还不成熟的时候，金融的全球化会增加被国际金融巨头的控制与掠夺的风险。
二、新金融时代对企业发展的影响
新金融时代，虚拟经济金融、衍生金融工具、金融全球化、新经济、IT技术将会迅速发展，都将会引起新的金融体系重新构架，以及商业模式的重大转变。
（一）企业融资模式发生变化，融资渠道和方式增多
在以银行为主的融资制度下，企业的融资基本是通过银行贷款取得，以适当的资产负债率和一定的整体企业能力以及资信状况为考评条件，融资条件严格、单一。
新金融时代可以变现未来收益为当前投资机会融资，如预计公司的某个项目在未来可以给公司带来盈利,可将未来的盈利折现为现值通过引进风险投资者、证券市场等方式融到资金。解除企业资本约束，扩大融资规模。
（二）企业增长模式变化，由重资产变为重收益
银行贷款通常是以企业现有的账面资产为抵押，这就诱导企业片面追求资产规模和产权的拥有度。新金融时代的证券等资本市场关注未来重于关注过去，关注盈利重于关注资产，总之关注的是企业的赚钱能力而不是现有的账面资产有多少。这种变化会鼓励企业从追求资产规模的增长变为追求盈利能力的培养和提高，企业的增长模式将发生变化，一批轻资产、高收益、同时重视资产证券化的企业出现。
（三）企业发展速度大大加快
由于银行贷款要求有资产做抵押，企业需要先有自我积累后才能取得银行贷款，一般通过自我积累、贷款、再自我积累、再贷款的发展途径。
新金融时代可以将未来企业的预期收益折成现值来融资，企业就可以在创业初期通过私募投资的方式取得资金，再通过上市、持续融资、兼并收购等方式融到企业发展的资金，达到企业快速发展并且通过证券市场使企业财富放大。新老金融体系下的企业发展比较见图2。
（四）企业传统的价值评价理念发生改变
传统企业往往以资产规模大小、主营业务收入多少作为评价企业的标准，注重企业过去。新金融时代下的企业将更注重未来，注重企业未来的盈利能力。
（五）资本运作手段将被广泛使用
传统企业由于信息不对称性等原因，企业间的并购、整合等重组较少，新金融时代下证券市场的不断完善，在信息披露、技术手段、法律政策等方面为资本运作提供了良好的平台和保障，企业间重组、并购等将被企业作为快速发展、争取竞争优势的有效手段而被广泛使用。
三、企业商业模式创新
新金融时代带给企业的不仅仅是融资环境的改变，而且是整个企业发展模式的根本变化。科学技术是第一生产力，商业模式相当于生产关系。商业模式是连接和实现顾客价值与投资价值的交易结构安排。
（一）商业模式的构成要素
商业模式主要由企业价值定位、业务系统、关键资源能力、盈利模式、现金流结构（股利分配模式）、投资价值等因素构成。商业模式设计也就是企业通过对内环境的分析后确定企业价值定位，据此设计核心业务系统和流程、盈利方式、分配方式以达到提升企业投资价值的目的。商业模式的构成要素见图3。
（二）好的商业模式的特点
好的商业模式具有以下一系列特点：
1.具有善于利用、整合存量有效资源，控制关键资源的能力。
2.轻资产重业务，资产盈利能力高。
3.投资少,库存低,应收账款少,有息负债少。
4.运营效率高，资本消耗少，运营资本为负，自由现金流为正，投入资本收益高。
5.成长速度快，成长价值和价值实现效率高，能很快获得资本青睐。
（三）商业模式的设计理念
商业模式的设计理念实质上就是利益相关者设计理念。企业的利益相关者一般包括客户、分销商、供应商、员工、政府等其他相关者。在商业模式设计中要充分考虑利益相关者的利益，保证他们足够的利益。只有一个各方都有利益的商业模式才能保证企业持续盈利和发展。
1.确立商业模式定位的核心。
商业模式定位的核心是发现巨大需求规模的“客户价值”，从而获得“最有潜力”提供长期利润增长的消费群。当价值向新的消费者或新的区域转移时，定位也要随着跟进和变化。
2.列出相关的商业活动网络和利益相关者。
业务系统设计强调利润相关者利益，需要从利益相关者的角度出发，详细列出相关的商业活动网络和利益相关者，明确制定本企业业务活动边界，占据哪些活动。发现利益相关者在各自利益驱动下有可能形成的合作关系，整合有效存量资源，合作共赢。
3.构建多样化的收入来源和盈利模式。
传统的“盈利模式”往往依赖主营业务，企业提供什么样的产品和服务，就针对这种产品和服务向客户收费，这就是成本加成法模式。优秀的企业在专业化经营主要业务的同时，善于挖掘收入的“关联性”，形成盈利的“多样化”。即以主营业务作为平台，发现产生的关联业务和收入，通过向客户、供应商以及合作伙伴提供“增值服务”，实现“收入来源的多样化”。
4.设计优秀的利益分配模式。
企业发展早期，常常对利益相关者给予利益倾斜。例如，收益与投资比例不对称，将来应给掌控关键资源能力的利益相关者分配剩余、分成利益，形成有效激励和监控，节省投资、运营和监控等成本。低成本掌控或者利用关键资源（能力），化外部关键资源（能力）为企业所用。
创业板推出以后，中国股票市场将形成创业板、中小企业板、主板的多层次结构，中国将步入新金融时代。创业板虽然降低了发行门槛，但对行业竞争地位和成长性要求更高，要求成长空间大，成长效率高，成长能力强，成长速度快。
新金融时代商业模式将有一场重大变革，资产将由重到轻，由实变虚(如品牌、商誉、制定标准等)；产业链战线由前到后；企业价值和实现效率由低到高；管理环节由复杂到简单。
参考文献：
[1]宋鸿兵.货币战争[M].北京:中信出版社,2008.
[2]朱武祥.多角度透视创业板市场[J].资本市场,2008,(3).
[3]朱武祥.创业板市场面面观[J].中国中小企业,2008,(3).
[4]朱武祥.创新型企业的春天―浅谈创业板市场与技术创新[J].中国发明与专利,2008,(3).
