建筑盈利模式篇1
关键词：公允价值；会计盈余；价值相关性
一、引言
自20世纪70年代公允价值概念首次出现在美国会计原则委员会报告书第4号（APBStatementNo.4）以来，公允价值计量一直都是国际会计界研究与讨论的热点问题之一。到目前，公允价值已成为美国等国家会计准则以及国际财务报告准则中的重要内容。
近年来，随着中国企业会计准则与国际财务报告准则的实质性趋同，财务报告决策有用性的目标得以进一步明确，公允价值也一改以往尴尬和羞涩的处境而成为计量会计要素的基本属性之一，而且在5种计量属性之中，公允价值因其在具体会计准则中的使用次数仅次于历史成本而成为最活跃的计量属性之一。据统计，在38项具体准则中，有17项
收稿日期：2008-09-08
基金项目：陕西省社会科学基金项目（08E013）的阶段性研究成果；国家“985工程”二期建设资助项目（07200701）。
作者简介：王建玲（1974-），女，山西省高平市人，管理学博士，西安交通大学管理学院讲师，研究方向：信息披露与资本市场监管；宋林（1969-），陕西省大荔县人，经济学博士，西安交通大学经济与金融学院副教授，研究方向：产业经济与公司治理；张学良（1985-），河南省开封市人，西安交通大学管理学院硕士研究生。
准则不同程度地使用了公允价值，约占具体准则数量的45%。会计准则是具有“经济后果”的，公允价值计量属性的引入，不仅关系到企业资产和负债等要素的计量，而且影响着公司各会计期间盈余计量的准确性，而公司盈余又是投资者进行投资决策的重要“风向标”。由此可见，会计盈余信息价值相关性的高低不仅是评价会计信息质量高低的重要参照，也是衡量准则质量高低的重要依据。
后文的结构安排是：第二部分是国内外文献回顾，第三部分是理论分析及研究假设的提出，第四部分是实证检验和分析，第五部分是研究结论及相关政策建议。
二、文献回顾
国外学者关于公允价值的研究由来已久，在上个世纪的90年代，随着金融市场的蓬勃发展，研究对象也由最初对历史成本和公允价值优劣问题的争论转而研究公允价值在准则中的应用效果等问题。如Barth通过研究发现证券投资的公允价值信息具有显著的解释能力［1］。Nelson也得到了基本一致的结论，同时还发现贷款、存款、长期债务与表外金融工具的公允价值与其账面价值的差异并不具有价值相关性［2］。然而，同样以美国上市银行1992和1993年的相关数据为研究对象，Eccheretal却发现证券投资、贷款、长期债券及其他表外金融工具的公允价值信息具有价值相关性，只是相关性研究期间在呈现减弱趋势［3］。Venkatachalam进一步提供了衍生金融工具公允价值信息相关性的证据［4］。KhuranaandKim以美国银行1995~1998年的相关数据为研究样本发现金融工具的历史成本信息与股票价值的关联度与其公允价值信息与股票价值的关联度并没有什么区别。对于那些规模较小和信息环境不够透明的银行来说，历史成本比公允价值具有更强的信息含量［5］。可以看出，国外学者关于公允价值的实证研究，其对象主要集中于金融行业。这一方面是由于发达的金融服务市场的存在使得采用公允价值计量其金融资产及负债的可操作性较强；另一方面则是由于银行业在国民经济中所占有的举足轻重的地位所使然。
在我国，公允价值基本尚属引入期，学者们主要对公允价值的内涵［6，8］、公允价值的性质［9］、公允价值的可靠性［10-11］，以及公允价值的理论基础［12］等问题从理论上进行了讨论和研究。实证研究方面，公允价值的研究成果并不多见。其中，邓传洲通过对B股公司按照国际会计准则第39号披露公允价值信息后的股价反应进行检验，提供了B股公司公允价值信息的披露具有价值相关性的经验证据［13］。然而由于B股公司的特殊性，上述结论并不能说明A股公司在使用公允价值计量属性之后盈余信息的价值相关性是否得以提高。随着新会计准则在上市公司的全面实施，公允价值的使用范围将会逐渐增大，鉴此本文将在借鉴国内外学者相关研究方法的基础上，通过对新会计准则实施后的第一个会计年度的盈余信息质量进行研究，分析公允价值对我国公司会计盈余信息相关性的影响，以期能够为准则制定机构及时了解准则制定质量、准确把握准则进一步完善的方向提供参考，同时也为信息使用者理解公允价值对会计盈余的影响提供借鉴。
三、研究设计
（一）研究假设
在证券市场会计研究中，信息观和计量观是财务呈报理论研究的两个主要流派。自20世纪60年代以来的相当长的一段时间里，信息观一直占据主导地位。该理论认为：会计信息的有用性在于其能向投资者传递影响其决策的信号，如果会计信息的披露导致了投资者对公司价值预期的调整，就说明会计信息是有信息含量的。因此，按照财务报告信息观的逻辑思路，会计信息披露质量提高的途径就是在遵循成本效益原则下，充分披露公司的信息，即公司披露的信息越充分，股价就越能反映公司的内在价值。毋庸置疑，在将历史成本作为唯一或者主要计量模式的传统会计发展阶段，信息观主张通过充分揭示信息来提高历史成本会计模式的决策有用性是符合当时需要的，然而，随着社会经济的发展和信息技术水平的提高，以历史成本为基础所提供的信息已经无法满足使用者决策的要求。而与此同时，公允价值因其更好的决策相关性特征成为一种与历史成本并驾齐驱的计量工具的时机日趋成熟，财务呈报的信息观逐渐被计量观所取代。
计量观主张通过引入新的计量手段，将以前由于计量手段限制不能进入公司财务报表的资产和负债等纳入会计核算体系，并通过对表内项目更公允地计量和确认，向投资者提供更真实的盈余信息，降低投资者做出错误决策的可能性。与信息观主张通过充分揭示和补充信息来提高历史成本会计模式的决策有用性不同，计量观主张通过改进计量技术以实现会计信息质量的改善，即在具有合理可靠性的前提下，企业使用公允价值计量其资产和负债，从而使企业能够提供更有利于投资者评估企业价值的信息，进而影响投资者决策。依照计量观理论，新准则中较大范围地使用公允价值，将一方面使资产负债表中的各项目金额更接近其真实价值，另一方面也使损益表中的盈余更能反映企业的真实经营状况。据此，本文提出假设H1：公允价值调整后的会计盈余价值相关性较调整前更强。
转贴于此外，随着公允价值计量属性地位的明确，资产（或负债）的公允价值与账面价值之间的调整额也在利润表中予以单独的列示，因此，该调整额在影响企业经营状况指标好坏的同时，也成为影响股票价值变动的主要因素。因此，本文提出假设H2：公允价值调整额具有价值相关性。
（二）模型构建
本文主要使用价格模型对盈余信息的价值相关性进行研究。首先针对假设H1，本文采用相对关联研究的方法构建回归模型（1）如下，旨在通过对公允价值调整前后的会计盈余的线性回归拟合优度进行对比，判断准则中引入公允价值后的实施效果。
Pit=α0+α1×BVPSit+α2×EPSit+εit（1）
式中：Pit为公司i第t期期末的股票收盘价格；BVPSit为公司i第t期期末的每股账面价值；EPSit为公司i第t期的每股收益，并分别使用公允价值调整前的每股收益BEPSit和公允价值调整后的每股收益AEPSit进行替代。
其次，针对假设H2，本文采用增量关联研究的方法构建回归模型（2）如下：
Pit=β0+β1×BVPSit+β2×BEPSit+β3×FVAit+εit（2）
式中：FVAit表示每股公允价值调整额；其余变量含义同上式（1）。
通过观察式（2）中回归系数β3是否显著判断公允价值调整额是否具有价值相关性，若β3通过显著性检验，表示公允价值调整额具有价值相关性。
（三）样本选择及数据处理
样本选择标准有：（1）金融保险业和建筑及房地产两个行业①；（2）2007年12月31日之前在深沪两市上市交易的A股公司；(3)2007年年报和中期报告中公允价值变动额非0。最终的样本包括金融保险业（以下简称为“金融业”）25家公司和建筑及房地产业（下文简称为“房地产业”）33家公司。
