财务风险特征范文
一、企业国际化经营财务风险类别
企业财务风险指在各项财务活动中，由于各种难以预料或控制的因素影响，使企业的财务收益与预期收益发生偏离，从而使企业有蒙受损失的可能性。本文从企业国际化经营业务对象角度把企业财务风险划分为如下类别：
（一）筹资风险筹资在企业国际化经营中是一个非常重要的环节。企业在筹集项目所需资金方面有两种决择，面临两类风险。如果选择股权筹资，筹资成本较高，且当项目实际运行效果未能达到预期目标时，会使股东利益受损，从而为敌意收购提供机会；如果选择债权筹资，虽然可能产生财务杠杆效应，降低筹资成本，但如果债务比例过高，而该项目实际经济效益达不到预期时，将可能产生还本付息风险。
（二）现金流风险现金流是企业维持正常运营的必备条件。企业如果现金流过于充裕，那么就意味着资金使用效率不高，存在资金闲置的问题，而如果现金流始终处于极度紧张的状态，那么一旦发生突发性事件，企业又会面临现金流中断的风险。企业海外大型项目的实施必须警惕现金流风险。例如，在2004年海外并购前，TCL公司手中通过整体上市和以往积累的现金超过30亿元，但由于在海外并购方面的失误导致的连续两年巨亏让公司在2005、2006年的现金流开始遭遇困难，一度银行方面到期的短期债务让公司总裁李东生甚至要通过抵押自己的股份来度过难关，而TCL盈利情况不错的电工和低压电器也被迫出售。
（三）利率风险利率风险是指企业在资本的筹集和运用过程中，由于各种不确定因素引起利率的变化，直接或间接地造成企业投资贬值或收益损失的风险，主要包括企业的借款和贷款活动中利率的变化、不同国家金融市场利率的变化，以及不同国际金融市场不同货币利率的变化所产生的风险。我国绝大多数跨国并购都涉及巨额资金的支付，应注意防范利率波动带来的风险。
（四）货币风险货币风险包括汇率风险和汇兑风险。我国企业在国际化经营中，通常会收付大量外汇，或有以外币表示的债权和债务，由于汇率变动导致企业资产和负债的价值发生变化，从而形成汇率风险。2007年以来，美国次贷危机引发国际金融市场持续动荡，美元汇率急剧下跌，使以美元计值的跨国企业资产和负债遭遇很大风险。例如，2007年3月中铝并购奥鲁昆项目总投资约29.2亿美元，澳元兑美元汇率当时维持在0.68左右，而2008年7月却一度攀升至0.9848，升值约40%。由于中铝外汇存款以美元为主，澳元升值使得该项目投资额高达40亿美元。汇兑风险可以分为禁兑险和转移险两种。前者指投资者不能将投资原本、收益或其他合法收入的货币财产从当地货币转换成母国货币或其他种类货币的风险；后者指投资者不能将投资原本、收益或其他合法收入的货币财产转移出东道国的风险。在东盟国家中，马来西亚对外资的利润汇回不设限制，但对外籍居民、法人的汇出款超过一定数额者需经批准；印度尼西亚对外汇交易原则上允许自由进行，但须办理申报；缅甸对用当地货币兑换美元汇出国外者，每月只允许1次，而且不得超过1万美元。另外，非洲国家严格的外汇管制条例对外来投资的束缚也开始显现。中建材集团进出口公司在埃塞俄比亚投资建立的水泥厂就因东道国政府对外汇出境的管制，投资收益无法汇回国内，严重影响了企业的发展。随着中国―东盟自由贸易区的建立以及非洲新兴市场成为我国企业的投资重点，我国企业对这些地区国家的商贸与投资明显增加，尤其要防范汇兑风险。
（五）投资风险投资风险指由于不确定因素的存在而无法取得期望投资报酬的可能性。投资风险是所有财务风险的主导，主要有投资结构风险、投资组合风险、项目估价风险。由于同本国投资环境相比，海外投资环境更加复杂，更难以适应和控制，投资结果的不可预见和不确定性更大。在我国企业国际化经营中，中航油新加坡公司投机石油巨亏事件就充分反映了投资决策失误的影响。时任中航油新加坡公司总裁的陈久霖违反国家规定，擅自从事高风险的石油指数期权交易，擅自决定对亏空期权交易挪盘和挪用备用信用证，致使该公司累计亏损额高达5154亿美元，大大超过其净资产1145亿美元。由于该公司严重资不抵债，被迫向新加坡最高法院申请破产保护。项目估价风险指由于信息不对称而对项目价值评估不准确的可能性。无论企业在国际上从事何种项目的经营，都存在对经营项目标的物的估价问题。就业务对象而言，国际承包工程和国际并购的估价风险都比较大。在国际承包工程中主要采用固定总价合同，这种合同使我国承包商承担了全部的价格风险，估价中不可预见风险的费用较高。在国际并购过程中，买卖双方存在严重的信息不对称，卖方往往更了解所出售资产的实际状况。这种状况使得买方在对有关资产评估方面面临着较大的风险，容易付出过高的溢价。另外，在大型项目并购方面，我国企业“出海”充满内讧，往往一个项目多家企业相互恶性竞价，增大了估价风险。与估价风险直接相联系的另一种风险是项目营运建设开支预算不准确的风险。