金融行业盈利模式范文1篇9
2009年最后一个月,渐显明朗的宏观经济形势让越来越多人相信,最坏的时期已经过去,经济复苏已趋巩固,新的全球格局之变亦无可避免。11月下旬,新任中国人民银行副行长朱民在北京接受《财经》记者专访时,对全球金融业改革与调整的十个方面进行了分析。
此次任职中国人民银行之前,朱民先后在世界银行和中国银行工作。2003年以来,他先后担任中国银行行长助理、副行长,对国际业务较为熟悉,对华尔街金融风暴和银行业扩张风险有清晰的认识。
朱民认为,这次国际金融危机发生,很重要的原因是缺乏一个全球性的治理机制。“危机再次表明,迫切需要全球实行统一的监管标准和治理框架。”朱民说。
G20峰会、国际货币基金组织(IMF)、世界银行等机构,都在积极推进和协调全球的统一监管,形成全球金融治理机制和框架,朱民对此持审慎乐观态度。
改革和调整的十个方面
实际上,从2008年下半年以来,全球金融界处于恐慌之中。传承上百年的金融老店倒塌,众多著名的金融界传奇人物离开金融业舞台,华尔街一片慌乱。
一年之后,华尔街在发生变化,全球金融业也在发生变化。朱民注意到,目前金融业正逐步走出阴霾,但对其未来走向,看法还不一致。
一种观点认为,金融业的基本模式和格局并未改变,复苏之后的金融业将重走过去的老路,近期金融市场也的确在强烈反弹;另一种观点认为,金融业是此次全球性经济危机的始作俑者,需要认真反思、吸取教训,对金融业进行全面的整顿和改革,重塑金融业的未来。
朱民认同第二种观点:“金融业面临和正在经历结构性的变化与整顿改革”。如果说2008年是全球爆发金融危机的一年,2009年是全球致力于救助金融市场和金融机构的一年,那么,展望2010年,朱民相信,全球将迎来金融业的全面整改和结构调整,“事实上,我们已经看到了这些变革的端倪。”
对危机后全球金融业可能面临的改革和调整,朱民认为将从十个方面展开。
首先,目前金融业还处于波动之中,今后一段时期首要任务仍是采取措施保证金融机构的稳定;其次,重建全球金融监管体系;第三,金融业整体规模收缩;第四,股市、债市、外汇等国际金融市场结构调整;第五,金融业产品结构的变化,包括零售产品、公司产品、国际银行业务、衍生品交易等;第六,金融机构的盈利模式、盈利结构、盈利水平发生变化,金融业将更多地服务于实体经济,盈利水平会整体下降;第七,全球资本流动将急剧减少;第八,超大型金融机构将“瘦身”;第九,全球金融业区域结构将发生变化,重心将逐步向东方转移;第十,这场危机的根源之一是在金融全球化的同时缺乏全球的金融治理机制,所以,一个新的全球金融稳定增长的治理机制和治理结构正在构建,并将在2010年基本形成框架。
他相信,上述十个方面的变革在2010年会更加突出,最终会形成一个全新的金融模式和结构。
当前不少金融机构盈利表现良好,资本市场较大幅度反弹,包括美国住房市场企稳等,对此,朱民出言谨慎。“从这些迹象观察,全球金融业正走向复苏。但是,金融业的这种复苏依然是局部性的,从整体上看,全球金融业还在波动之中。”朱民提醒说,金融机构盈利具有不平衡性,资本市场反弹尚无经济基本面的稳固支持,全球银行业“有毒资产”规模依然庞大,新兴市场特别是东欧形势仍然严峻。
根据IMF的最新估计,至2010年,全球银行业将发生的资产减记和信贷损失总计达到2.8万亿美元。而到目前,全球银行业已经处理了1.5万亿美元左右,还有1.3万亿美元的不良资产等待处理。美国银行业不良资产的处理进度大概超过了60%,欧洲和其他地区银行业的处理进度尚不到40%。朱民说:“在银行业没有彻底清理不良资产以前,整个金融业就不会真正稳定下来。”
首先确保金融业稳定
今后一段时期内全球金融危机治理者的首要任务,朱民认为仍然是确保金融业的稳定。例如,对金融机构的注资与债务担保政策不会全面撤出,大规模的经济刺激政策退出将会稳步实施,将进一步开展对金融机构的压力测试,对“大而不能倒”的金融机构给予特殊“关照”等等。
为此,首先要对金融机构加强监管,这是危机后全球金融业将面临的一个重大变化。朱民相信,整个金融行业的资本需求、盈利模式、规模扩张等,均会因此生变。
事实上,金融业整体上适当收缩,在朱民看来也将不可避免。过去十多年里,全球金融业的膨胀达到了史无前例的高度。到2007年底,全球股票市值为62.7万亿美元,债券余额为78.9万亿美元,1000家大银行的总资产规模达到96.4万亿美元,金融衍生产品的名义价值更高达674万亿美元。四者合计,全球金融资产的名义价值是实体经济的16.4倍,而在1998年时,这个数据仅为6.2倍。
“实体经济真的需要一个15倍到16倍的金融业来为它服务吗?”朱民的回答是否定的。脱离实体经济需要的金融过度膨胀,必然会带来灾难性的后果。
在全球金融规模整体缩减的大趋势下,金融市场也必然开始出现结构性调整。朱民认为,总的趋势是,与实体经济联系紧密的金融市场将获得进一步发展,对流动性依赖度较高的金融市场将会受到较大影响,而过度脱离实体经济、在金融业自身内部循环的金融市场将会大规模缩减。
“这种调整是一种回归,即回归到实体经济的需求、回归到简单而透明的市场、回归到监管约束下的金融市场、回归到更为平衡的市场发展格局。”朱民说。
同时,金融产品结构、金融机构的盈利结构和水平也在发生变化。朱民相信,美欧金融机构通过高杠杆、高信贷增长、低融资成本、高交易收入的盈利模式将会进行调整,转向更多依赖传统业务、更高信用成本、更低增长水平的盈利模式。
机构瘦身与重点转移
在本次金融危机中,全球资本流动大幅减少,流入新兴市场的私人资本从危机前的1.5万亿美元左右迅速下降到6000亿美元左右。朱民认为,这是导致许多发展中国家发生随欧美国家陷入金融危机和陷入经济危机的一个重要因素。
同时,金融机构的瘦身趋势,无论对于没有被分拆的德意志银行,还是已被分拆的荷兰银行来说,或许都是不可避免的。
朱民相信,未来还将看到许多英国的银行机构从全球大银行排行榜前列撤退。花旗银行是一个典型的例子。
2009年,陷入危机的花旗宣布将自身一分为二,分拆为花旗银行和花旗控股,从一个具有2.4万亿美元资产规模的金融集团,“瘦身”成一个只有1.4万亿美元资产的银行机构,花旗控股也会逐渐消失。
仍有争议的是,目前全球经济和金融增长的重心,是否正在从西半球转向东半球和新兴经济体?朱民认为,金融业重心的转移不可避免,金融危机加速了这一转变过程。如果再向前展望十年,他相信全球金融业的地理格局将发生深刻变化。
金融行业盈利模式范文篇10
关键词：开发性金融政策性金融盈利模式市场建设
中图分类号：830.49文献标识码：A文章编号：1006-1770(2006)02-0013-03
国家开发银行作为政府的开发性金融机构，也是一种特殊的经济组织，是否讲究盈利，决定了其不同的经营方针和经营模式。时下，我国正在制定政策性银行条例，国家开发银行作为政府的开发性金融机构是否应将盈利作为一个经营目标，成为争论的焦点之一。一种惯性思维是：国家开发银行属政策性金融机构，以贯彻国家政策、实现国家意志为职责，应当是保本微利，不追求盈利，不以盈利为目标。这是政策性金融与商业性金融的分野所在。但开发银行的实践表明，政策性目标与盈利性目标并非绝对分立、当然对峙，开发性金融机构可以、且应当将二者结合起来，在贯彻国家政策的过程中，采用开发式的工作手段，运用建设市场和建设制度的方式、方法，在推进客户生产、经营进入良性循环，发展壮大的同时，实现符合经济规律的盈利，在追求盈利的过程中和盈利的基础上更好地促进政策性目标的实现。
一、开发性金融是政策性金融的深化与发展
政策性金融作为商业性金融的补充，即使在市场经济条件下也具有重要作用。其存在的合理性主要是因为：金融是现代经济的核心，但市场机制配置资源的局限性在金融领域同样存在的客观性，要求政府进行一定的干预，政策性金融即充任了政府调控市场、协调经济运行的金融工具。受思维定式影响，国内比较普遍的观点是：政策性金融机构作为贯彻政府意志的机构，其作用的领域也有特殊性，不应如商业性金融机构一样追求盈利，而应完全服务于政策性目标；两种目标间存在一定的张力或矛盾、冲突，不可能相互结合、协调起来，如果政策性金融机构讲效益、讲盈利，则很大程度上意味着不能按照国家产业政策、社会经济发展要求很好地履行政策性职能。