在数据整理和处理方面，本文的会计盈余使用季度盈余指标，数据主要通过逐份查阅上市公司2007年年度报告及中期报告获取，股价信息通过查询大智慧软件获得，并与国泰安数据库（CSMAR）中的相关数据进行了逐一核实，数据处理使用SPSS15.0完成。
四、实证分析
（一）描述性分析
各相关变量的描述性统计结果如下表1所示：
说明：在样本公司中，金融行业和房地产业中分别有11家和1家公司在2007年上市，本文无法获取这些样本公司2007年全部的季度盈余信息，因此，两个行业的样本实际观测值分别为72和128个。
由上表1可以看出，在公允价值调整之前，金融业的每股收益最小值为-0.237，表明公司每股亏损约0.23元，在公允价值调整之后，金融行业的每股收益最小值增加至0.01元，表明金融业内公司的公允价值调整额具有一定的“扭亏”功能。在房地产业内，公允价值调整之前的每股收益最小值为-0.718，调整之后的每股收益最小值为-0.049，该行业内的公允价值调整额呈现一定的“减亏”功能。
①本文选择金融业和房地产业两个行业的原因是：第一，金融保险业和房地产行业在资本市场中所占据的重要地位；第二，公允价值在这两个行业应用比较集中。
对于公允价值调整额对每股收益的影响，表1显示，金融业每股收益公允价值调整额(FVA)的均值为0.047，占调整前每股收益（BEPS）的比例为14%。房地产业每股收益公允价值调整额(FVA)的均值为-0.005，约占调整前每股收益（BEPS）的5%，与金融保险业相比公允价值调整额相对较小。此外，金融业FVA指标变异系数（标准差/均值）为3.66，而房地产业该指标为2.79，说明金融业FVA
指标波动性较大。
（二）实证检验结果
1.模型（1）的实证检验结果
本文对模型（1）分别采用公允价值调整前会计盈余和公允价值调整后会计盈余数据进行回归的结果如表2所示，其中PanelA是对混合样本的检验，PanelB是分行业样本的检验。
由表2可以看出，在公允价值调整前和调整后对混合样本进行回归的结果均通过F检验，DW检验结果说明残差之间相互独立，并无明显相关性。变量BEPS与AEPS的t值均在0.01的水平上显著，表明公允价值调整前后的盈余对股票价格的解释力均具有统计显著性。调整后的R2在公允价值调整后较调整前有一定的增长，说明公允价值调整后的模型（1）的拟合优度AdjR2高于调整之前。
在金融行业内，公允价值调整前模型（1）的拟合优度（AdjR2）为0.691，在对公允价值调整后，模型拟合优度提高至0.702，EPS在调整之前与调整之后的t值分别为3.012和3.435，该结果支持金融保险行业公允价值调整后的会计盈余价值相关性较调整前盈余的价值相关性更强的假设。
然而，在房地产业，模型（1）的AdjR2在公允价值调整前为0.359，在公允价值调整后为0.337，较调整前有所降低，说明公允价值的使用并没有提高房地产业会计盈余信息的解释能力，因此实证结果不支持房地产业公允价值调整后的会计盈余的价值相关性较调整前的相关性更强的假设。
对于盈余信息的价值相关性为什么会存在明显的行业差异，究其原因可能主要是由于公允价值的实践应用差异所致。在金融保险业，由于大多数金融工具存在活跃的市场，公允价值较易获得，应用公允价值计量金融资产及金融负债可操作性较强。但是对于建筑及房地产业而言，“同楼不同价”以及“一房一价”使房地产项目的公允价值较难取得。据调查，在33家房地产类上市公司中，除1家公司对投资性房地产运用公允价值模式进行计量外，其他公司均采用成本模式，因此其投资性房地产项目并不会形成公允价值变动损益，而33家房地产公司的损益表中所记录的公允价值变动损益主要来源于交易性金融资产的公允价值变动；而25家金融业公司除了3家对投资性房地产采用公允价值计量之外，公允价值变动损益也主要来源于交易性金融资产和负债以及衍生金融工具的公允价值变动。这样，由于房地产企业的公允价值变动损益并不是由于其主营业务类资产及负债的公允价值变动所产生，从而导致房地产业会计盈余信息的价值相关性弱于金融行业。
2．模型（2）的实证检验结果
为进一步检验公允价值调整额是否具有相关性，本文分行业对模型（2）进行回归后的结果如表3所示。
注：***表示在0.01的统计水平上显著。
由表3可以看出，金融业FVA显著性水平为0.125，建筑及房地产业FVA的显著性水平为0.950，均未通过显著性检验，说明会计盈余中所包含的公允价值调整额的大小与股价波动的价值相关性不具有统计显著性。至于公允价值调整额对股票价格影响不显著的原因，本文认为可能与两方面因素有关。其一由公允价值使用范围较小所致。截至2007年12月31日，深沪两市建筑及房地产企业上市公司共119家，其中有91家公司年报显示持有投资性房地产，但仅有2家公司采用公允价值模式计量其投资性房地产，其余均选择了成本模式。而在公允价值使用条件比较便捷的金融保险业，主要由金融资产和金融负债采用公允价值计量所导致的公允价值调整额也仅占其调整前每股收益的14%，可见在上述两行业中，公允价值计量模式的使用仍然是比较保守的，公允价值调整额的大小对公司盈余的影响程度并不大。其二与公允价值较历史成本计量易受管理层操纵有关。在新准则体系中，考虑到我国作为新兴市场经济国家，许多资产没有形成活跃的市场，因此公允价值的使用被划分为活跃市场，无活跃市场，但相似资产有活跃市场以及运用估值技术三个层级，同时对后两者的使用条件作出了比较严格的限定，然而上述举措不能完全消除公允价值计量的主观性，因此居于信息弱势一方的投资者对公允价值调整额的大小并不会给予更多的关注。
五、研究结论及政策建议
（一）研究结论
本文采用相对关联和增量关联研究方法，通过对公允价值调整前后会计盈余的价值相关性以及公允价值调整额的价值相关性的实证检验，对金融保险业和建筑及房地产业两个行业2007年使用新会计准则后的会计盈余信息的价值相关性进行了研究，主要结论如下：
第一，从整体上看，新准则实施之后季度会计盈余的价值相关性有所提高，但是行业差异比较明显。公允价值信息的披露提高了金融保险业公司会计信息的价值相关性，金融保险公允价值调整后的会计盈余较调整前的季度盈余对于股价的变动具有更强的解释力，但是在建筑及房地产行业上市公司中却未找到类似的证据支持。
第二，针对公允价值调整额对股票价格的影响，无论是金融保险业还是房地产及建筑行业，其解释力均不显著，公允价值调整额缺乏增量价值相关性。
综合以上研究结论本文认为，股票投资人等信息使用者虽然关注金融保险公司是否采用公允价值这一新的计量属性，但是并不会将公允价值调整额的大小作为自身决策的重要依据，对于公允价值调整金额，信息使用者仅仅给予有限度的关注。
第三，针对公允价值调整额对股票价格的影响，无论是金融保险业还是房地产建筑业，其解释力并不显著，说明公允价值调整额缺乏增量价值相关性。
综合以上分析可以看出，虽然公允价值作为一种新的计量属性已经与历史成本并驾齐驱于会计计量舞台，虽然股票投资人等信息使用者关注公司是否采用公允价值这一新的计量属性，但是并不会将公允价值调整额的大小作为决策的重要依据，对于公允价值调整金额，信息使用者仅仅给予有限度的关注。
（二）政策建议
我国企业会计准则已经实现了与国际财务报告准则的实质性趋同，然而在国际财务报告准则中，75%的现行国际财务报告准则运用了公允价值，为促进与国际财务报告准则的持续性趋同，推动公允价值在我国会计实践中更广泛地运用，本文提出以下建议：