（六）信用风险信用风险主要是指企业的客户因资不抵债而出现破产、所负债务难以偿还而使企业遭受损失的风险。常见的信用风险包括：贷款未能回收、应收账款未能回收、债券跌价、买卖金融市场产品而未能兑现、企业因合资、合作、联盟、外包等经济活动而产生或暴露的信用风险等。2004年年末，四川长虹在美国的经销商APEX公司拖欠账款高达4.675亿美元，而可能收回的资金仅有1.5亿美元，导致企业巨额亏损。信用风险是商业银行和资源类企业面临的主要风险。如果经济不景气而导致资源市场上供过于求，很多资源类企业的客户由于经营效益差或出于恶意会拒绝履约或停止付款，很多客户甚至以转移购买为要挟，要求企业提品却拖延付款，这都给资源型企业的经营带来了很大的风险。
（七）收益分配决策风险收益分配决策风险是指由于收益分配决策不当可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。收益分配决策不当主要表现在过度保留留存收益或过度发放盈余。企业过度保留留存收益，会引起股东及员工短期利益与长期利益的冲突，可能会导致股东及员工联合罢免管理层等举措，影响企业未来发展。当企业保留盈余时，其假设前提是能够获得更多的未来收益，由于未来收益的不确定性，股东和员工一定程度上更重视短期利益，不分配或少分配更容易引起他们的不满情绪；企业收益的过度留存，还可能会导致投资者低估公司价值、抛售公司股票，加大企业的筹资风险；企业过度发放盈余将加大不能到期偿还债务的风险，降低企业的偿债能力。对于我国许多实施国际化经营的企业来说，其股东及员工也将是国际化的，因此，收益分配决策风险也不能忽视。
二、企业国际化经营财务风险特征与管理策略运用
分析我国企业国际化经营财务风险的特征，对于制定合适的风险管理策略非常重要。本文归纳的企业国际化经营财务风险的特征见表1。企业风险管理策略包括风险规避、风险转移、风险承担、风险分散和分摊等。我国企业应尽可能运用这些策略，防范和控制国际化经营中的财务风险。
（一）风险规避策略风险规避是指企业在风险发生的可能性较高以及风险的影响性较大的情况下，采取的中止、放弃某种决策方案或调整、改变某种决策方案的风险处理方式。我国企业国际化经营中风险规避有主动规避与被动规避之分。所谓主动规避，是指企业通过采取措施降低因对东道国不了解而导致的风险。主动规避的措施包括：（1）加强对东道国政治、文化、经济和法律的了解，避免因对东道国环境不了解而出现不当行为最终引致风险；（2）跨国并购时尽量避免并购那些非友好型国家的企业；（3）聘请当地咨询公司为企业在东道国的发展战略提供帮助。所谓被动规避，则是指企业因无法忍受东道国的风险而被动放弃对该国的投资。例如，我国金城集团在开拓南美市场时，最初打算在人口最多的巴西建厂，后经过深入的考察论证，认为巴方合作伙伴实力不足，再加上日本厂商已基本控制了当地市场，金城集团短时间内在技术、营销等方面难以与之抗衡，因此放弃了投资计划。另外，我国武钢采取“渐进式”投资方式进行海外收购也是风险规避策略的运用。武钢对刚投资的海外矿山，先投资一部分钱，如果开况好，就继续投资，否则就终止投资。
（二）风险转移策略对于企业而言，转移风险是指将其自身可能遭遇的风险或损失，有意识地通过正当、合法的手段，转移给其他经济单位的风险处理方式。我国企业在国际化经营中财务风险转移的对象可以是交易对手、保险公司、银行等。风险转移最主要的方法是购买保险。目前，中国出口信用保险公司向国内企业提供有关对外投资的汇兑限制和违约保险业务、多边投资担保机构（MIGA）为成员国企业的跨国投资提供的货币汇兑风险和违约风险担保业务都可以用来转移我国企业国际化经营中的货币风险和信用风险。对于国际工程承包业务，我国企业可采用欧元支付或者是仍采用美元支付但在合同中将人民币兑美元的汇率固定下来，从而把美元贬值的风险转到业主身上；在分包合同和采购合同中选择和业主合同相同的支付币种，可以将分包和采购部分的汇率风险转移给分包商和供货商；通过分包的方式，要求分包商或供应商接受业主合同的各项条件，让分包商或供应商分担部分筹资风险；估价风险也有可能通过合同条款转移给业主，如在固定总价合同中规定，如果劳务和材料价格上涨、汇率变化等因素造成承包商成本增加达到一定幅度，承包商有权利要求业主给予补偿。对于我国企业国际金融类投资，企业还可以通过远期或掉期交易以及通过购买期权的方式转移财务风险。企业还要尽可能运用“保护伞”转移风险。最通常的保护伞是东道国与母国之间的双边协议，目前我国已与一百多个国家签订了投资保护协定。当企业在与我国签订有投资保护协议（生效）的国家投资而面临风险时，企业就可以通过政府间的磋商来解决。
（三）风险承担策略风险承担策略是指企业接受现今经营管理中存在的风险，并对其进行管理与控制的策略。使用这种策略时，企业需要自行承担风险发生后的损失，并要求其能够获得足够的资金来置换受损的财产，满足责任要求的赔偿，维持企业的经营。企业在国际化经营中可以通过将自身塑造成“被投资国企业公民”，使风险得到消化吸收。