1994年国家开发银行成立至1998年，基本上是依如上目标运作的政策性银行。但不良贷款项目也越来越多，不良贷款率曾高达40%，可持续发展和贯彻国家政策的能力受到挑战。自1998年，国家开发银行开始了政策性目标与盈利性目标相结合、盈利性目标服务于政策性目标的探索，在不懈的探索、实践中，总结经验，提出了开发性金融理论。该理论厘清了政策性金融与开发性金融的区别和联系，认为二者同为实践的产物，但后者是对前者的深化与发展。
对于开发性金融而言，其本质性特征是在政策性金融活动中引入市场规律和资金成本的概念。从根本上摒弃了传统政策性金融可以“不依据市场经济规律”、“不讲经济核算”的观点，将效率与盈利作为政策性金融活动的基本原则，从而将政策性金融活动与商业性金融活动置于相同的市场原则基础之上，并将二者有机的统一起来。
因此，开发性金融与政策性金融在本质属性上没有什么不同，都体现了国家信用，都是实现国家意志的金融工具，以贯彻国家政策为法定职责。但二者也存在一些重要区别：首先，它们的经营理念不同――开发性金融注重市场业绩，以盈利为经营原则，强化风险控制，政策性金融则强调财政补贴，填补“空白点”，不注重风险控制，不讲经济效益，实为财政融资或财政融资的延伸；其次，贯彻国家政策的方式方法不同――开发性金融注重市场建设和制度建设（注重市场建设和制度建设也是国家政策，尤其是社会经济转型期的中国），以促进提高融资主体的信用能力，促进形成微观主体经营和宏观经济运行的健康发展，而政策性金融在这些方面存在缺陷或不足。因此，产生的后果不同――开发性金融机构具备可持续发展和持续贯彻国家政策（包括体制建设）的能力，政策性金融机构在这些方面的能力不足，反而有可能成为政府的负担。此两种融资模式是阶段性互补的，也可以同时使用，但就整体而言，用开发性金融的方法可以解决大部分政策性金融过去想解决而又没解决好的问题。
概而言之，国家开发银行作为政府的开发性金融机构注重盈利，但不追求利润最大化，追求的是市场业绩与国家特定社会经济政策和发展战略的统一；其强调盈利，可以而且应当不是为了自身利益，而是把所得利润用于新的项目、新的领域，更好地服务于国家社会经济发展目标，或者用于促进新的社会经济发展目标的实现，即盈利的最终目的是国家和社会公共利益。这与商业性金融机构追求自身利润最大化有着本质区别，而与政府在配置经济资源（如土地出让，电信号码资源的使用，矿产资源开采等行政许可）的同时遵循经济规律取得一定利益并将其用于国家和社会公益目的具有一致性。
二、开发性金融的融资领域
开发性金融作为商业性金融的补充，其业务领域不是不能实现盈利的项目，而是不能市场化融资，或者市场化融资成本太高导致不能成功融资并完成项目建设，但借助体现国家信用的开发性金融的支持可以完成项目建设并实现盈利的项目。主导产业、高新技术产业、资本密集型产业项目融资常常具有这种特点。
不能市场化融资，表现为企业当期信用不足，或者信息严重不对称，所以，不可能通过市场进行融资，包括银行间接融资和证券市场直接融资。市场化融资成本太高，表现为高昂的交易价格（高风险，金融机构要求高回报）和/或交易费用。如，所需资金量大，可能需要十几个、几十个，甚至成百上千的投资者，企业寻找交易对象、谈判的费用（可能还包括时间成本）高昂；若通过证券市场融资，由于担保以及其它发行条件的限制（制度服从成本），或者由于时间上的紧迫性，不能成功实现融资。开发性金融运用国家信用通过发行金融债券将分散、短期资金变为集中、长期资金，对具盈利前景或可能性的项目进行支持，即节俭了交易费用，使项目建设变得可行。
交易费用高昂阻却项目建设成功的也可能表现为体制原因，如我国金融体系不完善，风险投资制度没有建立起来。另由于我国公司债市场的欠缺和A股市场的目前困境，使95%以上的企业资金依赖于银行贷款。①
信息不对称常常是阻却交易发生的制约因素。只有价格信息，其它信息（包括关于交易标的的相关知识）不对称，市场也不会形成，或导致市场萎缩。信息不对称阻却交易发生的其实也是高昂的交易费用，因为信息劣势一方需要搜寻信息、处理信息，这都要耗费大量的时间、精力、资金，它们构成了交易费用中的主要部分。高新技术产业融资是金融市场中信息不对称比较严重的一个领域，资金提供方对于技术风险、市场风险的了解都很缺乏。以安全性为原则的金融市场一般较少介入这一领域，在美国这样的发达市场经济国家主要由风险投资来弥补这一市场缺陷。我国目前没有建立风险投资体制，且由于文化因素，依靠民间力量建立并充分发挥其功能的可能性不大。那么，开发性金融运用国家信用弥补这一市场缺陷显得尤为必要。
体现国家信用的开发性金融的支持表现在以低于市场的交易价格及比较长的偿还期限以覆盖市场风险。如此，企业还可以改善融资条件，从而吸引商业性资金的后续进入并降低融资成本。开发性金融还可以对信用不足的项目市场化融资提供保证担保。由于风险降低为几乎为零，可以减少交易费用、降低融资成本、促进交易实现。
所以，开发性金融的支持可以起到弥补市场缺陷和体制缺损的效果，具有建设市场、建设制度的功能。
三、开发性金融机构的盈利模式
开发性金融机构有自身特定的融资领域，其盈利模式有别于商业性金融机构。它是以信用建设为核心，用建设制度和市场的方式，在体制资源整合中控制风险、保证资产安全并取得合理盈利。
开发性金融机构提供融资的领域为存在市场缺损的领域，由于融资主体的信用缺损或者不足，如项目法人刚刚成立、前景不明，项目建设期长，现金流需要培育，项目建成风险和市场、财务风险较高，商业性金融机构不愿进入，或者进入后发现风险太高，无力或不愿进行市场建设、制度建设，又主动退出②。这决定了开发性金融机构的贷款主要为项目融资，贷款期限长，与借款人处于共进退、同发展的利益格局之中。这种业务的性质和特点决定了开发性金融机构全部贷款工作的核心是信用建设，即用开发式、创造性的工作方法和手段，弥补融资主体的信用不足，通过一系列的制度建设，促进提高融资主体（亦即市场主体）的经营能力和盈利能力，使其从稚弱走向成熟、强大，能够用自身创造的财富承担合理的融资成本（即开发性金融机构的收入）。同时，使弱小产业逐步壮大，使弱质产业摆脱落后，使瓶颈产业逐渐满足国民经济发展需要。为此，开发性金融机构需要根据项目和借款人的具体情况、不同发展阶段的要求，根据项目所属产业的特点，设计信用结构、资金结构（软贷/硬贷，资本金/贷款）、贷款期限、宽限期、提款计划、还款计划等关涉借贷双方权利、义务的制度安排，并在贷后管理中根据项目实施情况进行适当调整。在融资的同时，做好财务顾问，推动借款人发展规划、法人治理结构、经营管理制度的建设和完善，推动借款人经营能力的提高，即“融资”与“融智”相结合。这种开发式贷款的典型案例如三峡工程、神华集团等，借款人均由初期信用能力不足、融资困难，发展为多家金融机构争抢的优质客户。
存在体制缺损的领域也是开发性金融机构重点支持的领域，如城市基础设施建设，开发银行通过自身融资优势与政府的组织协调优势相结合、政府组织增信机制，拓展项目开发，提高信贷资产质量。城建项目一般属于由政府提供的公共物品（或准公共物品），一次性投资大，没有直接的经济效益或为低收益，传统上属于财政投资领域。同时，城建项目又需有一定的超前性，在目前国家不允许地方政府发行地方政府债券，投融资体制不健全的情况下，对银行信贷资金产生了大量需求。监管机构在对商业银行监管趋严，须遵守《贷款通则》、《担保法》等法律制度的条件下，由于商业银行难以找到合适的贷款主体和担保方式，为开发银行在城建领域留出了巨大信贷空间。在这一领域，开发银行摆脱了就项目论项目的观念，创造性地设计了城建项目贷款模式和风险防范机制。即以各城市或地方政府的信用能力（主要依据政府的财政收入水平、可支配财力、城建支出水平）为基础，通过与地方政府签订金融合作协议、政府对指定借款人增信进行补贴现金流建设、城建项目打捆评审承诺的方式迅速占领了市场，扩大了贷款规模。