第一，积极培育公允价值应用的市场条件。公允价值的运用有赖于完善的市场机制的建立，要素、资产的市场价格是最客观、最可靠、也是最简便的公允价值的来源，积极培育和完善包括金融、证券以及评估等在内的各类市场体系，着力提高市场交易的透明度，提高公允价值的可靠性和客观性，同时，加强会计人员职业道德教育，提高财务会计人员的职业判断能力，为公允价值的广泛使用提供道德和技术的支撑。
第二，建立专门的公允价值会计准则。公允价值的使用是一个系统性工程，涉及估值、列报及披露等多个环节，而目前会计准则对公允价值会计的相关问题分散见于多个具体准则之中，给使用者准确理解企业信息带来了极大的不便，为保护包括投资者在内的财务报告信息使用者的利益，建立公允价值会计准则，将公允价值估值、计量、列报和披露等问题作出系统性的制度安排，如在信息披露方面，要求企业主体对公允价值的计价方法，估值依据等信息予以披露和说明，对已经可以采用公允价值计量而未用公允价值计量的项目应当说明原因，并分析这一举措可能造成的影响等等，从而更好地保护投资者的利益。
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建筑盈利模式篇2
降低风险成本是建筑施工企业提升盈利能力的需要。众所周知，建筑施工项目的净利润一般都比较低，而一个项目发生亏损和事故给企业造成的直接经济损失往往抵得上几个甚至几十个相当规模的工程利润。而其所包含的隐形成本（包括设备损耗、法律费用、工程延误、清理场地、专家费用等）更是“水下冰山”。单个工程项目因风险管理不当，常常会造成整个工程总成本上升、工期拖延等，并最终导致项目经济效益降低，甚至整个项目失败，从而给企业造成巨大的损失。因此，中国的建筑施工企业必须重视风险管理，降低项目风险，减少因风险造成的损失，从而提升企业的管理水平和盈利能力。
加强项目风险管理能够有效降低项目的总成本。加强成本管理是建筑企业提高盈利水平的重要手段。包括风险管理成本在内的各项管理成本是项目成本组成中的重要内容。开展风险管理活动，企业/项目部就必须为此支付相应的费用，包括预防风险发生的费用、风险发生后造成的各种损失费用（如补救措施费、事故处理费等）。从这点上讲，开展风险管理必然会增加企业/项目部的管理成本（主要是风险预防成本）。
然而，从成本效益角度分析，加强风险管理能够有效降低风险发生的几率和级别，从而降低了风险发生造成的损失以及处理成本（风险管理的损失成本）。如图1中灰色和蓝色曲线所示：两条成本曲线的交点对应的是最佳风险管理水平，在此风险管控水平下，企业/项目在风险管理方面投入的总成本（包括预防成本和损失成本）也最低。随着企业风险管理能力的不断加强所需的预防成本曲线会随之下降（如图1中红色曲线），从而企业风险管理的总成本出现下降，企业的最佳风险管理水平也随之提高，即：企业风险管理的能力越高，最佳风险管理水平也越高，而最佳风险管理水平下的风险管理总成本就越低。因此，积极有效地开展项目风险管理活动，在大力提升企业/项目风险管理能力的同时，还能够大大降低项目的风险管理成本，从而有效降低项目管理的总成本，提高项目的利润率。
加强风险管理是建筑施工企业提升管理能力的需要。到2010年，中国已经成为世界第一建筑大国，但距离世界建筑强国还有很长的距离。中国的建筑施工企业，无论是市场规模，还是装备水平，与国际知名建筑企业的差距都不大，有些地方甚至已经超过。但从综合实力来讲，特别是管理、技术、品牌和人才等软实力方面来讲，中国的建筑施工企业与世界知名建筑企业还存在明显差距。而软实力的差距正是影响中国建筑施工企业提升市场竞争能力和企业盈利水平的最大障碍。工程项目是建筑施工企业利润的直接来源。因此，加强包括风险管理在内的工程项目管理水平，是建筑施工企业降低成本、提升利润水平和竞争能力的重要途径。
风险管理能力与降低项目成本的关系
项目风险是建筑施工企业面临的主要风险。目前，建筑施工企业普遍采用的商业模式是管理职能与生产职能分开，即公司的日常运行由公司总部相关职能部门负责，而项目的具体施工业务则主要由工程项目部具体组织实施。公司职能部门对项目部的施工组织管理进行技术指导，并提供必要服务。因此，我们可以把建筑施工企业所面临的各类风险分为两大类：公司运营风险。主要是指在企业运营管理方面存在风险，包括市场风险、财务风险、政策风险等等。总体而言，公司管理的风险相对比较宏观，需要在系统、综合考虑各方影响因素的基础上，通过建立较为完整的风险管理体系取得良好的风险管控效果。国际标准化组织ISO的ISO31000《风险管理原则与实施指南》和国资委的《中央企业全面风险管理指引》为企业风险管理提供了思路，是企业开展风险管理工作的重要指导文件。
项目管理风险。即项目部在项目施工生产过程中可能遇到的各类风险。按照不同风险对项目目标的影响，项目风险可分为成本风险、合同风险、质量风险、安全风险、技术风险、法律风险等。相对而言，工程项目的风险具体得多，一旦发生相关的风险事故，往往会对项目本身造成包括人身伤亡、经济损失等在内的直接影响，而一些大项目的重大事故甚至会对整个企业的发展造成重大而深远的影响。因此，建筑施工企业必须重视项目风险管理工作。
强化风险管理是降低项目管理成本、提高项目利润的重要手段。工程项目作为建筑施工企业生产经营的“主战场”，是企业利润的主要来源。风险管理作为项目管理的重要内容，主要包括信息收集、风险评估、风险应对以及对风险管理的评价和持续改进等。加强对项目质量、安全、技术、成本和合同等风险的管理，能够有效降低各项风险发生的可能性，在降低项目在质量管理、安全管理、技术管理、成本管理和合同管理等方面的投入的同时，能够有效降低因为项目质量、安全和技术等缺陷而造成的补偿措施费用，有效降低项目总成本。
质量风险管理。随着建筑规模的不断扩大、建筑结构日趋复杂、新材料和新工艺层出不穷，影响工程质量的因素不断增加，因质量风险管理不当而造成的建筑工程质量缺陷和质量事故时有发生，建筑工程的质量风险也越来越成为人们关注的焦点。加强项目质量管理，能够有效降低质量缺陷和质量事故发生的几率，提高工程的一次合格率，减少甚至杜绝返工返修和其他浪费，从而降低因发生质量问题而造成的损失，降低项目的质量成本：一是因项目质量问题造成的直接损失，可称之为直接成本。直接成本主要包括采取补救、返工和返修措施所需的费用，以及因为补救等措施引起的其他损失，包括工期拖延、项目投产延迟、停工整顿以及浪费的项目材料费、设备费、人工费用等。二是因质量问题造成的间接损失，可称之为间接成本。间接成本主要包括因质量问题造成的赔偿和市场信誉受损等。根据我国《建筑法》的有关规定，如果在项目合理使用期内发生因工程质量不合格而造成损害的，质量事故的责任方（通常是施工方，也可能是设计者或其他）均应给予合理赔偿。而一旦发生重大质量问题，必将导致企业的信誉受损、市场份额下降，其损失更是无法弥补。市场一旦丢失，企业的生存都存在问题，何谈利润和发展？安全风险管理。建筑工程项目施工过程中常见的安全风险有很多，比如人们常说的“五大伤害”（高空坠落、物体打击、机械伤害、坍塌、触电）、火灾以及自然灾害等。造成这些风险的主要原因包括：人员的不规范行为、物品的不安全状态、环境的不适应状态、交叉作业安排不当以及其他方面的不利条件等。建筑施工企业的安全事故不仅会造成重大的人身伤亡和财产损失，也因其巨大的负面影响妨碍企业的正常发展，例如北京西单一工程中脚手架坍塌事故导致事故单位被驱逐出北京市场。中南地区一在建桥梁倒塌致60多人死亡事故导致当事企业被停止三年工程投标资格。强化工程项目安全风险管理，开展施工文明生产，能够降低因安全事故带来的各类损失，保证企业的良性健康发展。