（四）风险分散与分摊策略风险分散主要指将企业面临的风险，划分为若干个较小而价值低的独立单位，分散在不同的空间，以减少企业将遭受的风险损失的程度，其目的是减少任何一次损失发生造成的最大可能损失的幅度。我国企业在开展跨国融资时，可以在金融工具、筹资渠道、筹资方式等方面实行适度分散策略，以降低筹资风险；在进行投资决策时，对可选择的项目、产品进行恰当的组合，可降低机会成本，分散企业财务风险。
风险分摊是指由于单个企业风险承受能力有限，则选择与多个风险承受企业承担属于某个市场的一定风险，从而降低本企业所承担的风险。对于具有一定风险的大型国际并购项目来说，风险分摊最常见的形式是联合投资。联合投资是一种基于风险分摊的要求，通过联合投资协议，投资企业根据各自的情况选择不同的资金进入时期、进入金额等条件，在保证投资项目顺利实施的情况下，投资各方在共享收益的同时，分散各自承担的风险。经历了竞购优尼科、注资力拓的失利之后，我国企业在海外进行大型项目的并购业务方面，开始对联合投资模式进行尝试。2009年7月，中石油联合英国石油公司（BP）中标伊拉克最大油田鲁迈拉油田的技术服务合同。除了减少市场上同行业的竞争度、降低中标难度外，与其他公司分摊风险也是我国企业寻求联合的原因之一。
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关键词：银行理财顾客；感知利益；感知风险；顾客特征；产品模式创新；感知价值；顾客满意；理财产品
中图分类号：F276文献标识码：A文章编号：1007-2101（2014）01-0092-06
根据《2010—2015年中国银行理财产品市场投资分析及前景预测报告》，银行理财产品已稳居理财市场的第一位。当前，银行采用仅关注于感知风险的《商业银行理财客户风险评估问卷基本模板》对顾客进行识别，并以此为依据为顾客提供相应的理财产品。但顾客的购买决策是利益与风险双向权衡的结果，片面关注于感知风险所提供的产品模式无法完全切合顾客的需求。寻求识别银行理财顾客的科学方法，分析不同类型顾客特征，进行满足顾客全面需求的产品模式创新具有重要的现实意义。
一、理论基础及模型构建
（一）BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型
顾客在进行购买决策时，会同时考虑感知利益与感知风险。感知利益与感知风险是银行理财顾客感知价值（BFCPV）的关键权衡因素。Heinonen（2004）提出感知价值是顾客通过权衡感知利益与感知成本后所形成的总体评价[1]。Yavas（2007）提出顾客在进行购买决策时，最直接的考虑因素就是感知利益[2]。Chen和Hu（2010）认为感知利益对于感知价值具有显著的正向影响[3]。且顾客从银行购买理财产品，还会感知到风险。感知风险对于感知价值具有显著的负向影响作用（Borisetal.，2004）。同时，银行理财顾客可以通过感知价值得出是否满意的评价（Kotler，2001）。感知价值对于顾客满意具有显著的正向影响作用（Shamdasanietal.，2008）。并且，感知价值的两个关键权衡因素也会对顾客满意产生直接影响。Dimitriadis（2010）提出银行理财顾客的感知利益对于顾客满意具有显著的正向影响作用[4]。Flohetal.（2006）提出感知风险对顾客满意具有显著的负向影响作用[5]。
此外，银行理财顾客的购买意愿是多因素综合影响作用的结果。Wuetal.（2007）提出感知价值会对购买意愿产生显著的正向影响作用[6]。Croninetal.（2000）提出作为感知价值的权衡因素——感知利益，对于购买意愿具有正向的影响效应[7]。但银行理财顾客的感知风险与购买意愿呈现出显著的负向影响关系（Keeneta1.，2004；Kim和Toh，2006；Kimetal.，2007）。同时，顾客满意同样是决定购买意愿的关键因素，对其具有直接的正向影响作用（Chen，2008）。感知价值还会通过顾客满意间接影响购买意愿[8]。综上，可以得出以下研究假设（如表1所示）。
在研究假设的基础上，对银行理财顾客的感知利益与感知风险进行维度界定。以Lapierre（2000）的研究结论作为依据，将银行理财顾客的感知利益划分为感知产品利益、感知服务利益和感知关系利益3个维度。在Stone和Gronhaug（1993）研究结论的基础上，结合银行理财顾客的独有特征，将感知风险界定为感知财务风险、感知信誉风险、感知心理风险、感知社会风险、感知知识风险和感知时间风险6个维度。综上，构建出“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”（如图1所示）。