开发性金融机构的盈利还源于自身经营成本的节约，如人员精干，工作效率高。节约成本的另一重要途径是：将自身的融资优势与政府（包括一些企业集团）的组织协调优势相结合，注重融资机制和融资平台的建设，进行批发性贷款，减少费用支出，从而获得信用建设和利润的双丰收。如旨在支持中小科技企业融资的“瞪羚计划”、支持解决“三农问题”的北京市延庆县奶牛养殖项目、中关村科技园区建设发展项目、市政基础设施打捆项目等，国家开发银行均以信用建设为中心，注重融资机制建设和/或搭建了融资平台，保证了贷款项目的顺利实施和信贷资产安全。
四、风险控制机制
截至2004年12月，开行累计发行金融债券20172亿元，其10年的筹资总额超过我国股市13年筹资总量，贷款余额达到14095亿元，充分发挥了将零散、短期的社会资金聚集起来投向国家重点项目建设的资金引导作用。在国有银行全部基本建设中、长期贷款中，国家开发银行发放的贷款长期来占据着40%的份额，提供了国家重点建设项目近80%的信贷资金和国债项目超过30%的配套贷款；累计为4000多个项目提供了信贷支持，其中约90%的贷款投向了能源、交通、电信、公共设施管理等“瓶颈”领域，有力地促进了国民经济和城市化进程的快速发展。
在取得对国民经济建设巨大促进作用的同时，国家开发银行也获得了骄人的市场业绩，在资产总额、所有者权益、净利润等指标均有较大幅度增长的同时，不良资产率、不良贷款率稳步下降，其主要财务指标目前优于国内同行，在国际上也处于先进水平。以不良贷款指标为例，1998年始，开发银行的不良贷款、不良贷款率连年“双降”，从2002年开始，在2%~1%的范围内小幅波动，逐步进入稳定期。与国际一流银行不良贷款率在3%~0.5%的区域内处于总体稳定小幅波动状态的特征一致。
在管理、控制风险、追求盈利方面，国家开发银行主要是制定、实施了以下制度、方法：
其一，信用先行，建立、实施二元评审体系。在受理贷款申请之前，必须先对借款人进行信用评审，对每项贷款的信用风险采用借款人评级和债项评级两套评级系统进行管理。总行信用风险管理委员会在对分行上报的借款人的信用评级报告进行分析、讨论后，设定借款人的信用等级和风险限额。在受理每项贷款申请、发放贷款之前，借款人的信用等级必须达到要求，并不得超出其风险限额。并对每个借款人的信用等级和风险限额实行动态管理。总行贷款委员会拥有对贷款项目的最终审批权。
其二，项目评审与审议决策分立，贷款决策民主化。通过建立独立委员电子路演、聘请专家审议和贷款委员会审议贷款项目等制度，加强贷款决策的科学化、民主化、社会化，打破行政审批贷款和少数人决策大额贷款的旧有格局。
其三，采用先进的贷款评级技术和方法。按照《巴塞尔资本协议》的要求，不断改进内部评级的制度、方法，规定某项新贷款的预期损失率不得超过一定比率（2004年规定为1%）。
其四，信用风险限额管理。对行业、地区、客户都在信用评级的基础上设定风险限额，并实施严格的限额管理。在行业、地区方面，还设定了集中度控制目标。尤其是行业评级，为开发银行逐步退出高风险行业，进入并加大低风险行业的贷款力度提供了依据。
另外，开发银行还实施了资产组合管理和早期预警系统等制度，并对不良贷款强化回收力度，减少贷款损失。
实践表明，国家开发银行以盈利为目标，通过建设制度、建设市场、建设信用的方法、途径，实现了国际先进的市场业绩，并同时履行了贯彻国家政策、实现政府目标的职责，探索了一条适合中国国情的开发性金融机构的运营范式。从立法学上讲，总结国家开发银行的实践经验，是开发性金融立法过程中必不可少的一个环节；在法律制度中给予适当体现，是立法的一个要求，是上层建筑对社会经济基础的反映。因此，笔者认为，在立法上应确认开发性金融机构的盈利性与政策性相结合的经营模式。
作者简介：袁祝杰，国家开发银行，中国人民大学经济学院博士后流动工作站,100031
金融行业盈利模式范文篇11
一、盈余管理概述
（一）盈余管理概念界定
盈余管理也称利润管理，是近来会计学界研究的热点问题之一，但关于盈余管理的概念，会计学界一直存有诸多不同意见。权威的定义有美国会计学家雪普（KatherineSchipper,1989）曾在著名的“盈余管理的评论”文章中提出：盈余管理实际上是旨在有目的地干预对外财务报告的过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。该定义突出了盈余管理的出发点是私人利益的满足。美国会计学家斯可特（Scott，2000）认为“盈余管理是在GAAP许可范围内，通过会计政策选择使经营者自身效用或企业市场价值最大化的行为”。但该定义是狭义的，将盈余管理限定在公认会计原则的约束范围内，采取的方法仅包括会计政策选择。此外，美国前证监会主席莱维特（ArthurLevitt，1998）对盈余管理现象表示担忧，认为盈余管理已成为美国证券市场参与者之间违背市场原则的游戏，将给美国财务报告系统造成很坏的影响。管理当局滥用“巨额冲销”的方式来调整费用正在威胁着财务报告的可靠性。将盈余管理与财务舞弊之间不易区分的地带称之为“灰色地带”。该定义是广义的盈余管理概念。本研究将盈余管理界定在狭义的盈余管理。
（二）盈余管理方法概述
纵观国内外学者对盈余管理的方法主要归类为以下几种：
第一，对会计原则的选择与运用。比如:（1）谨慎性原则的运用。即企业在进行会计核算时不得多计资产或收益、少计负债或费用。(2)重要性原则的运用。重要性原则认为，对微不足道的项目则不值得对其进行精确计量和报告。企业可以运用会计职业判断中的重要性原则通过增加或减少认为不重要的会计数据来进行盈余管理。
第二，会计政策和方法的选用。在选择会计政策时，企业一般要处于盈余管理的角度，站在有利于企业管理当局的角度进行选择，但是会计政策一旦选用不得随意更改。
第三，会计估计的时点和数量以及关联方交易的判断也给盈余管理提供了空间。
实务界在具体操作中，往往结合管理层的意图和公司发展所处的客观环境，从做大盈余、均衡盈余、做小盈余以及除垢之中选择合适的盈余管理方式。
二、盈余管理与会计职业判断
会计职业判断对盈余管理产生着重要的影响，根据国内外的各种表述，本文将会计职业判断定义为“具有会计专业技能知识和经验的会计人员，基于客观的、谨慎的、正直的态度，本着为会计信息使用者高度负责并为之提供高质量信息的职业精神，在会计职业标准的框架内或是会计职业标准制定机构的意思指引下，通过识别、计算、分析、比较或是咨询等方法，对不确定性的会计事项所做的裁决与断定的思维过程”。虽然盈余管理与会计职业判断都是对不确定性的会计事项所做的判断，但是会计职业判断与盈余管理之间还是存在着显著的差异：
第一，主体不同。盈余管理的主体是企业管理当局，而会计职业判断的主体是从事会计工作的会计人员。
第二，目的不同。盈余管理的目的是为了获取管理当局的私人利益，但受益者和利益表现非常复杂，通常有报酬计划、债务契约、政治成本三大动机，也有我国现阶段公开上市发行股票、配股、避免处罚、炒作股票等动机。而会计职业判断要求会计人员必须尊重客观事实，如实反映经济事项对企业财务状况和经营成果造成的实际影响，在做判断时，要保持客观中立。
第三，客体不同。盈余管理的客体有两类：一是公认会计原则、会计方法和会计估计；二是交易事项的规划和时点的选择。由于会计职业判断一般是在经济事项发生后进行，因此它只包括前类事项在内。即盈余管理研究将总体应计部分拆分为非主观应计部分和主观应计部分。非主观应计部分不需要用到太多的会计职业判断，而涉及到主观应计部分就需要会计人员谨慎合理地运用会计职业判断。
第四，研究目的不同。盈余管理主要采用实证研究方法，研究目的在于揭示盈余管理行为的存在，并对其进行解释，研究涉及一系列的管理和经济问题。会计职业判断研究的重点在于探讨会计人员进行职业判断的规律，目的在于帮助会计人员提高职业判断水平，减少判断偏误，以更好地为合法的盈余管理服务。
财政部在2006年2月实施新准则以来，我国的会计标准体系才真正实现了与国际趋同。施行的新准则给了我国会计实务工作者更大的职业判断空间，同时也对会计人员提出了更大的挑战。如公允价值的合理计价、投资性房地产、生物资产、金融工具等都需要会计人员合理运用职业判断。也就是说，目前的新准则模式完全采用国际会计准则的“原则导向模式”，会计职业判断被提到了一个前所未有的高度，给会计人员对公司的盈余管理提供了更大的平台。
三、新准则下盈余管理空间研究