一方面开展安全风险管理能够促进施工人员成本意识的提高。开展安全风险管理，首先要进行安全风险识别，找到潜在的危险源。这就需要广大的施工人员积极参与，在危险源的识别过程中结合施工实际需要，积极思考相应的应对措施和解决方案，在提高施工人员安全意识的同时，也促进施工人员做到“工完料尽”，在降低项目直接成本的同时，提高员工成本的管理意识。另一方面开展安全风险管理能够有效降低事故赔偿方面的成本。生产安全是开展安全生产的最大效益，主动、积极、有效的安全风险管理能够在创造良好的生产环境的同时，大大降低因不文明施工、模板“朝天钉”等造成的伤亡事故，杜绝重大伤亡事件发生，这对于降低工程成本管理有十分积极的意义。根据现行规定，若施工管理不善造成工程伤亡事故，赔偿金额相当巨大，通常是当地当年平均工资的30倍（重伤事故）和25倍（死亡事故）左右。
技术风险管理。随着现代建筑工程规模和技术难度的不断提升，以及盲目追求建筑设计的新颖而造成结构体系不合理等，工程项目面临的技术风险也越来越大。技术方案的创新和优化本应是提高项目盈利水平的重要手段，但也随之带来一系列技术的风险。这种风险如果失去控制，所谓的“创新”将成为项目失败的导火索。近年来国内外均发生因技术风险管理不当而造成的工程事故，包括法国巴黎戴高乐机场屋顶坍塌、俄罗斯莫斯科鲍曼市场坍塌、我国多个在建工程混凝土浇筑过程中发生整体坍塌等。加强技术风险管理，能够降低技术风险、提高创新成功率，同时也能够降低因技术风险带来的相关成本，提高项目的盈利水平。
一方面加强技术风险管理能够提高项目的盈利水平。技术风险包括技术不足的风险、技术开发的风险、技术使用的风险等。加强技术风险管理，能够有效降低技术失败可能性，促进项目“新技术、新工艺、新材料、新设备”（称为“四新技术”）的应用，扩大四新技术的使用的广度和深度，在保证工程质量的同时，提高项目的施工效率，进而提高项目的整体盈利水平。另一方面加强技术风险管理能够有效降低项目因技术创新失败带来的机会成本。技术风险发生的主要原因包括技术创新所需要的相关技术不配套、不成熟，技术创新所需要的相应设施、设备不够完善，或者对技术创新的市场预测不够充分等。加强技术风险管理，通过技术方案的咨询论证，确保技术方案的可行性；通过建立有利于技术创新的生产过程组织，选择合适的技术创新项目组合等降低创新的整体风险；通过建立技术风险预警系统，及时发现技术开发和生产过程中的风险隐患等，能够有效提升技术创新的成功率，从而降低因技术创新失败造成的机会成本。
成本风险管理。项目成本管理是项目管理的重要内容之一。由于当前的建筑市场是一个卖方市场，随着建筑施工市场竞争日趋激烈，承发包交易中过度向发包人倾斜，发包人将项目的许多成本都转嫁给建筑施工企业，这使得承包人处于更加不利地位。这就要求加强对项目的成本管理，尽可能化解和降低项目过程中的成本风险。项目成本管理（包括成本风险的管理）贯穿于项目全过程，在项目的不同阶段，对项目成本及成本风险管理有不同的要求：一是在工程投标阶段，应深入研究招标文件，认真踏勘施工现场，找出拟投标项目的盈利点、亏损点、风险点，进行项目的成本预测，为投标决策和策略奠定基础。二是在施工准备阶段，结合实际图纸和其他相关资料，依据工期和上级要求，根据项目的规模、性质、复杂程度、现场条件、装备情况、人员素质等因素，科学地编制实施性的施工组织设计。通过多方面的技术经济比较，选择合理、先进可行的施工方案，并努力寻求变更签证的机会，化解不平衡报价中低价子目的亏损风险，力争以最小的成本耗费满足预定的合同目标要求。同时，还应针对工程的具体特点制定项目成本计划，分解目标，划分责任和权利，保证目标的实现。三是在工程施工阶段，以项目经理责任制为中心，实行项目管理人员的全员共担成本风险，以“四算”对比、挣值分析等方式进行成本分析和考核，以开源节流的原则实施成本控制。只有加强工程项目全过程的成本管理，综合采取多种手段和方式减少项目的成本风险，才能够有效地控制项目成本，确保项目包括成本目标在内的整体目标的实现。
除上述风险之外，工程项目可能还包括合同风险、社会环境风险、分包风险、工程所在地隐性势力干扰的风险等等，加强对包括上述工程项目风险在内的各类项目风险的管理，对于控制项目成本，保证项目整体目标和财务目标的实现都有着重要作用。
建立项目风险防御体系可强化项目成本管理
建立项目风险防御体系是项目成本的“防火墙”。在工程项目管理过程中，盈利和风险相生相伴，施工项目中的风险从来都不可能消失。因此，必须要以积极的态度应对项目管理过程中潜在的或者已经发生的各类风险，协调好项目施工与市场、社会、环境等各方面的关系，在组建工程项目风险管理团队的基础上，综合利用多种风险管理工具和手段，积极开展项目风险的识别、分析、策划、跟踪和处置等活动，构筑起行之有效的项目风险防御体系。
根据《建筑安装工程费用项目组成》（建标[2003]206号）文件，建筑安装工程费由直接费、间接费、利润和税金组成。
其中，直接费包括施工过程中耗费的构成工程实体的人工费、材料费、施工机械使用费等直接工程费，以及为完成工程项目施工、并发生于该工程施工前和施工过程中的措施费；间接费则包括政府等有关部门规定必须缴纳的规费、企业管理费等。
建筑盈利模式篇3
关键词：轨道交通；物业开发；模式
中图分类号：U213文献标识码：A
一、轨道交通的概念和特点
随着我国城市人口的增多及城市规模的扩大，随之而来的交通堵塞问题日益突出。轨道交通作为公共交通的一份子逐渐被世界各国所推崇，根据我国《城市公共交通常用名词术语》中的定义来看，城市轨道交通是指以电能为动力，采取轮轨运输方式的快速运输方式的快速大运量公共交通的总称，比如地铁、轻轨、有轨电车。
与传统的公共交通运输方式不同，城市轨道交通作为解决改善城市交通状况的有力工具，具有以下四个特点：
强大的运输能力
可信赖的准时性
快速的运行速度
较高的安全性
除了以上四个特点，城市轨道交通对于城市最大的贡献则是，缓解地面的空间压力，充分的开发地下以及地上空间，不仅可以有效提高市中心的道路拥挤状态，还能够极大程度的改善城市景观。
二、轨道交通物业开发的必要性
目前，我国已有35个城市涉及地铁等轨道交通建设，但多数城市的地铁因为本身的社会公益性，及高额的建设成本、运营成本等原因，还处于比较严重的亏损状态，如何提高地铁等轨道交通的盈利能力，成为各大城市城市轨道交通部门极为头疼的问题。根据我国对世界发达国家的地铁建设研究后发现，“地铁+物业”盈利模式可以成为解决这一顽症的最有效工具。因此，在当前我国大举建设开发城市地铁的契机下，加大对轨道交通物业开发模式的研究，从轨道所处位置、功能、适用范围、交通组织等多方面对沿线物业开发进行模式分析，已经成为当下我国相关政府部门以及施工部门必须要去完成的首要工作。
三、轨道交通物业开发的几种模式
有人称，城市轨道交通物业开发是轨道交通和建筑物共同发展的产物，是加速轨道交通快速发展的必然因素。诚如“地铁+物业”这种模式，简单来说就是同时开发地铁和房地产项目，通过对地铁沿线房地产、高层建筑等的开发来弥补地铁的亏损，并最终实现逆袭达到盈利目的。具体表现为：政府在对地铁进行建设的同时，对周边的土地等资源进行商业化开发，比如建筑住宅区、商圈、写字楼等项目，即实现城市化现代化建设，又能够取得收益平衡轨道交通的建设成本，促使整个地铁项目形成良性的循环过程。
通过对国外以及国内一线城市的轨道交通物业开发案例分析，笔者认为“地铁+物业”这一模式可具体分为以下几种模式：
站口周边发展物业模式
这一模式目前应用相当广泛，发展也相对成熟。以我国香港、北京、广州、上海等几大城市来说，基本都采用这种模式对地铁站周边进行规划、改建，特别是直接将地铁和周边建筑物进行一体化规划，将具备不同功能的多种建筑物整合在一起，以发挥最大程度的经济效益。比如香港从1989年开始采用这种模式，对各条地铁线进出站口周边进行建设，形成了具备办公、居住、餐饮、住宅为一体的大社区，一改之前连续9年的亏损状态，盈利高达77.59亿港元。同样，目前刚刚通行的郑州1号线地铁，从开始筹建到正式运行的12月26日期间，环地铁线一圈的周边地价持续上涨，新建的楼盘从初始的6100元均价上升到现在的9237元，增值相当可观；而租金也从700元/月上涨到1400元/月（一室一厅为标准）。