（二）BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型结果检验
本研究将调研对象确定为购买过银行个人理财产品的顾客。共发放1400份问卷，回收有效问卷1010份。问卷数据结果表明信度与效度分析结果理想。同时，构建的“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”与样本数据拟合良好，具有整体结构的有效性与合理性。对模型的路径关系假设进行检验，结果表明H1至H8成立，但H9不成立。
二、基于感知利益与感知风险权衡的顾客识别模型构建及识别结果
（一）基于感知利益与感知风险权衡的顾客识别模型
Reichheld和Frederick（1996）提出感知利益和感知风险是顾客购买意愿的驱动器[9]。以感知利益和感知风险为依据可以对银行理财顾客进行识别，故提出如下假设。建立顾客识别模型，如图2所示。
H10：以感知利益和感知风险为依据，可以将银行理财顾客划分为感知高利益—高风险型、感知低利益—高风险型、感知低利益—低风险型、感知高利益—低风险型4类顾客群体。
（二）基于感知利益与感知风险权衡的顾客识别模型分布情况
本研究量表采用7分量表，总体感知利益与总体感知风险皆由3个问项构成，取值为3～21分。以中位数12为分界点，对1010个样本做散点图（如图3所示）。识别结果表明H10成立。图3中每个点都代表1个得分，点的颜色越深表示落在该得分上的样本数量越多。第一象限为213人，第二象限仅为81人，第三象限为208人，第四象限为508人。
三、基于识别模型的银行理财顾客群体特征分析
由于第二象限感知低利益—高风险型顾客群体的分布数量过少无法进行结构方程检验，因而仅就其余3类顾客群体进行“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”的检验与分析，同时进行感知利益与感知风险对于购买意愿的综合影响作用及感知利益与感知风险构成维度重要性的比较分析。
（一）不同类型顾客群体的“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”检验
对感知高利益—高风险型、感知低利益—低风险型和感知高利益—低风险型顾客群体分别进行“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”的检验与分析。检验结果皆表明H1至H8成立，但H9不成立。标准化路径系数如表2所示。
模型检验结果表明感知利益与感知风险对购买意愿的综合影响作用包含了直接与间接影响。根据上述的路径系数，计算出不同类型顾客群体感知利益与感知风险对于购买意愿的综合影响作用，由表3可知，仅感知高利益—高风险型顾客群体的感知风险对于购买意愿的影响作用强于感知利益，其余3类顾客群体的感知利益对于购买意愿的影响作用皆明显大于感知风险。
（二）不同类型顾客群体的感知利益与感知风险构成维度的重要性
对不同类型顾客群体的感知利益与感知风险构成维度的重要程度进行汇总，通过表4可以看出，感知利益与感知风险各构成维度对于不同类型顾客群体的重要程度存在差异。各构成维度的重要程度直接关系到顾客在购买决策中对于某个维度的关注程度。
（三）不同类型顾客群体的人口统计特征与购买理财产品特征
1.人口统计特征。顾客在评价过程中会受到人口统计特征的影响。人口统计特征与顾客对于产品的认知与购买密切相关。因性别、年龄、职业、年收入、受教育程度、家庭状况的不同，顾客对于理财产品的认知与评价也可能有所差异。现将4类顾客群体的人口统计特征进行归纳，如表5所示。
2.购买理财产品特征。对于某个事物的熟悉程度会影响顾客的态度与行为（Mitraetal.，1999）。经验能强化行为意愿（Bagozzi和Warshaw，1990）。Eckford和Stanton（2004）认为以往的购买经历会对理财产品的购买决策产生影响[10]。因而，将以往的购买经历作为背景变量分析是有必要的。设置理财产品的购买次数、累计购买金额、选择的银行类型以及选择的其他理财工具来描述理财顾客的购买特征。现将4类顾客群体的购买理财产品特征进行归纳，如表6所示。
综上对4类顾客群体的人口统计特征与购买理财产品特征进行分析可知，感知高利益—高风险型顾客群体男女比例差别不大，多为41—55岁的公司职员与其他职业者，以2万元～5万元的低收入人群为主。受教育程度不高，以大中专及以下学历为主。多为已婚且子女未成家的顾客。理财产品购买经验不多，多为购买1～3次的顾客。理财产品累计购买金额15万元以下的顾客占到了大多数，且大多选择从股份制银行和城市商业银行购买理财产品。除理财产品外，选择存款储蓄和房产作为理财工具的顾客占了较大比例。