会计的不确定性是会计本身所固有的，它使得同一个企业的经济业务或经济事项运用不同的计量方法，或由不同的会计师进行计量，会产生不一致的结果，这就给合法的盈余管理提供了机会。在会计标准的框架内，如果企业能够合理地运用会计职业判断进行合法的盈余管理，那么会计监管机构就会鼓励会计人员大胆地进行更多的判断，使会计人员的职业判断水平有所提高。反之，如果大部分企业都是出于不合法的盈余管理目的而滥用会计职业判断，那么会计监管机构势必会通过修订会计标准而缩减会计职业判断的空间，以堵住企业管理当局运用会计职业判断进行盈余管理可钻的漏洞。因此，本文结合新准则中会计人员职业判断对盈余管理的空间进行以下归纳：
（一）关于会计核算原则、核算条件及时间的判断
1.企业会计准则——基本准则
（1）会计核算原则的要求
①相关性。新准则第13条规定，企业提供的会计信息应当与财务会计报告使用者的经济决策相关。对相关性的判断也就是要求企业出于经营决策需要的盈余管理存在。
②实质重于形式。这里要求会计人员进行职业判断的是，实质重于形式原则在具体准则中的运用。新准则中涉及到经济实质判断的有非货币资产交换准则中商业实质的判断、融资租赁的判断、债务重组中债务人做出实质性让步、金融资产控制权转移的判断、纳入合并财务报表范围的子公司的确定、合同的拆分与合并、资产或资产组的划分等等。
③重要性。新准则第17条规定企业的会计信息所有重要交易或者事项。至于“重要性的程度”，新准则没有规定，本文认为可以参照注册会计师审计的重要性的量度来判断。
④谨慎性。新准则第18条要求企业不应高估资产或者收益、低估负债或者费用，这也是对企业盈余管理的客观要求。
（2）资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润各要素的确认
确认为资产或负债要求准确判断三项内容：“企业过去的交易或者事项形成的”、“由企业拥有或者控制的”、“预期会带来企业经济利益流入或者流出的”。确认为收入或费用要求判断以下三项内容：“企业日常活动中发生的”、“会导致所有者权益增加或减少的”、“会导致与向所有者分配利润无关的经济利益的流入或流出”。
2.企业会计准则——具体准则
（1）企业会计准则第3号——投资性房地产
①投资性房地产的初始确认和后续支出的确认。新准则规定，为赚取租金或资本增值的投资性房地产包括：已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物，不包括自用或作为存货的房地产。
②投资性房地产转换的确认条件：投资性房地产开始自用；作为存货的房地产开始出租；自用土地使用权停止自用，用于赚取租金或资本增值；自用建筑物停止自用改为出租；这里要求判断的是“时间问题”。（2）企业会计准则第6号——无形资产
①无形资产的确认。新准则要求判断的是，无形资产是“没有实物形态的”和“可辨认性标准”，其中“可辨认性标准”要求判断“能够从企业中分离或划分出来用于出售等”或“源自合同性权利或其他法定权利”。
②研究费用和开发费用的不同处理的确认。要进行开发阶段的费用资本化，必须判断是否符合“有技术可行性”、“有使用或出售意图”、“有市场或对企业有用”、“有能力支持完成开发或出售”、“支出能可靠计量”。五个条件要同时符合才能进行资本化。
（3）企业会计准则第8号——资产减值
关于资产和资产组的认定，以及总部资产的概念。资产和资产组的划分主要是判断“是否独立产生现金流量”，能独立产生现金流的归为一项资产。与其他资产一起产生现金流的，归为一个资产组。判断总部资产主要看其特征“难以脱离其他资产或资产组产生独立的现金流，而且其账面价值难以归属于某一资产”。
（4）企业会计准则第21号——租赁
租赁分类的判断。租赁分为经营租赁和融资租赁。要求会计人员根据实质重于形式原则来判断“经营租赁”和“融资租赁”，在判断为“融资租赁”时尤其要谨慎，看是否符合准则所规定的条件（满足一条既可）：所有权转移；承租人拥有低价购买选择权（5%以下）；租赁期占使用寿命大部分（75%以上）；承租人最低付款额现值几乎相当于租赁开始日租赁资产的公允价值（90%以上）；性质特殊，只有承租人可以使用。这为盈余管理提供了比较大的空间。
（5）企业会计准则第23号——金融资产转移
金融资产转移的确认。会计人员应当比较金融资产转移前后未来现金流量净现值及时间分布的波动使其所面临的风险，判断是否已将该金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给了转入方。需要按照实质重于形式原则的要求，通过计算来判断是否已将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给了转入方，在计算金融资产未来现金流量净现值时，应当考虑所有合理、可能的现金流量波动，并采用适当的现行市场利率作为折现率。
（二）关于会计计量和核算方法的判断和选择
1.初始计量及核算方法的选择
企业会计准则——基本准则中明确会计计量属性的选择：一般应当采用历史成本；采用重置成本、可变现净值、现值、公允价值的，应当保证所确定的会计要素金额能够取得并可靠计量。
2.后续计量及核算方法的选择
（1）企业会计准则第2号——长期股权投资
母公司对具有控制权的投资由权益法改为成本法，将大大减少母公司尤其是自身没有主营业务的控股型母公司的利润总额。这里要求会计人员判断的是“转换条件”是否满足。
（2）企业会计准则第3号——投资性房地产
投资性房地产后续计量模式选择，采用公允价值模式必须能够对投资性房地产的公允价值做出合理的估计。就我国目前房地产市场的现状来看，企业的会计人员应当判断为采用公允价值模式。我国房地产市场总体来说有持续稳定的增势潜力，执行新准则将会给企业带来额外的利润增长。
（3）企业会计准则第4号——固定资产
①固定资产后续计量。累计折旧计提的范围和方法要求会计人员作出合理判断；固定资产使用寿命和预计净残值也要求会计人员根据具体情况做出合理判断。②预计弃置费用计入固定资产成本。其中预计“固定资产弃置费用”也是会计人员判断的内容。
（4）企业会计准则第6号——无形资产
无形资产的后续计量中需要区分，使用寿命有限的无形资产，使用寿命不确定的无形资产。企业会计人员应当在判断和复核无形资产的使用寿命时，根据使用寿命是否有限来确定无形资产的后续计量方法和相应的摊销期。
（5）企业会计准则第22号——金融工具的确认和计量
金融资产和金融负债的后续计量分别采用公允价值和摊余成本计量。采用公允价值计量的金融资产和金融负债，公允价值的变动计入当期损益；采用摊余成本计量的金融资产和金融负债，按实际利率法计算摊余成本。
3.公允价值计量
公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。在38项具体准则中涉及到公允价值计量的具体准则有17项之多，为了显示公允价值在新准则体系中的重要性，引起企业会计人员的重视，本文将公允价值从后续计量中分离出来。涉及到的具体会计准则有：存货、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、生物资产、无形资产、非货币资产交换、资产减值、股份支付、债务重组、收入、建造合同、政府补助、企业合并、金融工具的确认和计量、金融资产转移、套期保值等17个。下面就从上面这些具体准则中选取几个重要的作分析。
（1）企业会计准则第3号——投资性房地产
在有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的情况下，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。采用公允价值模式计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益。
（2）企业会计准则第11号——股份支付