但需要注意的是，这种模式虽然可以短时间内实现盈利，可以带动周边经济发展以及缓解地铁的亏损状态，但是多数比较适合旧城区改造或者新城区的开发。建议考虑这种模式进行轨道交通物业开发的建筑商，最好提前对周边物业的位置以及功能进行规划，尽量避免过于密集现象的出现。
线路下部发展物业模式
这种模式多适用于高架轻轨等轨道交通，因为一般这种建筑较高、设计比较多层化。所以，轨道可以从建筑物的上方、下方或者中部均可穿过，无论哪种方式其实轨道和建筑物均为一体。这种模式的结构相对占地小，比之前一种易于拆迁，比较适合在城市现在格局上进行修建，不过有一点不足的是可能带来的噪音相对较大，不大适合人口比较集中地中心地带。
线道上部发展物业模式
图1线路上部发展物业模式
如图所示，这种模式比较常用于地铁等轨道交通，根据地铁的沿线开发其地面建筑，比如北京2号线，作为我国最早的地铁就是采用这种模式进行物业开发的，但是这种模式需要考虑地铁和建筑物一层的隔音减震层的建设，以防地铁极大的震动性带来的上层建筑安全隐患问题。
上盖大平台发展物业模式
这种模式在国外以及我国香港、深圳、南京、上海等城市采用最多，比如香港的1号线、广州1号线、南京1号线等，在地铁上方形成上盖物业建筑群，开发大量的商业发展项目，吸引大批量的消费群体，同时还可以在地铁站内部形成商圈，比如南京的新街口站（如图2所示），其现有的开发状态颇为强大，给地铁运营带来大量的客流，形成多项盈利项目。
图2上盖大平台发展物业模式
上盖大平台发展物业模式一般是城市交通工程建设和城市土地开发相融合的产物，可以很大程度上解决轨道建设缺乏资金的状态。和之前两种模式相比具有很大的发展潜力，特别适合于我国今后建设地铁及其周边土地资源开发利用，现就上盖大平台发展物业模式特点作一简单总结：
功能综合性强。一般而言，上盖大平台物业面积比较大，建筑物的综合功能性极强，规模相对也较大，往往和轨道交通车站出入口相连，形成了一个轨道交通与建筑物、建筑物彼此之间、地上地下各层之间的立体化步行交通系统，这种布局结构可以充分发挥轨道交通的作用，并且提高物业地段的商业价值。
交通结构复杂性。上盖物业交通组织的设计目的是利用城市轨道交通建设，将繁重的人口量引入到大型公共建筑物中，，通过建筑物、轨道交通之间的连接性使人口流通更为畅通，城市建设更为精致化。
三、总结
当下，我国城市轨道交通建设正如火如荼的建设中，全国地铁建设已经从一线城市逐步向三线城市延伸。在今后的发展中，政府、施工方以及物业开发商应该共同协调好三方关系，从轨道交通规划到周边物业开发等资源的利用上，一定要充分考虑计划，采用最适合所在城市、所在地段的物业开发模式，以便更好地缓解城市交通压力，增加轨道交通盈利，实现最终促进我国城市化建设这一最终目标的任务。
参考文献
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建筑盈利模式篇4
关键词：公允价值；会计盈余；价值相关性
中图分类号：F230文献标识码：A文章编号：1002-2848-2008（06）-0104-06
一、引言
自20世纪70年代公允价值概念首次出现在美国会计原则委员会报告书第4号（APBStatementNo.4）以来，公允价值计量一直都是国际会计界研究与讨论的热点问题之一。到目前，公允价值已成为美国等国家会计准则以及国际财务报告准则中的重要内容。
近年来，随着中国企业会计准则与国际财务报告准则的实质性趋同，财务报告决策有用性的目标得以进一步明确，公允价值也一改以往尴尬和羞涩的处境而成为计量会计要素的基本属性之一，而且在5种计量属性之中，公允价值因其在具体会计准则中的使用次数仅次于历史成本而成为最活跃的计量属性之一。据统计，在38项具体准则中，有17项
收稿日期：2008-09-08
基金项目：陕西省社会科学基金项目（08E013）的阶段性研究成果；国家“985工程”二期建设资助项目（07200701）。
作者简介：王建玲（1974-），女，山西省高平市人，管理学博士，西安交通大学管理学院讲师，研究方向：信息披露与资本市场监管；宋林（1969-），陕西省大荔县人，经济学博士，西安交通大学经济与金融学院副教授，研究方向：产业经济与公司治理；张学良（1985-），河南省开封市人，西安交通大学管理学院硕士研究生。
准则不同程度地使用了公允价值，约占具体准则数量的45%。会计准则是具有“经济后果”的，公允价值计量属性的引入，不仅关系到企业资产和负债等要素的计量，而且影响着公司各会计期间盈余计量的准确性，而公司盈余又是投资者进行投资决策的重要“风向标”。由此可见，会计盈余信息价值相关性的高低不仅是评价会计信息质量高低的重要参照，也是衡量准则质量高低的重要依据。
后文的结构安排是：第二部分是国内外文献回顾，第三部分是理论分析及研究假设的提出，第四部分是实证检验和分析，第五部分是研究结论及相关政策建议。
二、文献回顾
国外学者关于公允价值的研究由来已久，在上个世纪的90年代，随着金融市场的蓬勃发展，研究对象也由最初对历史成本和公允价值优劣问题的争论转而研究公允价值在准则中的应用效果等问题。如Barth通过研究发现证券投资的公允价值信息具有显著的解释能力［1］。Nelson也得到了基本一致的结论，同时还发现贷款、存款、长期债务与表外金融工具的公允价值与其账面价值的差异并不具有价值相关性［2］。然而，同样以美国上市银行1992和1993年的相关数据为研究对象，Eccheretal却发现证券投资、贷款、长期债券及其他表外金融工具的公允价值信息具有价值相关性，只是相关性研究期间在呈现减弱趋势［3］。Venkatachalam进一步提供了衍生金融工具公允价值信息相关性的证据［4］。KhuranaandKim以美国银行1995~1998年的相关数据为研究样本发现金融工具的历史成本信息与股票价值的关联度与其公允价值信息与股票价值的关联度并没有什么区别。对于那些规模较小和信息环境不够透明的银行来说，历史成本比公允价值具有更强的信息含量［5］。可以看出，国外学者关于公允价值的实证研究，其对象主要集中于金融行业。这一方面是由于发达的金融服务市场的存在使得采用公允价值计量其金融资产及负债的可操作性较强；另一方面则是由于银行业在国民经济中所占有的举足轻重的地位所使然。
在我国，公允价值基本尚属引入期，学者们主要对公允价值的内涵［6，8］、公允价值的性质［9］、公允价值的可靠性［10-11］，以及公允价值的理论基础［12］等问题从理论上进行了讨论和研究。实证研究方面，公允价值的研究成果并不多见。其中，邓传洲通过对B股公司按照国际会计准则第39号披露公允价值信息后的股价反应进行检验，提供了B股公司公允价值信息的披露具有价值相关性的经验证据［13］。然而由于B股公司的特殊性，上述结论并不能说明A股公司在使用公允价值计量属性之后盈余信息的价值相关性是否得以提高。随着新会计准则在上市公司的全面实施，公允价值的使用范围将会逐渐增大，鉴此本文将在借鉴国内外学者相关研究方法的基础上，通过对新会计准则实施后的第一个会计年度的盈余信息质量进行研究，分析公允价值对我国公司会计盈余信息相关性的影响，以期能够为准则制定机构及时了解准则制定质量、准确把握准则进一步完善的方向提供参考，同时也为信息使用者理解公允价值对会计盈余的影响提供借鉴。
三、研究设计
（一）研究假设