感知低利益—高风险型顾客群体多为56—60岁以及60岁以上，从事其他职业者和公司职员的中老年女性顾客，多为7万元～10万元与10万元以上的高收入人群。受教育程度处于中等水平，以大中专和本科学历为主，多为已婚且子女未成家的顾客。理财产品购买经验不多，购买3次以下、累计购买金额5万元～10万元的顾客占到了大多数，且大多选择从股份制银行购买理财产品。除理财产品外，选择房产和黄金作为理财工具的顾客占了较大比例。
感知低利益—低风险型顾客群体多为26—40岁的年轻男性顾客，以公司职员和公务员居多，多为7万元以上的高收入人群。受教育程度很高，以硕士学历以上为主，多为未婚和已婚且子女未成家的顾客。购买理财产品5次以下、累计购买金额15万元以下的顾客占到了大多数，且大多选择从国有银行和股份制银行购买理财产品。除理财产品外，选择股票和外汇作为理财工具的占了较大比例。
感知高利益—低风险型顾客群体多为46—60岁的中年女性顾客，以公司职员和退休人员居多，多为5万元～7万元的中高收入人群。受教育程度处于中等水平，以大中专和本科学历为主，多为已婚且子女已成家的顾客。购买理财产品6次以上、累计购买金额15万元以上的顾客占到了大多数，且大多选择从国有银行购买理财产品。除理财产品外，选择存款储蓄和房产作为理财工具的顾客占了较大比例。
四、不同类型银行理财顾客群体的产品模式创新
针对4类顾客群体的特征进行相应的理财产品模式创新。产品模式创新包括基本产品模式创新和附加服务模式创新两个部分。
（一）感知高利益—高风险型顾客群体的产品模式创新
1.基本产品模式创新。此类顾客群体多为工薪阶层，子女尚未独立。不仅要考虑家庭消费，还要考虑子女教育和孝敬父母的问题，承担了较大的经济负担与压力，因担心理财产品为其带来损失，产生了较高水平的感知风险。这与其经济积累有限，投资经验不足及认知水平不高存在一定关系。此类顾客群体除将一部分资产存入定期储蓄账户以备不时之需之外，可预留约相当于半年收入的金额存入银行活期账户。此类顾客群体的感知风险对于购买意愿的综合影响作用要强于感知利益。因而，应对感知风险更为关注。
基本产品模式创新包括三部分：第一，保险型理财产品。向其推荐此款具有长期而稳定现金收益的产品。第二，债券型理财产品。属于固定收益类理财产品，能规避财务风险并获得高于储蓄的收益。第三，基金型理财产品。适合工薪阶层长期投资，不会影响日常生活的现金流，能获得稳定的长期收益。选择这种已获多数顾客接受的产品，可降低此类顾客群体的感知信誉风险水平。
2.附加服务模式创新。在感知利益的构成维度中，应特别关注对于较高水平感知利益发挥了较少作用的关系利益。从感知风险看，应特别关注导致感知风险处于较高水平的信誉风险和心理风险。
附加服务模式创新包括六部分：第一，顾问式营销。可通过专人顾问式营销提供咨询服务及个性化的理财产品方案提升关系利益。第二，详尽明示风险及风险承担方式。实事求是地向顾客推荐理财产品。除签署能明确银行与顾客双方权利与义务的合同之外，进行更充分、明确的风险提示，以降低感知信誉风险和感知心理风险水平。第三，普及宣讲理财知识。顾客学历水平不高，购买经验不足。应组织理财知识的现场普及宣讲等形式，提示投资理财风险。帮助顾客树立科学的理财观念，完善投资理财知识，以降低感知知识风险水平。第四，简化购买程序。此年龄段顾客群体的家庭琐事较多，且大多为上班族，担心购买理财产品会投入过多时间，应尽可能简化购买程序，提升服务效率，缩减顾客的等待时间。第五，随时沟通并及时告知理财产品的信息。尽可能细致周到的讲解，缩减顾客学习理财产品相关知识的时间，并及时告知理财产品的相关信息。第六，隐私保护。感知社会风险在较高水平的感知风险中处于最不重要的位置，但仍不能忽视，应加强隐私保护。
（二）感知低利益—高风险型顾客群体的分布原因及应对策略
由于第二象限的人数非常少，仅为81人，只占到样本总数的8.0%，因而，有必要对此情况进行分析。银行理财顾客只有在充分了解所购买产品的相关属性以及购买决策可能带来的后果之后，才会作出购买决定。感知到较低利益水平和较高风险水平的顾客，再作出购买理财产品购买决策的可能性很小。之所以会有这样的感知结果，主要是由于与此类顾客偏好的更具增值能力以及基本没有风险的固定资产投资相比，理财产品的利益水平相对较低而风险水平较高。顾客认为理财产品的投资风险不可小视，更倾向于盈利空间更大的投资。其购买理财产品只是一种偶然行为，未来购买理财产品的可能性很小。针对此类顾客群体，银行不必投入太多精力关注。挽留此类顾客群体所要付出的代价，往往多于其为银行所带来的效益。可以采取不尽力争取，但也不放弃的态度。
（三）感知低利益—低风险型顾客群体的产品模式创新