新准则要求企业在行权前的等待期间，以对可行权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本和资本公积；或者以对可行权情况的最佳估计为基础，按照企业承担负债的公允价值金额，将当期取得的服务计入成本或费用和相应的负债。这里要求判断的还有“最佳估计数”。在保证职工获得相等的对价的条件下，如果企业在以“权益结算”和以“现金结算”这两种支付方式中选择不同的方式，则可以记录不同的成本和费用。前一种方式下按照授予日的公允价值计量，这就给企业带来了盈余管理的空间。
（3）企业会计准则第12号——债务重组
新准则第5条规定，债务人以非现金资产清偿债务的，债务人应当将重组债务的账面价值与转让的非现金资产的公允价值之间的差额，计入当期损益。
新准则第6条规定，债务人将债务转为资本的，债务人应当将债权人放弃债权而享有的股份的面值总额确认为股本或者实收资本，股份的公允价值总额与股本之间的差额确认为资本公积。重组债务账面价值与股份的公允价值总额之间的差额，计入当期损益。
（4）企业会计准则第22号——金融工具的确认和计量
企业初始确认金融资产或金融负债，应当按照公允价值计量，同时应当按照公允价值对金融资产进行后续计量。对按照本准则规定应当以公允价值计量，但以前公允价值不能可靠计量的金融资产或金融负债，企业应当在其公允价值能够可靠计量时改按公允价值计量。金融资产或金融负债公允价值变动形成的利得或损失，除与套期保值有关外，按下列规定处理：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债公允价值变动形成的利得或损失，应当计入当期损益；可供出售金融资产公允价值变动形成的利得或损失，应当直接计入所有者权益，在该金融资产终止确认时转出，计入当期损益。
4.资产减值准备
资产减值准备由《企业会计准则第8号——资产减值》进行规范。资产减值，是指资产的可收回金额低于其账面价值。新准则中的资产，除了特别规定之外，包括单项资产和资产组。资产组，是指企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应当基本上独立于其他资产或者资产组产生的现金流入。企业会计人员要判断“资产和资产组”、“减值迹象”、“减值金额的估计”。
5.会计政策、会计估计的变更
由《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》规范。
①应当严格区分会计政策变更和会计估计变更。②原来划分为会计政策的，只有发生的交易或事项与以前相比具有本质性的差别并且重要程度高时，才可以判断为会计政策变更等。
四、新会计准则下盈余管理的具体方法应用研究
（一）新会计准则关于会计确认方面盈余管理的主要方法
1.投资性房地产转换的确认
在成本模式下的会计处理，是将房地产转换前的账面价值作为转换后的入账价值，进行盈余管理的空间几乎没有。但在新准则下，投资性房地产一旦选用了公允价值核算模式，进行盈余管理的空间就较大。按新准则规定，采用公允价值模式计量的投资性房地产，是不需要计提折旧或进行摊销的，转换为自用房地产时，应当以其转换当日的公允价值作为自用房地产的账面价值，公允价值与原账面价值的差额进入当期损益，并且按账面价值计价后计提折旧或进行摊销，企业的费用就会增加。自用房地产或存货转换为采用公允价值计量模式计量的投资性房地产时，投资性房地产按照转换当日的公允价值计价，转换当日的公允价值小于原账面价值的，其差额计入当期损益；转换当日的公允价值大于原账面价值的，其差额计入所有者权益。需要强调的是，运用投资性房地产转换进行盈余管理的目的不是为了追求公允价值与账面价值之间的转换而调整收益，因为按新准则的要求，房地产转换公允价值与账面价值之间的差额必须详细地在报表附注中披露，而是为了追求在公允价值模式下不需要计提折旧与成本模式状态下要计提折旧的区别来进行盈余管理。
2.关于资产和资产组的认定
研究资产和资产组的划分认定是为了能够合理地通过计提资产减值准备进行适度的盈余管理。新准则规定，有迹象表明一项资产可能发生减值的，企业应当以单项资产为基础估计其可收回金额。企业难以对单项资产的可收回金额进行估计的，应当以该资产所属的资产组为基础的可收回金额。企业资产的可收回金额低于账面价值时，要计提资产减值准备，而按单项计提和按资产组计提的减值准备的数额显然不一样。也就是说，企业在购建或生产企业的资产时，就应当考虑未来几年内企业的盈余管理要朝什么方向努力。以盈余管理所要达到的目标为指导，合理地划分资产和资产组。
3.金融资产转移确认：主要风险和报酬、控制权转移的判断
新准则强调判断金融资产转移要遵循实质重于形式的原则，要看所出售的金融资产是否从实质上发生转移，全部转移的要终止确认该金融资产；部分转移的就已转移的部分终止确认；转移部分金融资产的公允价值变动计入当期损益。而判断金融资产是否发生实质性转移主要是看控制权是否转移，控制权转移的确认在复杂的金融资产转移交易过程中是关键之所在，需要会计人员进行合理的职业判断。企业会计人员在判断是否已放弃对所转移金融资产的控制时，应当注重转入方出售该金融资产的实际能力，从而合理地确定金融资产销售的公允价值以及所确认的利得或损失。需要强调的是，在国外的金融资产转让交易中，交易者通常会设计出复杂的金融合约结构，通过保留部分合约权利与义务来掩盖交易的真实意图或经济实质，从而造成会计确认界限的模糊，以此规避准则所管制的范围，来进行盈余管理。
4.合并财务报表范围的确定
合并财务报表的确定，遵循实质重于形式的原则。新准则在确定合并范围时不再强调重要性原则，无论是小规模的子公司还是经营业务性质特殊的子公司均纳入合并范围。合并财务报表范围的确定留出的盈余管理的空间不仅限于此，更多的是在准则允许的范围内，通过合理的规划和安排，将原本应该纳入合并报表的子公司转换成不纳入合并报表核算的公司，或将本不应纳入合并报表的公司转换成应该纳入合并报表核算的子公司。根据子公司的盈利情况的不同，编制合并报表的总公司可以决定该“子公司”是去还是留。但是值得注意的是，要合理掌握时间，要做到编制合并报表时，这些“子公司”已经在新准则规定的范围内做好了去还是留的问题。
（二）新会计准则关于会计计量方面盈余管理的主要方法
1.投资性房地产的公允价值
目前我国的房地产市场的公允价值基本上已经完善化，大部分企业都可以采用公允价值模式进行投资性房地产的初始计量和后续计量。新准则下，采用公允价值模式计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，而以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与账面价值之间的差额即入当期损益，将使费用减少，利润增加。为企业进行盈余提供了新的空间。
2.非货币资产交换中的公允价值
新准则规定，在非货币性资产交换同时一定的条件下，当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本，公允价值与换入资产账面价值的差额计入当期损益。产生的结果是，这一交换将产生利润，如果换出资产账面价值与换出资产公允价值差距大，则差额对当期损益的影响也大，对当期资产结构、所得税费用、净利润及净资产会产生很大影响。也就是说要在非货币资产交换中运用公允价值进行适度盈余管理操作，就必须根据会计人员的职业判断确定交换是否具有商业实质。
3.债务重组中的公允价值
新准则对于实物抵债业务，引进公允价值作为计量属性。采用了公允价值以后，将产生的债务重组收益计入当期损益。进行债务重组将增加债务人的利润。一些无力清偿债务的公司，一旦获得债务重组，其重组收益可以直接反映在当期利润表中。
4.非同一控制下的企业合并中的公允价值
新准则规定，非同一控制下的企业合并，购买方在购买日对作为企业合并对价付出的资产、发生或承担的负债应当按照公允价值计量，公允价值与其账面价值的差额，计入当期损益。根据企业会计制度，按账面价值进行计量不产生损益。在新准则下，非同一控制下的企业合并，由于资产按公允价值计量，很可能产生商誉，而商誉按照资产减值准备的规定，期末进行减值测试，不允许摊销，这样的做法可使企业的资产增加。但是，我国目前仍未对商誉的会计处理专门的具体准则，也就是说，在商誉会计处理这个点上还是存在着一定的盈余管理空间的。