在证券市场会计研究中，信息观和计量观是财务呈报理论研究的两个主要流派。自20世纪60年代以来的相当长的一段时间里，信息观一直占据主导地位。该理论认为：会计信息的有用性在于其能向投资者传递影响其决策的信号，如果会计信息的披露导致了投资者对公司价值预期的调整，就说明会计信息是有信息含量的。因此，按照财务报告信息观的逻辑思路，会计信息披露质量提高的途径就是在遵循成本效益原则下，充分披露公司的信息，即公司披露的信息越充分，股价就越能反映公司的内在价值。毋庸置疑，在将历史成本作为唯一或者主要计量模式的传统会计发展阶段，信息观主张通过充分揭示信息来提高历史成本会计模式的决策有用性是符合当时需要的，然而，随着社会经济的发展和信息技术水平的提高，以历史成本为基础所提供的信息已经无法满足使用者决策的要求。而与此同时，公允价值因其更好的决策相关性特征成为一种与历史成本并驾齐驱的计量工具的时机日趋成熟，财务呈报的信息观逐渐被计量观所取代。
计量观主张通过引入新的计量手段，将以前由于计量手段限制不能进入公司财务报表的资产和负债等纳入会计核算体系，并通过对表内项目更公允地计量和确认，向投资者提供更真实的盈余信息，降低投资者做出错误决策的可能性。与信息观主张通过充分揭示和补充信息来提高历史成本会计模式的决策有用性不同，计量观主张通过改进计量技术以实现会计信息质量的改善，即在具有合理可靠性的前提下，企业使用公允价值计量其资产和负债，从而使企业能够提供更有利于投资者评估企业价值的信息，进而影响投资者决策。依照计量观理论，新准则中较大范围地使用公允价值，将一方面使资产负债表中的各项目金额更接近其真实价值，另一方面也使损益表中的盈余更能反映企业的真实经营状况。据此，本文提出假设H1：公允价值调整后的会计盈余价值相关性较调整前更强。
此外，随着公允价值计量属性地位的明确，资产（或负债）的公允价值与账面价值之间的调整额也在利润表中予以单独的列示，因此，该调整额在影响企业经营状况指标好坏的同时，也成为影响股票价值变动的主要因素。因此，本文提出假设H2：公允价值调整额具有价值相关性。
（二）模型构建
本文主要使用价格模型对盈余信息的价值相关性进行研究。首先针对假设H1，本文采用相对关联研究的方法构建回归模型（1）如下，旨在通过对公允价值调整前后的会计盈余的线性回归拟合优度进行对比，判断准则中引入公允价值后的实施效果。
Pit=α0+α1×BVPSit+α2×EPSit+εit（1）
式中：Pit为公司i第t期期末的股票收盘价格；BVPSit为公司i第t期期末的每股账面价值；EPSit为公司i第t期的每股收益，并分别使用公允价值调整前的每股收益BEPSit和公允价值调整后的每股收益AEPSit进行替代。
其次，针对假设H2，本文采用增量关联研究的方法构建回归模型（2）如下：
Pit=β0+β1×BVPSit+β2×BEPSit+β3×FVAit+εit（2）
式中：FVAit表示每股公允价值调整额；其余变量含义同上式（1）。
通过观察式（2）中回归系数β3是否显著判断公允价值调整额是否具有价值相关性，若β3通过显著性检验，表示公允价值调整额具有价值相关性。
（三）样本选择及数据处理
样本选择标准有：（1）金融保险业和建筑及房地产两个行业①；（2）2007年12月31日之前在深沪两市上市交易的A股公司；(3)2007年年报和中期报告中公允价值变动额非0。最终的样本包括金融保险业（以下简称为“金融业”）25家公司和建筑及房地产业（下文简称为“房地产业”）33家公司。
在数据整理和处理方面，本文的会计盈余使用季度盈余指标，数据主要通过逐份查阅上市公司2007年年度报告及中期报告获取，股价信息通过查询大智慧软件获得，并与国泰安数据库（CSMAR）中的相关数据进行了逐一核实，数据处理使用SPSS15.0完成。
四、实证分析
（一）描述性分析
各相关变量的描述性统计结果如下表1所示：
说明：在样本公司中，金融行业和房地产业中分别有11家和1家公司在2007年上市，本文无法获取这些样本公司2007年全部的季度盈余信息，因此，两个行业的样本实际观测值分别为72和128个。
由上表1可以看出，在公允价值调整之前，金融业的每股收益最小值为-0.237，表明公司每股亏损约0.23元，在公允价值调整之后，金融行业的每股收益最小值增加至0.01元，表明金融业内公司的公允价值调整额具有一定的“扭亏”功能。在房地产业内，公允价值调整之前的每股收益最小值为-0.718，调整之后的每股收益最小值为-0.049，该行业内的公允价值调整额呈现一定的“减亏”功能。
①本文选择金融业和房地产业两个行业的原因是：第一，金融保险业和房地产行业在资本市场中所占据的重要地位；第二，公允价值在这两个行业应用比较集中。
对于公允价值调整额对每股收益的影响，表1显示，金融业每股收益公允价值调整额(FVA)的均值为0.047，占调整前每股收益（BEPS）的比例为14%。房地产业每股收益公允价值调整额(FVA)的均值为-0.005，约占调整前每股收益（BEPS）的5%，与金融保险业相比公允价值调整额相对较小。此外，金融业FVA指标变异系数（标准差/均值）为3.66，而房地产业该指标为2.79，说明金融业FVA
指标波动性较大。
（二）实证检验结果
1.模型（1）的实证检验结果
本文对模型（1）分别采用公允价值调整前会计盈余和公允价值调整后会计盈余数据进行回归的结果如表2所示，其中PanelA是对混合样本的检验，PanelB是分行业样本的检验。
由表2可以看出，在公允价值调整前和调整后对混合样本进行回归的结果均通过F检验，DW检验结果说明残差之间相互独立，并无明显相关性。变量BEPS与AEPS的t值均在0.01的水平上显著，表明公允价值调整前后的盈余对股票价格的解释力均具有统计显著性。调整后的R2在公允价值调整后较调整前有一定的增长，说明公允价值调整后的模型（1）的拟合优度AdjR2高于调整之前。
在金融行业内，公允价值调整前模型（1）的拟合优度（AdjR2）为0.691，在对公允价值调整后，模型拟合优度提高至0.702，EPS在调整之前与调整之后的t值分别为3.012和3.435，该结果支持金融保险行业公允价值调整后的会计盈余价值相关性较调整前盈余的价值相关性更强的假设。
然而，在房地产业，模型（1）的AdjR2在公允价值调整前为0.359，在公允价值调整后为0.337，较调整前有所降低，说明公允价值的使用并没有提高房地产业会计盈余信息的解释能力，因此实证结果不支持房地产业公允价值调整后的会计盈余的价值相关性较调整前的相关性更强的假设。
对于盈余信息的价值相关性为什么会存在明显的行业差异，究其原因可能主要是由于公允价值的实践应用差异所致。在金融保险业，由于大多数金融工具存在活跃的市场，公允价值较易获得，应用公允价值计量金融资产及金融负债可操作性较强。但是对于建筑及房地产业而言，“同楼不同价”以及“一房一价”使房地产项目的公允价值较难取得。据调查，在33家房地产类上市公司中，除1家公司对投资性房地产运用公允价值模式进行计量外，其他公司均采用成本模式，因此其投资性房地产项目并不会形成公允价值变动损益，而33家房地产公司的损益表中所记录的公允价值变动损益主要来源于交易性金融资产的公允价值变动；而25家金融业公司除了3家对投资性房地产采用公允价值计量之外，公允价值变动损益也主要来源于交易性金融资产和负债以及衍生金融工具的公允价值变动。这样，由于房地产企业的公允价值变动损益并不是由于其主营业务类资产及负债的公允价值变动所产生，从而导致房地产业会计盈余信息的价值相关性弱于金融行业。
2．模型（2）的实证检验结果
为进一步检验公允价值调整额是否具有相关性，本文分行业对模型（2）进行回归后的结果如表3所示。
注：***表示在0.01的统计水平上显著。