1.基本产品模式创新。调研中发现此类高收入人群大多为公司管理人员和政府官员，积累的资产主要靠自身努力奋斗而来，而不是遗产继承。其拥有更多自己的独到见解，愿意参与投资决策。由于拥有过度自信，很难以开放的心态接受银行的理财建议。同时，学历水平较高，具备较高的认知能力，且此类顾客群体较年轻，处于事业上升期，收入增加较快，对资产增值的要求高于保值的要求，愿为高额投资回报承担高风险。
产品模式创新包括五部分：第一，与股票挂钩的结构型理财产品。特别适合此类风险承受能力强、对金融市场判断力比较强的顾客群体。第二，QDⅡ型理财产品。风险水平较高，适合对外汇、国外资本市场有较深认识的此类顾客群体。第三，保险型理财产品。此类顾客群体面临较大的工作压力，应适当增加保险额度，维护家庭财产安全。第四，基金型理财产品。此类顾客群体工作繁忙，适合购买此类长期投资且收益高的基金型产品。第五，外汇型理财产品。资金投入很大，风险和收益水平较高，能够满足此类顾客群体的购买需求。
2.附加服务模式创新。此类顾客群体的感知利益对于购买意愿的影响作用要强于感知风险，因而应更关注感知利益。除感知产品利益之外，较低水平的感知利益中处于次要地位的是服务利益，说明此类顾客群体并没有感知到让其完全满意的服务水平。从感知风险看，感知时间风险最有可能导致感知风险水平的提升，应给予特别关注。
附加服务模式创新包括四部分：第一，尊贵待遇。其对服务很挑剔，应让其享受高质量的尊贵服务。第二，突出服务的信赖感与归属感。应让其感知到更多关系利益，产生信赖与归属感。选择有销售经验的理财顾问进行细致讲解，进行及时的电话提醒与新产品信息告知服务等。提供专人专项理财服务，争取将其转化为优质顾客。第三，独立与隐密的交易空间。顾客多为社会精英，拥有较多财富但空闲时间较少。应设立有专人接待的理财服务区，以减少等待时间，满足其重视隐私的要求，提供独立的隐私空间处理理财交易。第四，3A理财服务。提供任何时间（Anytime）、任何地点（Anywhere）、任何方式（Anyway）的服务，提升服务效率。
（四）感知高利益—低风险型顾客群体的产品模式创新
1.基本产品模式创新。此类顾客群体多处于社会中层，已经退休或面临退休，希望保证本金安全，获取稳定的收益保障。要特别注意投资的稳健性及对未来生活的保障，为其提供适度收益水平的低风险理财产品并注重投资的多元化组合。
基本产品模式创新包括四部分：第一，债券型理财产品。投资期限长且具有一定流动性，能获得持续分红，且资金具有一定流动性，能保证此类顾客群体用于医疗或其他支出的需要。第二，基金型理财产品。基本上没有风险，收益固定。此年龄层次的顾客群体可以适度选择此类型理财产品。第三，保险型理财产品。稳定收益，基本上没什么风险。可以在为此类顾客群体带来一定收益的同时提供生活保障。第四，结构型理财产品。具有保本条款，一般可获得高于定期存款的稳定收益，适合此类顾客群体的特征。
2.附加服务模式创新。此类顾客群体以退休人员最多，购买决策往往要经过反复思索与斟酌。大多选择熟悉的银行、熟悉的理财顾问购买产品。较高水平的感知利益中感知服务利益处于最不重要的位置，应提升服务利益，还应特别关注可能造成感知风险水平提升的感知财务风险和感知社会风险。
附加服务模式创新包括三部分：第一，跟踪式服务。此类顾客群体对于银行服务的要求比较高。应及时了解顾客期望，跟踪反馈意见，提供个性化解决方案，制定家庭理财规划。第二，隐私保护。关注感知社会风险。由于此类顾客群体年龄偏长，拥有了一定社会尊重与认同感，应注重对此类顾客群体的隐私保护，经过顾客同意，确定沟通方式，避免信息外漏。第三，面对面沟通及更多的人文关怀。用非货币工具创造此类顾客群体的正面情绪，如记住顾客名字、在重大节日或生日进行短信和电话祝福等。
五、研究结论
在文献回顾和调研访谈的基础上，构建“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”和“基于感知利益与感知风险权衡的顾客识别模型”。通过对“BFCPV权衡因素与购买意愿关系模型”的检验，发现感知利益和感知风险是影响顾客感知价值与购买意愿的关键因素。可根据感知利益与感知风险对银行理财顾客进行识别。根据“基于感知利益与感知风险权衡的顾客识别模型”，可将银行理财顾客划分为感知高利益—高风险型、感知低利益—高风险型、感知低利益—低风险型、感知高利益—低风险型4类顾客群体。不同类型顾客群体的感知利益与感知风险对于购买意愿的综合影响程度、感知利益与感知风险构成维度重要程度以及不同类型银行理财顾客群体的人口统计特征和购买理财产品特征存在显著差异。应针对不同类型顾客群体特征进行相应的理财基本产品及附加服务创新模式定制。
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财务风险特征范文篇3
[关键词]中小企业；企业生命周期；融资