（三）新会计准则关于会计政策选择中的盈余管理
1.长期股权投资核算方法的选择
新准则规定①能够控制——成本法；②共同控制、重大影响——权益法；③不具有共同控制、重大影响，且在活跃市场中没有报价，公允价值不能可靠计量——成本法。权益法核算的有关规定——净资产的公允价值。这里要求会计人员作出职业判断的是：控制、共同控制和重大影响的概念。基于盈余管理的角度，这里就要求会计人员在判断对其他企业是否就有控制、共同控制或重大影响时，应该联系每种状态下所要运用的核算方法。一般来说，把其他的关联企业转换成符合权益法核算状态下为宜，因为权益法核算可以按照净资产的公允价值计价，存在较大的盈余管理空间。当然这不能一概而论，需要看企业进行适度盈余管理的方向，是做大还是做小，以此来决定对联营企业采用的核算方法。但是实务操作中，也不能仅仅只从盈余管理的角度来考虑，要决定对联营企业是应该控制、共同控制还是有重大影响，一般还要考虑企业的经营管理的战略等。
2.投资性房地产等后续计量模式的选择
投资性房地产可以采用成本模式和公允价值模式两种。但是，采用公允价值模式必须满足两个条件：①投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场；②企业能够从房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产的公允价值做出合理的估计。要强调的是，凡是涉及到在成本模式与公允价值模式选择、账面价值计价模式和公允价值计价模式选择时，一般来说企业会计人员应会同企业的其他经营管理人员为实施或选择公允价值模式计量创造条件，因为公允价值模式相对于成本模式给会计人员留下了更大的盈余管理空间。
（四）新会计准则关于会计估计方面的盈余管理
1.资产可收回金额的估计
新准则明确可收回金额的确认包括公允价值扣减处置费用后的净值及资产预计未来现金流量现值的两种方法；预计未来现金流量现值分别从现金流量、使用寿命和折现率三个角度对资产预计未来现金流量现值进行规定，强调企业在预算或者预测基础上的预计现金流量，折现率采用能反映当前活跃市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率，而且是企业购置或投资资产时所要求的必要报酬率。资产可收回金额的估计采用第一种方法相对来说比较简单，由于涉及到公允价值，可以在公允价值运用的范畴内进行盈余管理操作。而第二种方法中，要预计未来现金流量的现值，对于我国的企业的大部分会计人员来说，要做出准确的预计难度较大，但也是企业可以进行适度盈余管理的空间。
2.按实际利率法摊销的估计数确定
按实际利率法进行摊销是新准则的又一亮点。涉及到的具体准则有：①借款费用中涉及折价或溢价的摊销；②融资租赁下，为确认融资费用、收益才用实际利率法进行分摊；③采用摊余成本计量的金融资产和金融负债，按实际利率法计算摊余成本。在按实际利率法摊销时，决定摊销额的有市场利率和摊销期限两个因素，但是有一点可以肯定的就是，摊销期限越长，前期的摊销金额越少；摊销期限越短，前期的摊销金额越大。我们企业的会计人员可以利用这一点进行适度的盈余管理的操作。但是要注意，由于实务中碰到的问题会千变万化，顾及到盈余管理的问题而去规划摊销期限，有的时候会得不偿失。这就要求企业会计人员权衡各方面利弊，最后选择最有利于企业的做法。
五、研究结论
由于新准则的实施加大了会计职业判断的空间，理所当然也就加大了企业进行适度盈余管理的空间。但是新准则从很多方面来讲也提高了会计信息的质量，改变了企业进行适度盈余管理的模式。在施行新准则以后，要求企业的会计人员和其他经营管理人员一起做好以下几个方面的工作：
1．研究掌握新准则尚未明确指出或者模棱两可的地方，往往新准则最薄弱的地方也是我们企业进行盈余管理最好的地方。企业在这方面要对会计人员加强培训和指导。
金融行业盈利模式范文篇12
【关键词】债权人治理；债务类别；盈余质量
引言
近年来我国股票市场剧烈震荡，IPO和再融资审批力度明显放缓，股权融资难度加大。债务融资在企业融资结构中占到越来越大的比重，理应发挥更重要的作用。债务融资在融资结构中所占的比例反映的不仅是债权人对企业求偿权的大小，而且反映债权人参与公司治理的程度。我国债权人参与公司治理主要是对企业重大问题的决策和业务活动的执行按照债务契约实施监督，而盈余质量是公司治理水平高低的深层反映。本文试图按照债务类别分别考察债权人治理对盈余质量的影响，以期为我国债权人治理提供针对性的政策建议。
一、理论基础
传统的委托理论关注的委托方较为狭窄，对股东以外的其他利益相关者关注不够，而利益相关者理论拓宽了企业的委托方，有利于企业厘清与利益相关者的委托关系，让利益相关者共同参与公司治理。本文主要研究企业重要的利益相关者——债权人。
根据委托理论，债权人与公司治理层和管理层之间存在较高的成本，双方之间的冲突通过债务契约得到缓解。债务契约可以厘清债权人与债务人的委托关系，同时也是债权人参与公司治理的基础。随着经济的不断发展，传统的债务融资渠道已经不能满足企业不断发展的资金需求，呈现出融资多元化趋势，有必要按照债务类别分类研究。
银行作为专业的金融机构，对于债务契约的条款设计较为细致，往往会要求债务人提供担保或抵押，对企业申请贷款和贷款期间的财务指标有最低要求，在贷款期间内对企业的财务或非财务行为作出限制。公司在债券市场发行债券要满足严格的发行条件，债务契约受到证券法的保护。总之，银行和债券融资作为金融性融资方式，债务人到期要还本付息，债权人与债务人之间有明确而严格的债务契约，委托关系较为清晰。
供应商与债务人企业之间的债务契约大多只规定了信用期和信用政策等，对债务人在信用期的企业行为没有要求。客户融资的产生是由于企业开发产品所需资金较大或产品生产周期较长，会要求客户提前预付货款，信用期一般与产品生产周期同步。总之，供应商和客户融资作为经营性融资方式，伴随着商品交易而发生，债务人企业往往处于强势地位，债务契约对债务人企业的约束限制不多，委托关系的基础不牢固。
由于债务契约的不完备，且债权人处于企业外部，债权人会对债务人企业是否履行债务契约产生疑问。公司治理作为协调委托双方责权利的制度安排，可以解决债务契约不完备和债权人担心债务人是否履行债务契约的问题。
公司治理的核心是公司决策权、执行权和监督权的配置和运行，规范的公司治理大体都包括这三类权力，只是由于利益相关者的强弱，形成不同的公司治理模式。比如，美国是股权主导的模式，德国和日本是债权主导的模式。我国上市公司很多是国有控股公司，所有者人民委托政府管理，而政府又委托经理层来实际管理，表现为内部人控制的模式。我国民营上市公司没有像美国上市公司一样存在控制权市场，表现为大股东控制或者家族控制的模式。总之，我国债权人治理模式尚未成熟。
现有的研究往往关注公司内部治理，对其他利益相关者的公司治理作用考察较少。本文将分类考察银行债权、债券债权、供应商债权、客户债权和其他债权五类债权人治理对盈余质量的影响。
二、研究假设
银行的核心竞争力在于信贷跟踪管理，参与公司治理具有专业优势。Dimond（1984）认为，单个债权人会因为监督债务人企业的成本过高而存在“搭便车”现象，以银行为代表的金融机构可以发挥大债权人的监督作用。随着我国大型国有商业银行的股份制改革和利率市场化改革不断深入推进，银行债权人的公司治理效应逐渐增强，从简单的财务约束角色向外部监督角色转变。银行债权比例越高，信贷跟踪越严，参与公司治理的积极性也越高，可以提高盈余质量。
假设1：银行债权比例越高，盈余质量越好。
公司发行债券往往需要满足许多要求，且在发行后要接受资本市场的监管，有助于提高公司治理水平。当企业发生偿债危机时，银行融资能通过双方协商修改债务契约，银行契约的约束机制具有弹性。债券融资相比银行融资，在借款期间的限制条件更为严格，债券契约的约束机制具有刚性。债券债权通过破产约束机制促使公司管理层更加努力工作，避免逆向选择，从而改进公司治理水平，提高盈余质量。
假设2：债券债权比例越高，盈余质量越好。债券债权相比银行债权，债权人治理效应较强。