由表3可以看出，金融业FVA显著性水平为0.125，建筑及房地产业FVA的显著性水平为0.950，均未通过显著性检验，说明会计盈余中所包含的公允价值调整额的大小与股价波动的价值相关性不具有统计显著性。至于公允价值调整额对股票价格影响不显著的原因，本文认为可能与两方面因素有关。其一由公允价值使用范围较小所致。截至2007年12月31日，深沪两市建筑及房地产企业上市公司共119家，其中有91家公司年报显示持有投资性房地产，但仅有2家公司采用公允价值模式计量其投资性房地产，其余均选择了成本模式。而在公允价值使用条件比较便捷的金融保险业，主要由金融资产和金融负债采用公允价值计量所导致的公允价值调整额也仅占其调整前每股收益的14%，可见在上述两行业中，公允价值计量模式的使用仍然是比较保守的，公允价值调整额的大小对公司盈余的影响程度并不大。其二与公允价值较历史成本计量易受管理层操纵有关。在新准则体系中，考虑到我国作为新兴市场经济国家，许多资产没有形成活跃的市场，因此公允价值的使用被划分为活跃市场，无活跃市场，但相似资产有活跃市场以及运用估值技术三个层级，同时对后两者的使用条件作出了比较严格的限定，然而上述举措不能完全消除公允价值计量的主观性，因此居于信息弱势一方的投资者对公允价值调整额的大小并不会给予更多的关注。
五、研究结论及政策建议
（一）研究结论
本文采用相对关联和增量关联研究方法，通过对公允价值调整前后会计盈余的价值相关性以及公允价值调整额的价值相关性的实证检验，对金融保险业和建筑及房地产业两个行业2007年使用新会计准则后的会计盈余信息的价值相关性进行了研究，主要结论如下：
第一，从整体上看，新准则实施之后季度会计盈余的价值相关性有所提高，但是行业差异比较明显。公允价值信息的披露提高了金融保险业公司会计信息的价值相关性，金融保险公允价值调整后的会计盈余较调整前的季度盈余对于股价的变动具有更强的解释力，但是在建筑及房地产行业上市公司中却未找到类似的证据支持。
第二，针对公允价值调整额对股票价格的影响，无论是金融保险业还是房地产及建筑行业，其解释力均不显著，公允价值调整额缺乏增量价值相关性。
综合以上研究结论本文认为，股票投资人等信息使用者虽然关注金融保险公司是否采用公允价值这一新的计量属性，但是并不会将公允价值调整额的大小作为自身决策的重要依据，对于公允价值调整金额，信息使用者仅仅给予有限度的关注。
第三，针对公允价值调整额对股票价格的影响，无论是金融保险业还是房地产建筑业，其解释力并不显著，说明公允价值调整额缺乏增量价值相关性。
综合以上分析可以看出，虽然公允价值作为一种新的计量属性已经与历史成本并驾齐驱于会计计量舞台，虽然股票投资人等信息使用者关注公司是否采用公允价值这一新的计量属性，但是并不会将公允价值调整额的大小作为决策的重要依据，对于公允价值调整金额，信息使用者仅仅给予有限度的关注。
（二）政策建议
我国企业会计准则已经实现了与国际财务报告准则的实质性趋同，然而在国际财务报告准则中，75%的现行国际财务报告准则运用了公允价值，为促进与国际财务报告准则的持续性趋同，推动公允价值在我国会计实践中更广泛地运用，本文提出以下建议：
第一，积极培育公允价值应用的市场条件。公允价值的运用有赖于完善的市场机制的建立，要素、资产的市场价格是最客观、最可靠、也是最简便的公允价值的来源，积极培育和完善包括金融、证券以及评估等在内的各类市场体系，着力提高市场交易的透明度，提高公允价值的可靠性和客观性，同时，加强会计人员职业道德教育，提高财务会计人员的职业判断能力，为公允价值的广泛使用提供道德和技术的支撑。
第二，建立专门的公允价值会计准则。公允价值的使用是一个系统性工程，涉及估值、列报及披露等多个环节，而目前会计准则对公允价值会计的相关问题分散见于多个具体准则之中，给使用者准确理解企业信息带来了极大的不便，为保护包括投资者在内的财务报告信息使用者的利益，建立公允价值会计准则，将公允价值估值、计量、列报和披露等问题作出系统性的制度安排，如在信息披露方面，要求企业主体对公允价值的计价方法，估值依据等信息予以披露和说明，对已经可以采用公允价值计量而未用公允价值计量的项目应当说明原因，并分析这一举措可能造成的影响等等，从而更好地保护投资者的利益。
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建筑盈利模式篇5
关键词：建筑企业；资金管理
中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）01-0-01
一、建筑企业资金构成
建筑企业资金构成按其筹集对象和筹集方式，可分为资本金和负债两大类。
二、建筑企业资金进行管理的重要性分析
（一）利于实现企业发展战略，争取更高市场份额。建筑施工企业通过良好的资金管理，可以控制企业向银行贷款金额在合理水平，压缩企业支付的利息费用。同时，在这个资本运作波澜壮阔的时代，利用手中的资金优势，抓住稍纵即逝的机会，加强企业在资本市场的运作，增加投资收益，实现企业的扩张，为企业做大、做强开辟一片新天地，在这激烈竞争的生存环境中游刃有余，发展壮大。
（二）为企业调整结构、转变增长发展方式提供资金保证。目前，虽然社会固定资产投资规模大，但建筑市场放竞争异常激烈，建筑企业同样面临调整经营结构，转变增长发展方式，实现企业长远发展目标，资金的积累运做显得尤为重要。
（三）保证工程项目的正常履约。建筑施工企业是需要承担很多社会责任的企业。近年来，随着建筑市场拖欠工程款现象普遍，建筑施工企业在保证建筑施工质量，为社会公众负责的同时，还要通过良好的资金管理，在特殊的时刻，按期支付农民工工资，垫付某些工程拖欠的工程款，保证工程项目按合同条款履约。这一切与建筑企业自身良好的资金管理分不开。
三、建筑企业资金管理存在的问题分析
（一）实际与计划脱节，使用效率差。因受客观方面市场经济等因素影响，许多意料之外的项目，以及主观方面企业领导和管理人员在实行计划时的随意性不能切实有效地做好计划控制，使得企业不能做到资金按计划支配，导致计划的可操作性变差，更有甚者完全脱离计划形成计划与实际的严重脱节，使企业的资金管理变得盲目，影响了企业资金的正常周转，从而引起使用效率低下。
（二）垫资问题严重，资金短缺凸显。虽然国家通过加强对建筑市场的整治，已较有效的遏制了建筑市场存在的无序竞争恶意压价等现象。但由于建筑市场中依然存在的市场主体的地位不平等，市场运行和监管不到位等问题使得在招标过程中，业主提出了种种不符合国家规定的不平等条款的现象时有发生，建筑企业为了生存，违心地接受了种种不平等合同条款。其中最重要的一条就是垫资，而且是普遍现象，建筑施工企业的垫资额动辄上百万多的可达上千万，这样加剧了建筑企业资金紧张的局面，给企业生产经营带来巨大的财务风险，同时也给以后施工的顺利实施进行带来隐患。
（三）融资不畅，筹资成本增大。随着国家金融体制改革的深化以及各经济主体对贷款需求的普遍增加，使得融资尤其是银行贷款的难度加大。而建筑施工企业本身就是微利企业，负担较重经济效益不佳。考虑到还款能力、垫资风险、担保能力等问题使得银行便不把建筑企业作为有潜力的客户，就使得建筑施工企业的贷款难度进一步加大。建筑企业为了支付巨额的投标保证金及垫资施工，往往高息贷款，以解决流动资金不足问题，这便给建筑施工企业带来更巨大的财务费用，严重降低了企业的经济效益。
（四）资金结构不合理，提高资产负债率。建筑企业经营规模大，应收、应付款大，资产规模大，而企业资本金小，往往表现为高资产负债率，影响企业经营投标及银行综合授信，更严重的是往往造成企业财务支付风险。
四、解决建筑企业资金问题的几点建议