中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1006-0278（2013）03-032-02
一、引言
中小企业在国内具有非常重要的地位。然而绝大多数中小企业在发展过程中由于忽视了对于财务风险的管理和控制导致最终走向灭亡。中小企业在不同的发展阶段，财务风险表现出不同的特征，企业应该有针对性地进行预防和管控。因此，基于生命周期视角探讨中小企业成长不同阶段的财务风险控制问题，对于我国中小企业的持续发展具有重要意义。
二、中小企业生命周期各阶段财务风险特征分析
（一）初创期中小企业财务风险特征
1.初创期的资金筹措渠道风险
初创期是企业发展的初始阶段，企业的经营风险是最高的。这种高经营风险，一方面只能够吸引那些想从事高风险投资并要求获得高回报的投资者，另一方面要求这一阶段相关的财务风险应尽可能降低。而降低财务风险的最有效途径是使用权益资本，减少债务资本。
2.初创期的财务建账管理风险
初创期的财务建账可能给会计主体带来损失、收益或者既无损失又无收益。建账不及时、不规范，会计主体可能会受到财政税务主管部门的处罚，单位所有权人将无法准确、及时对单位的投资、融资进行决策。
3.初创期的资金链管理风险
资金链是维系企业正常生产经营运转所需要的基本循环资金的链条。与企业资金链相关因素主要包括：货币资金，包括现金和其他货币资金；应收、预收账款，应付、预付账款；存货；短期借款等。
（二）成长期中小企业财务风险特征
1.成长期的融资决策风险
在成长期，中小企业产品刚投放市场，没有形成自己的品牌，企业的市场狭小，生产规模有限，经营风险很高，难以承担高额负债成本。
2.成长期的成本控制风险
成本，是指可归属于产品成本、劳务成本的直接材料、直接人工和其他直接费用，不包括为第三方或客户垫付的款项。
企业费用中存在的主要风险有：预算不符合实际；预算的内容不完整；预算采集的编制基础不准确；预算编制中出现计算错误；预算未经有效审批；费用的原始交易记录不完整、不准确、不合法；费用开支未经过有效审批；费用计提不完整、不准确；费用摊销不正确；预提摊销的金额计算不准确；会计记录不正确。
3.成长期的负债管理风险
负债经营是指企业通过利用银行贷款、发行各种债券、融资租赁和商业信用等各种方式来筹集资金弥补自有资金的不足，以获取最大收益的一种经营活动方式。
负债经营的风险特征：
1.企业负债规模越大，财务风险就越大。企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化等，就会降低偿债能力。
2.过度负债有可能会引起股东和债权人之间的冲突。在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。
3.再筹资风险。由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
4.负债经营会降低自有资金利润率。借债后，如果经营管理不善，会使盈利不足以支付资金成本，使企业息税前资金利润率低于借入资金利息率，造成借入的资金获得的利润还不够支付利息。
5.负债比率过高，可导致股票市场价格下跌。就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。
6.增加了企业的经营成本，影响资金的周转。企业负债经营必须按期支付本息，一方面增加了企业的经营成本：另一方面如果还款期限比较集中，短期内要求企业筹集巨额资金还债，就会影响企业资金的周转和使用。
从以上分析可以看出，企业在实施负债经营战略时，必须根据企业的负债能力，控制负债规模，做到举债适度。
（三）成熟期中小企业财务风险特征
1.成熟期的利润分配
风险资产负债率适中。企业进进成熟期后，由于产品已被社会广泛接受，从而使得利润相对丰厚，一般有较大的盈余积累，对外界举债并不十分依靠。利润丰厚，并趋于稳定，企业进进成熟期后，由于产品的市场份额相对较高，因此，销售收进增长率和利润增长率在到达某个水平后逐步降低，利润丰厚，并趋于稳定。
2.成熟期的投资决策风险
（1）机器设备的更新等。我国中小企业对内投资主要有四个方面：一是对现存产品的扩大再生产，以获得规模效益。二是新产品的试制。三是机器设备更新改造。四是对人力资源的投资。
（2）投资金额较小，时间较短。首先，中小企业的实力有限。其次，中小企业项目投资很少从企业长远的战略上着眼，直接目的只是为了增加收益中小企业所做的投资决策方案以投资收益的大小来取舍，对短期收益的追求往往使企业忽略了企业战略空间发展的投入而使企业没有一个长期的发展规划。
3.成熟期的资本运营管理风险
以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构。第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。