供应商与债务人企业的业务往来较多，熟知企业的生产运作，参与公司治理具有信息优势。债务人企业为了保持与供应商之间的商业信用契约，延迟付款或取得现金折扣，愿意接受供应商的监督，保证会计信息的透明度。供应商债权比例越高，对企业的监督约束力度越强，能够发挥积极的公司治理作用，提高盈余质量。
假设3：供应商债权比例越高，盈余质量越好。
与供应商债权相比，客户债权的公司治理效应较弱。原因有三：第一，由于客户债权不需要债务人企业在未来用现金偿还，而是以生产的产品解除自身的契约责任，客户参与公司治理的积极性较弱；第二，客户与债务人企业的债务契约不能根据债务人的信用状况改变而作出修改，灵活性较差；第三，客户对债务人业务熟悉程度偏低，信息优势不明显。随着我国市场经济相关法律法规的不断完善，有关部门加强了对企业预收款的监管力度，对于发挥客户债权的公司治理作用形成了良好的制度基础。
假设4：客户债权比例越高，盈余质量越好。客户债权相比供应商债权，债权人治理效应较弱。
本文所指的其他债权主要是关联方之间的长期投资性质的债权以及创新融资者。关联方债权人往往也是企业的大股东或实际控制人，作为内部人掌握了大量的企业内部信息，对于增强公司信息透明度，改善公司治理，进而提高盈余质量的积极性不高。兰艳泽等（2011）发现，关联方融资是大股东侵占公司利益的重要手段，关联方融资比例越高，侵占程度越严重。由于近年来我国商业银行信贷融资规模收紧，难以满足企业的资金需求，信托融资、企业间担保融资等创新融资方式普遍使用。创新融资者很多是机构投资者，关注高的风险回报，债务契约对债务人企业约束较少。
假设5：其他债权比例越高，盈余质量越差。
三、研究设计
（一）样本选取和数据来源
本文选择制造业上市公司样本来验证不同类别债权人对盈余质量的影响。选择制造业的原因主要是：第一，由于制造业是购销业务较多的行业，供应商和客户与企业的业务往来更加密切频繁，能够更好地研究供应商和客户债权人治理对盈余质量的影响；第二，制造业作为传统行业，能够用于抵押的资产较多，银行融资比例较高，能够更好地研究银行债权人治理对盈余质量的影响。
本文选择2009—2011年沪、深两市主板制造业公司为样本，为了保证研究结果的可靠，将ST公司和数据异常的样本剔除。共得到1858个样本，其中2009年616个，2010年615个，2011年627个。本文所涉及的数据主要来自于国泰安数据库（CSMAR），对部分缺失的数据查阅巨潮网进行补充。本文利用SPSS19完成统计分析过程。
（二）盈余质量的衡量
盈余质量在学术界至今没有统一的观点，梳理已有的文献，主要从两个角度阐释盈余质量的内涵：第一，从盈余管理的角度，用管理层对盈余信息的管理程度来衡量；第二，从投资者决策相关的角度，用盈余反映系数等来衡量。由于我国股票市场的“政策市”和“投机市”特征明显，会计信息含量不高，本文采用盈余管理的观点衡量盈余质量。借鉴Dechow等（1995）提出的行业截面修正的琼斯模型，分年度回归制造业上市公司在模型中的各个系数，进而计算每一年每家公司的操控性应计利润的绝对值作为盈余质量的替代变量。
（三）模型设计和变量定义
为检验本文提出的五个假设，建立以下五个多元回归模型：
各个模型中的解释变量BAD、BOD、SD、CD和OD前面的系数表示债权人治理对盈余质量的影响，ε是残差项，具体变量定义如表1。
四、实证结果与分析
（一）描述性统计
样本描述性统计结果如表2，其中盈余质量的均值为0.058586，中位数为0.101127，说明制造业上市公司普遍具有盈余管理。银行债权和供应商债权均值分别为0.206378和0.145545，说明银行和供应商是制造业上市公司最主要的两类债权人。债券债权的均值为0.008353，说明制造业上市公司通过债券市场进行直接融资的比例不是很高。经营现金流量和总资产净利率均值分别为0.046817和0.041461，说明我国制造业上市公司经营活动获利能力较差，这与近年来全球性金融危机引发的市场需求下降有关。股权集中度均值为0.247192，表明我国制造业上市公司大股东对企业控制程度较高。
（二）相关性分析
变量间Pearson系数如表3，五类债权与盈余质量在统计上均具有显著相关性。供应商债权和客户债权与盈余质量正相关，其他债权与盈余质量负相关，这能初步验证提出的假设。银行债权和债券债权与盈余质量负相关，这与假设相反，说明我国银行债权和债券债权具有负向公司治理效应，其中的原因将在后面作进一步分析。各个模型的自变量之间相关系数均小于0.5，说明自变量之间的相关性较小，多重共线性对模型影响较小。
（三）多元回归分析
多元回归的结果如表4，五个模型的F值均有1%的显著性水平，D-W值在2附近，说明各个模型具有显著的统计意义。调整后的R2值均在8%～9%，模型的解释程度较好。
从五个模型的回归结果看，供应商债权回归系数为负，且在1%的水平上显著，支持假设3；客户债权回归系数为负，且在1%水平上显著，支持假设4；其他债权回归系数为正，且在5%的水平上显著，支持假设5。
银行债权回归系数为正，且在1%的水平上显著，这与假设1相反，可能是因为我国大型商业银行很多都是国有控股，银行出于政治需要对国有企业的贷款缺乏约束监督，而对民营企业由于缺乏政府担保，存在“惜贷”行为。债券债权回归系数在1%的水平上显著为正，且绝对值大于银行债权，这与假设2相反，可能是因为我国债券市场监管机制较为薄弱，证券法对上市公司发行债券有财务指标的要求，债务人公司具有盈余管理的动机。
客户债权回归系数的绝对值大于供应商债权，说明客户债权人的公司治理效应强于供应商债权，这与假设4相反，可能是因为制造业相比房地产业等卖方主导的市场，客户选择空间较大，灵活性较高，融资双方更多的是互利共赢的长期合作关系，客户参与公司治理程度较高。
五、研究结论与政策建议
通过上述实证研究，本文得出如下结论：第一，制造业上市公司银行债权和债券债权与盈余质量负相关，债券债权相比银行债权，债权人负向治理效应更明显；第二，供应商债权和客户债权与盈余质量正相关，客户债权相比供应商债权，债权人治理效应更强；第三，其他债权与盈余质量负相关，表现为负的公司治理效应。
基于本文的研究，笔者提出如下政策建议：
第一，银行处理好银企关系。我国商业银行大多对国有企业存在债权软约束，而对民营企业存在信贷歧视。这两种截然不同的银企关系，反映出银行扮演了消极的资金提供者角色。改善银企关系，需要银行深化政企分开的改革，严格按照市场规则进行信贷决策，发挥银行在公司治理中的专业优势。
第二，供应商加强赊销信用审查和跟踪。供应商为了促销，对客户的赊销信用审查力度不够，导致坏账比例较高。供应商应当加强对债务人的赊销信用审查，在信用期中注意与债务人的信息沟通，在债务人遇到困难时适当修改债务契约，双方共渡难关。
第三，上市公司加强对债权人的信息披露力度。债务人通过加强对债权人的信息披露力度，可以夯实债务契约的信任基础。由于银行和机构投资者等在债务契约中对债务人的信息披露有硬性的规定，现阶段债务人应当注重对供应商和客户的信息披露力度，向供应商如实告知资金状况和还款计划，向客户如实告知产品生产进度和交付计划。
第四，上市公司在监事会中引入债权人代表。我国上市公司债权人主要使用监督权参与公司治理，根据我国上市公司的治理结构，可以在监事会中引入债权人代表，将债权人的外部监督引向内部监督，随机监督引向固定监督。上市公司可以考虑将债权比重较高、具有较强专业能力、与公司具有长期合作关系的债权人选为监事会监事。
第五，监管部门加强对债券市场的监管。目前监管部门对债券市场监管相对较为宽松。由于发行人可能控制债券发行对象，而发行对象决定债权人治理作用的强弱，监管部门应当对公司债券的发行环节加强监督。另外，上市公司可能改变发行债券筹集的资金用途，而规范资金用途是债券债权人治理作用的体现，监管部门应当对公司债券的资金使用环节加强监督。
【主要参考文献】
[1]王化成，刘亭立，卢闯.公司治理与盈余质量：基于中国上市公司的实证研究[J].中国软科学，2007（11）.
[2]楼继伟，汪戎，陈红.债权治理与盈余质量：来自中国证券市场的经验证据[J].管理评论，2012（9）.