（一）推行资金全面预算管理，加强工程项目资金的过程控制。针对建筑企业资金使用实际与计划脱节，使用效率差的问题，要建立和完善预算编制、审批、监督、考核的全面预算控制体系。预算编制采取逐级编报、逐级审批、滚动管理的办法，不得随意更改。因特殊事由须调整的，执行严密的预算调整程序，建立与市场经济适应的企业内部资金管理模式。合理分配利用项目资金，减少项目库存，以项目现金流的方式管控项目成本，增加项目盈利。项目资金运用实行条块分割，既要保证项目正常运转又要保证项目资金正常上缴，以便企业管理层对资金需求。
（二）解决垫资从项目审查及合同签订入手。首先建筑施工企业承揽工程任务时一定要对建设项目进行深入细致的调查研究。其次在合同签订时要注意合同是否符合投标程序是否经审查合格是否合法这些基本要件外更要多关注资金预付结算方面的相关条款的设计。如果该项目需要施工单位垫资施工的话，还应认真分析研究，全面考虑企业的财务状况，也就是说，必须考虑到垫资期限、存款与贷款利息的差额以及建设单位的偿还能力等诸多因素。
（四）建立工程项目资金使用预警机制，加大应收款项清收。建筑企业财会部门应建立重大合同备查簿，及时掌握每笔合同执行的进程，当合同垫支额度及垫支期限超过合同相关条款的一定比例时，将对执行合同的项目部进行书面提示，并会同企业经营、生产、法律等查找合同执行偏差，及时向公司领导提出初步处理意见，将风险控制在最小限度。同时要利用灵活多变资金回收办法，如折扣、以物抵债、诉讼等方式，充分考虑资金时间价值，尽早收回拖欠工程款。
（五）盘活企业资产，合理利用负债资金。建筑企业应考虑盘活其他资产，如盘活土地、房产等资产为利润高的工程项目筹集资金或进行其他高利润投资。对于工程项目可让分包单位分担履约担保金，合理利用负债资金，推迟应付款材料款、分包款的支付。
（六）提升企业盈利能力，增加企业资金积累。建筑企业资金最终积累是靠企业盈利，因此应从投标、项目施工、项目结算全过程精心策划，严禁报价低于企业成本，要保证企业一定利润空间，增强企业盈利能力。对于低于企业成本的报价，不能贸然去签合同施工。
五、小结
综上所述，在当前建筑市场环境下，建筑企业在资金管理上一定要做到本着“用好信贷资金，管好自有资金，盘活债务资金，回收债权资金，扩大资金存量”的总思路，树立“现金为王”的观念，保持资金充足流动性。企业必须不断提升自身的实力，从完善机制、健全制度入手，努力使资金运动的各个环节处于可控状态，优化资金结构，盘活沉淀资金，加大监控力度，规避资金风险，提升资金管理水平。
参考文献：
建筑盈利模式篇6
由于集聚了保障房、迪斯尼、涉矿和参股券商等诸多题材，上海建工今年以来股价大涨近140%，并于5月4日和5月7日连续两天收于涨停，但股价自除权后的5月11日又遭遇跌停。
这家股价大涨的建筑企业未来盈利情况和目前估值水平到底如何？需要先关注其地产业务结构变化，以及保障房业务这个未来业绩看点，同时应厘清“三大题材”对公司业绩的实质影响。
地产业务盈利不乐观
1998年上市的上海建工此前一直以建筑施工为主业，是控股股东上海建工集团旗下唯一的上市公司，但上市后盈利欠佳。一方面受大集团小上市公司模式制约，与集团之间大量存在关联交易，另一方面是公司此前的业务模式基本上是做承包商，中间市场利润微薄。
直至去年实施资产重组，上海建工收购建工集团旗下的上海外经集团和上海市政工程设计研究总院，主营业务得到拓展，新增工程设计咨询业务、海外工程承包、成套设备及其他商品进出口、工程项目管理咨询与劳务派遣及其他业务。
目前建筑施工业务仍占公司主营业务收入的九成，具有从设计至施工、装饰和园林的全产业链能力。在建筑施工业务中，房地产占比最大，这也是公司近两年业绩大增的重要原因。去年，公司营收同比增长10%，达到828.57亿元，净利润同比增长25%，达到13.57亿元，主要因为地产业务带来较好盈利，仅房地产业务就贡献净利润1.9亿元。
但是，今年地产业务将会明显下滑。上海建工证券部工作人员对《投资者报》介绍，“以前利润比重中房地产最多约有3亿，但从去年开始，房地产业务下来了，商品住宅限贷限购把销售给压下来了”。
取而代之的是，保障房将成为公司未来业绩的最大看点。而在上市公司中一直流行“北金隅南建工”之说，即保障房获益最大的是北京的金隅股份和上海的上海建工。据记者了解，上海建工承建保障房的利润来源分两块：一是房地产开发，二是施工。
与正常商品房30%以上毛利率和10%左右的净利率不一样，保障房毛利率空间国家控制在10%以内，净利率3%~5%。尽管上海建工的施工业务由自己的施工公司承建，有效避免了恶性竞标下出现的超低回报情况，但上述证券人员仍表示悲观，“保障房这块的净利润与以前房地产业务是不能相比的”。
从上海另外几家参与保障房建设的企业看，其净利率大多都不到5%。因此，虽然上海建工预计公司今年保障房收入大增50%以上，但由于该项业务毛利率和净利率均降低，盈利情况不会出现好转。
目前，保障房进展并不快，上海建工保障房涉及动迁安置房和原基地拆迁户两块，公司表示，去年底以来一直在谈移交价格，“如果谈得太急他们就会给低价，公司就不划算。现在也还有新的大项目在跟，但变数很多。”
题材光环大于实质
除保障房受益外，上海建工二级市场上遭炒作的原因是具有迪斯尼、涉矿和参股券商三个题材。这些题材的实质情况如何？
先看迪斯尼概念。上海迪斯尼项目建设计划“十二五”之内完成，预计最早将于2014年前竣工。核心区域投资规模约245亿元，围绕其配套基建等投资规模预计将上千亿元。上海建工目前已参与迪斯尼主题宾馆等比较大的项目招标，但公司表示，宾馆共有十个亿左右的项目，“但单个标造价不高，其他主题馆也不会有很大规模的标”。
而且，参与迪斯尼项目建设的企业不只上海建工一家，还有浦东建设和中建八局这两家大型企业。据记者了解，今后浦东建设以道路建设为主，上海建工和中建八局以房屋建筑和园林为主。
上海建工另一个题材是涉矿。年初公司下属全资子公司以8000万美元收购非洲厄立特里亚国扎拉矿业公司60%股权，包含科卡金矿采矿权和扎拉项目其他区域的探矿权的相应价值。扎拉矿业合法拥有2项科卡金矿的采矿权证和6项扎拉矿区的探矿权证。科卡金矿采矿权证授权日期为2012年1月11日，期限为18年，授权区域面积为16.42平方公里。
金矿项目总体收益6亿元。但公司明确表示，今明两年不会产生收益，之后将在接下去的5年分别产生收益。
事实上，金矿能否盈利，还受项目所在国政治和政策是否稳定、矿产资源估值能否实现、项目建设及开采进程是否顺利、国际金价波动等方面的影响，公司也对投资者表示，该项目存在不确定性，要注意风险。
第三个题材是参股券商，公司参股东方证券1.3亿股，而成为参股券商概念股。参股券商概念显然是今年的最大亮点，目前东方证券正积极准备上市，若顺利上市，将给公司带来较大收益。
游资热炒估值过高
正是因为具备众多时尚概念，上海建工今年以来股价大涨，5月8日因股价异动停牌一小时之后，该股开盘即告冲高，创下19.29元的反弹高价，仅次于一年前创下的19.99元最高价。
游资炒作是上海建工股价大涨的原因。交易数据显示，5月7日光大证券深圳金田路营业部一家就买入5462万元，银河证券厦门美湖路营业部也入手2868.7万元，另外分别有一家机构席位出现在买三和卖一位置，金额分别为2700万元和1800万元。
不过，5月8日当天，上海建工股价冲高后有所回落，最终收盘下跌1.82%，资金呈现大举净流出迹象，共有8708万元资金从该股中出逃，排名两市资金净流出榜的第8名。5月9日开始股价有所回落。
尽管有着保障房收入和迪斯尼作为这两年业绩增长的重要支撑，但上海建工目前的估值仍高于同行。以5月9日股价计算，上海建工的动态市盈率约为17.6倍，而同行中国建筑的市盈率只有9倍，龙元建设市盈率不到5倍，中国铁建市盈率也不到11倍。