（四）衰退期中小企业财务风险特征
1.衰退期的经济转型风险
中小企业到了衰退期，就要面临很多风险。在经济转型方面，建立企业文化，用企业文化指导企业发展，用文化经营；重视虚拟经营，抢占市场份额；重视资本经营，改变主要以产品经营为主的经营模式；进行模式创新，做好集中化，专业化。
2.衰退期的资产置换风险
随着我国市场经济的发展，中小企业对国民经济的贡献率不断上升，特别是在扩大就业、满足市场需求、实现社会专业化协作、技术创新等方面发挥出日益重要的作用。目前我国中小企业扩大再生产过程中固定资产投资风险的主要类型有：经营风险、财务风险、市场风险。其中市场风险又包括：资金市场风险、市场价格风险、购买力风险等。
3.衰退期的资金回收风险
随着商品经济发展，商业信用的推行，赊销已成为企业增加产品销售，提高市场竞争力的一种有效交易形式，中小企业应收账款数额明显增多，如果应收账款周转缓慢，就会造成资金回收困难。如果不能收回，不仅企业利润目标无法实现，而且是血本无归。当应收账款不可避免要发生时，企业迫切需要解决的问题就是应收账款按期如数收回。
三、中小企业生命周期各阶段财务风险控制策略
（一）初创期中小企业财务风险控制策略
融资方面，应采取内源型融资战略，并充分重视利用风险投资和创新基金等。减少资金占用，加速资金周转，努力缩短应收账款和存货的周转天数，延长应付账款的周转天数。加强资金结构管理，企业的资金结构是指企业资本资金和债务资金的比重，企业资本金是投资者投入的，代表各投资者对企业净资产的所有权，债务资金属于企业的外债，代表企业债权人对企业净资产的索取权，资本金与债务资金的比例，是决定企业能否稳定发展的关键问题。
（二）成长期中小企业财务风险控制策略
融资方面，应采取外源型融资战略。在成长期，企业由于快速的扩张，对资金的需求是巨大的。很显然，采用内源型融资战略已不能满足这种需求，因此，必须采用外源型融资战略。
（三）成熟期中小企业财务风险控制策略
利润分配方面，应采用高收益分配战略。企业进进成熟期后，销售相对稳定，投资的需求也明显减少，财务状况得到了实质性改善，已经积累了数目相当可观的盈余和资金，此时，企业可选择高收益分配战略，采用稳定的现金股利政策。
投资方面，应采用多元化投资战略。在投资方向上不再将企业的老产品作为重点，不再追加固定资产投资，而是通过保持市场占有率、降低产品本钱、改善现金流量及寻找新的投资机会等方式来增加企业的盈利，实现更多的积累。
（四）衰退期中小企业财务风险控制策略
针对我国中小企业固定资产投资风险的特征、表现形式及形成原因，中小企业应采取有针对性的防范和化解对策，力图降低投资中不确定因素的影响，减少损失发生的可能性，为提高企业资产质量和投资回报率进行探索。
1.树立宏观经济意识
中小企业是整个国民经济体系中的一份子，生存和发展必然受到宏观环境的制约和影响。由于宏观环境存在于企业之外，企业无法对其施加影响，所以应该从企业内部来寻求解决宏观环境变化对企业投资风险影响的问题。
2.加强对固定资产投资中财务风险的控制
合理适度举债，量力而行，注意项目自身的“造血功能”使投资的债务规模和结构符合还款能力和合理资金结构的要求；保持资产的流动性，加速资金周转，提高资金的利用率，增强偿债能力；合理调度资金，保证生产需要，要有满足支付债务和股利需要的储备金；建立偿债基金，进行还款进度安排，确保资金来源的可靠性，有效的防止债务危机的发生。
3.加强决策分析，提高管理水平
中小企业的管理者和决策者，在进行固定资产投资之前，首先应充分认识所要投资的项目存在的各种潜在风险因素以及发生损失的可能性。明确了解企业在固定资产投资中所面临的危险，提高对风险认识的客观性和预见性，提高管理水平，掌握风险管理的主动权，力求避免风险或使风险降到最低。
4.采用科学的决策方法
在资金充足、内部控制健全、管理人员素质提高的前提下，中小企业应该建立以动态分析法为主、以静态分析法为辅的财务分析体系。要关注机会成本。在作出投资决策之时就应将各种风险充分考虑在内。
5.规范固定资产投资工程的会计核算
固定资产投资核算工作是整个项目建设过程中至关重要的环节，建设项目投资支出的核算是否及时、准确，直接决定交付使用资产的价值，并影响企业未来的经营状况和盈利水平。因此，财务部门应严格执行国家和企业有关工程财务管理的规定，规范核算。
6.参与固定资产投资的全过程管理
加强固定资产投资管理，降低工程造价，提高投资效益，是参加工程项目建设各单位和各部门的共同任务和目标。财务部门不能只拘泥于在建工程核算，要积极参与固定资产的投资管理，介入工程可行性研究评审、概算和预算审查、合同签订等工程建设前期工作，在工程建设的各个阶段发挥应有的作用。
7.强化固定资产财务监督力度